Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) son entidades encargadas de invertir los ahorros previsionales de los afiliados en mercados nacionales e internacionales con el objetivo de hacerlos crecer. La rentabilidad se refiere a las ganancias o pérdidas que se observan en estos ahorros como resultado de dichas inversiones.
Resultados del Primer Trimestre de 2026
Ganancias de la Industria
Las AFP obtuvieron ganancias por $137.125 millones (US$148 millones) en el primer trimestre de 2026, lo que representa una baja del 3,77% en comparación con el mismo período de 2025, cuando las utilidades alcanzaron $142.491 millones (US$154 millones).
Este menor resultado se produjo a pesar de que los ingresos por comisiones de la industria aumentaron un 4% interanual, totalizando $314.807 millones (US$339 millones) en los primeros tres meses del año.
Impacto del Desempeño de los Fondos de Pensiones
La principal razón de la disminución en las ganancias fue el peor desempeño de los fondos de pensiones. La rentabilidad del encaje, que las compañías deben mantener, fue inferior en el primer trimestre de 2026 en comparación con el mismo lapso de 2025.
La rentabilidad del encaje en enero-marzo de 2026 generó ganancias por $8.436 millones (US$9 millones), casi un 74% menos que los $32.195 millones (US$35 millones) obtenidos en el primer trimestre de 2025. A pesar de esto, el monto administrado del encaje aumentó un 16% al comparar marzo de 2026 con el mismo mes de 2025, alcanzando los $2.166.366 millones (US$2.335 millones) al cierre del trimestre.
Rentabilidad Real por Tipo de Fondo (Primer Trimestre)
Según las cifras de la Superintendencia de Pensiones, la rentabilidad real promedio del sistema de AFP en el primer trimestre de 2026 fue la siguiente:
- Fondo A (el más riesgoso): 0,07%
- Fondo B: 0%
- Fondo C: -0,04%
- Fondo D: 0,26%
- Fondo E (el más conservador): 0,66%
En contraste, en el primer trimestre de 2025, los resultados fueron mixtos:
- Fondo A: -1,43%
- Fondo B: -0,69%
- Fondo C: 1,05%
- Fondo D: 1,88%
- Fondo E: 2,03%
Utilidades por Administradora
A nivel individual, las siete AFP de la industria reportaron resultados mixtos. Mientras Provida, Modelo y Uno aumentaron sus ganancias, las demás AFP experimentaron una reducción en sus utilidades.
AFPs con Disminución de Utilidades
- Capital: Registró la mayor baja, con un resultado 18% inferior en el primer trimestre de 2026, totalizando utilidades por $23.141 millones (US$25 millones). La disminución se explicó por una menor rentabilidad en la inversión del encaje ($4.997 millones) debido a menores retornos de los fondos de pensiones, un aumento en gastos de personal ($2.654 millones) y un incremento en los gastos de administración ($687 millones). Esto fue parcialmente compensado por una disminución en los impuestos ($1.402 millones) y mayores ingresos por comisiones ($2.408 millones).
- Planvital: Sufrió una caída del 8,64%, acumulando ganancias por $13.861 millones a marzo (US$15 millones).
- Cuprum: Tuvo un retroceso del 6% en su resultado, sumando $20.138 millones (US$22 millones).
- Habitat: Experimentó una baja del 4% en sus ganancias, totalizando $32.011 millones (US$35 millones) a marzo.
AFPs con Aumento de Utilidades
- AFP Uno: Fue la que más incrementó sus utilidades en el primer trimestre, con un alza del 27,6%, hasta sumar $4.393 millones (US$5 millones). Este crecimiento se debe a que Uno es la AFP con la licitación de nuevos afiliados, lo que generó un incremento del 24% en sus ingresos, sumando $10.607 millones (US$11 millones) en el primer trimestre.
- Provida: Registró un incremento del 9% en sus ganancias, alcanzando los $29.691 millones (US$32 millones) a marzo. Este aumento se logró a pesar de que fue la única AFP que experimentó una baja del 1,35% en sus ingresos por comisiones, sumando $68.633 millones (US$74 millones). La variación en las ganancias de Provida se explicó principalmente por una menor pérdida por deterioro neto ($8.871 millones), compensada por una menor utilidad en la rentabilidad del encaje ($3.818 millones neto de impuestos), inferiores ingresos ordinarios ($937 millones), mayores otros gastos varios de operación ($679 millones), superiores gastos en depreciación y amortización ($399 millones) e inferiores resultados netos distintos de la operación ($262 millones). Además, Provida registró un gasto de personal inferior en $2.313 millones, totalizando $15.027 millones al cierre de marzo, debido principalmente a menores bonificaciones y asignaciones al personal administrativo y menores costos en sueldos y comisiones del personal de ventas.
Conceptos Clave del Sistema de AFP
¿Qué es la rentabilidad de la AFP?
La rentabilidad de la AFP se refiere a las ganancias o pérdidas que se generan en los ahorros previsionales como resultado de las inversiones realizadas por la administradora. Cuando la rentabilidad es positiva, los ahorros crecen; cuando es negativa, disminuyen. Aunque las variaciones diarias son normales debido a la dinámica de los mercados financieros, a largo plazo, el mercado tiende a proporcionar un crecimiento generalmente positivo.
¿En qué invierten las AFP?
Las AFP invierten en instrumentos de renta fija y renta variable, que se diferencian por su nivel de riesgo y rentabilidad esperada.
- Renta Fija: Son inversiones en instrumentos de deuda, considerados menos riesgosos. Por ejemplo, cuando un gobierno o empresa necesita financiamiento, emite bonos que las AFP compran. A cambio, los inversionistas reciben el dinero invertido más intereses en pagos regulares. El flujo de pagos es predecible, lo que reduce el riesgo, aunque la rentabilidad suele ser menor. Los depósitos a plazo y los bonos emitidos por el Gobierno y las empresas son ejemplos de Renta Fija.
- Renta Variable: Inversiones cuyo rendimiento no está garantizado y puede fluctuar significativamente. Son instrumentos con mayor riesgo pero también con mayor potencial de rentabilidad a largo plazo, como las acciones de empresas.
Multifondos de las AFP
Los multifondos son las cinco alternativas de inversión que ofrece el Sistema de Pensiones chileno para los ahorros obligatorios y voluntarios. Se conocen como Fondo A, B, C, D y E, y se diferencian por la proporción que invierten en instrumentos de renta variable y renta fija, lo que determina su nivel de riesgo y rentabilidad esperada.
| Fondo | Descripción | Máximo de inversión en renta variable | Tolerancia al riesgo | Quiénes pueden elegirlo | Edad sugerida |
|---|---|---|---|---|---|
| Fondo A | Más riesgoso | 80% | Alta | Mujeres de hasta 50 años y hombres de hasta 55 años | Hombres y mujeres hasta 35 años |
| Fondo B | Riesgoso | 60% | Alta | Hombres y mujeres de todas las edades | Hombres y mujeres hasta 35 años |
| Fondo C | Intermedio | 40% | Media | Hombres y mujeres de todas las edades | Hombres de 36 a 55 años, Mujeres de 36 a 50 años |
| Fondo D | Conservador | 20% | Baja | Hombres y mujeres de todas las edades | Hombres desde 56 años, Mujeres desde 51 años, Pensionados |
| Fondo E | Más conservador | 5% | Muy baja | Hombres y mujeres de todas las edades | Hombres desde 56 años, Mujeres desde 51 años, Pensionados |
Es importante destacar que los Fondos suelen recuperarse a largo plazo. Por ejemplo, el Fondo A, desde su creación, ha tenido una rentabilidad real anualizada de 5,67% y resultados positivos el 75% de su existencia. Durante el año 2025, el Fondo A registró una rentabilidad real acumulada de 15,43%, y en los tres primeros meses de 2026, acumuló un 0,18%.
En marzo de 2026, el Fondo A registró una rentabilidad real de -2,95%. El escalamiento del conflicto en Irán y el cierre parcial del Estrecho de Ormuz impulsaron al alza los precios del petróleo e inflacionarios, generando volatilidad en los mercados internacionales. En Estados Unidos, los datos económicos mostraron señales mixtas, con una creación de empleo baja y señales de moderación en la actividad. En China, los indicadores de actividad fueron mejor de lo esperado, con un mayor dinamismo en el corto plazo. Los principales índices bursátiles cerraron marzo con resultados negativos: S&P 500 -5,1%, Europa -8,7%, China -3,7% (medidos en dólares).
Elección y Asignación de Multifondos
Los afiliados pueden elegir hasta dos multifondos, y el cambio de fondo es gratuito. Al elegir, es crucial considerar la tolerancia al riesgo y el tiempo restante para la jubilación.
Si un afiliado no elige un multifondo al ingresar al sistema, la ley faculta a la AFP (específicamente, a la AFP que ganó la última licitación de cartera de nuevos afiliados) a asignarle uno, considerando su edad, sexo y el tiempo que le falta para pensionarse.
Existen restricciones por edad: a partir de los 51 años para mujeres y 56 años para hombres, no se podrá elegir el Fondo A para el ahorro previsional obligatorio, pudiendo optar entre los fondos B, C, D y E.
¿Qué es el Valor Cuota?
El valor cuota es la unidad de medida que expresa los ahorros y la rentabilidad en la AFP. Los valores cuota son diferentes para cada multifondo y AFP, varían diariamente y sus fluctuaciones reflejan las pérdidas (rentabilidad negativa) y ganancias (rentabilidad positiva). Cada vez que se cotiza o ahorra, se compran cuotas de un multifondo. Por ejemplo, si el valor cuota es $1.000 y se tienen $10.000 ahorrados, se poseen 10 cuotas.
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Cotizaciones y Comisiones en las AFP
Tipos de Cotizaciones
- Cotización obligatoria: 10% de las remuneraciones y rentas imponibles mensuales, con un tope de 90 Unidades de Fomento (UF).
- Cotización adicional o comisión por depósito de cotizaciones: Destinada al financiamiento de la AFP, incluyendo el pago de la prima del seguro de invalidez y sobrevivencia (SIS).
- Cotización de cargo del empleador: Creada por la Ley N° 21.735 de Reforma Previsional, inicia con una tasa del 1% y aumenta anualmente por nueve años hasta llegar al 7% de la remuneración del trabajador. Esta se suma al aporte actual del empleador para financiar el seguro de invalidez y sobrevivencia (SIS).
Comisiones de las AFP
Las administradoras cobran una comisión por la gestión de la cuenta de capitalización individual obligatoria. Los afiliados son libres de elegir su AFP, pero los trabajadores que se afilian por primera vez deben ingresar a la administradora con la menor comisión y permanecer en ella por 24 meses.
Las AFP deben informar el valor de sus comisiones en todas sus oficinas o agencias de atención al público a través de paneles actualizados.
Pagos y Deudas Previsionales
El Servicio de Impuestos Internos (SII) determina anualmente el monto que debe pagar el afiliado independiente por cotizaciones en el sistema de pensiones. Para los trabajadores dependientes, las cotizaciones previsionales deben pagarse por el empleador dentro de los primeros 10 días del mes siguiente al que se devengaron las remuneraciones.
Si un empleador está atrasado en el pago, tiene la obligación de declarar las cotizaciones no pagadas dentro de los 10 primeros días hábiles del mes siguiente. Si la relación laboral ha terminado, el empleador tiene hasta el último día hábil del mes subsiguiente para acreditar esa situación.
Los empleadores con deudas previsionales no podrán recibir pagos de instituciones públicas o con cargo a recursos fiscales de fomento productivo.
Otros Servicios y Consideraciones
Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS)
Cubre a trabajadores dependientes que cotizan en la AFP y a trabajadores independientes que cotizan en el proceso de declaración de impuesto anual a la renta por un período de un año.
Pensión Anticipada por Fallecimiento (PAFE)
La PAFE se calcula como una renta vitalicia inmediata sin condiciones especiales de cobertura. Para su cálculo se considera la edad del afiliado, el grupo familiar y el saldo acumulado en la cuenta de capitalización individual obligatoria a la fecha de pensionarse por vejez o invalidez.
Herencia de Fondos Previsionales
Si no existen beneficiarios legales, los ahorros previsionales pasan a formar parte de los bienes del afiliado fallecido, constituyendo herencia. El monto corresponde a la totalidad del saldo de la cuenta de ahorro previsional obligatorio. Si son varios herederos, deben designar un mandatario común para recibir el pago.
Ahorro Previsional Voluntario (APV) y Cuenta 2
- Cuenta de Ahorro Previsional Voluntario (APV): Puede abrirse en una AFP, compañía de seguros de vida, banco, administradora de fondos mutuos, administradora de fondos de inversión, administradora de fondos para la vivienda, administradora general de fondos e intermediarios de valores, siempre que sus planes hayan sido aprobados por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF).
- Cuenta de Ahorro Voluntario (Cuenta 2): Es una cuenta de ahorro en la AFP del afiliado, cuyos recursos pueden ser retirados en cualquier momento (hasta 24 giros en un año).
Asesoría Previsional
Los asesores previsionales deben informar a los afiliados el monto de sus honorarios o comisiones y entregar un informe final escrito con la recomendación o sugerencia clara y explícita. Los afiliados pueden eximirse de cotizar para pensión manifestándolo por escrito a su empleador y a la AFP.
Inversión Responsable
Las AFP están adheridas a los Principios de Inversión Responsable (PRI), lo que implica que sus inversiones se rigen bajo criterios sociales y ambientales.