Para quienes están comenzando su vida laboral, la elección del multifondo es una de las decisiones que mayor impacto puede tener en su pensión futura. Tomar una decisión informada sobre cuál AFP y fondo elegir no es un asunto para tomar a la ligera, ya que va mucho más allá de fijarse solo en la rentabilidad anual.
Es importante recordar que en el sistema chileno, estar en una AFP no es una opción, sino una obligación. Tanto trabajadores dependientes como independientes (estos últimos de forma gradual, desde 2012) deben cotizar en una AFP. Esto constituye la base para que, al momento de retirarse del mercado laboral y jubilar, puedan acceder a los recursos previsionales ahorrados y financiar su pensión de vejez.
¿Qué son los Multifondos?
La Importancia de Elegir el Multifondo Según la Etapa de Vida
La selección del fondo de pensiones debe adaptarse a las distintas etapas de la vida laboral y previsional del afiliado, considerando su horizonte de inversión y tolerancia al riesgo.
Comienzo de la Vida Laboral
En esta etapa, aún queda mucho tiempo antes de pensionarse, lo que permite asumir mayores niveles de riesgo en busca de rentabilidades más altas a largo plazo. Las fluctuaciones del mercado son menos críticas, ya que hay tiempo para recuperarse de posibles caídas.
Etapa de Consolidación Laboral y Financiera
Durante este período, suele haber mayor estabilidad laboral y financiera. Es natural comenzar a equilibrar el riesgo y la rentabilidad, optando por fondos que mantengan un buen potencial de crecimiento sin una exposición excesiva a la volatilidad.
Acercándose a la Edad de Jubilación
Al acercarse la edad de pensionarse, el foco cambia hacia proteger los ahorros acumulados. Por esta razón, la regulación establece restricciones para el acceso a fondos más riesgosos: las mujeres desde los 51 años no pueden estar en el Fondo A, y las personas que ya iniciaron su trámite de pensión tampoco pueden optar por los Fondos A y B. En esta etapa, suele privilegiarse la estabilidad, generalmente en los Fondos D o E, lo que ayuda a reducir la exposición a fluctuaciones del mercado justo antes de jubilar.
Para Pensionados (Retiro Programado)
Para quienes ya están pensionados bajo la modalidad de retiro programado, la inversión del saldo remanente continúa siendo relevante. Por esto, la normativa limita su inversión a fondos más conservadores (C, D o E), priorizando la estabilidad y reduciendo el riesgo de que la pensión disminuya bruscamente ante caídas de mercado.
Factores Clave para Elegir una AFP y Fondo
Al momento de seleccionar una AFP y, más importante aún, el tipo de multifondo, es crucial considerar varios aspectos:
- Rentabilidad: Se refiere a cuánto gana (o pierde) un afiliado por mantener el dinero dentro de una AFP. Se debe considerar tanto la rentabilidad pasada o histórica (por ejemplo, del último año o 36 meses), como la reciente. Sin embargo, la rentabilidad pasada ayuda a comparar, pero no asegura resultados futuros.
- Comisiones: Es el dinero que cobra la AFP por administrar los ahorros. Esta comisión se calcula sobre la remuneración imponible.
- Calidad del Servicio: Aunque no existen datos públicos y comparables para armar un ranking confiable sobre el servicio al cliente de las AFP, es un factor importante a considerar. La Superintendencia de Pensiones permite entregar opiniones y reclamos.
- Horizonte o Plazo de Inversión: ¿En cuánto tiempo más se van a necesitar los ahorros? Mientras más joven se sea, más plazo se tendrá para reponerse de cualquier fluctuación financiera, lo que permite asumir más riesgos.
- Tolerancia al Riesgo: Dependerá de cuánto riesgo se prefiere tomar para obtener mayor rentabilidad. Si se prefiere no tomar riesgos, se debe elegir un fondo más conservador.
- Otros Ingresos: Si se tienen otros ahorros para el momento de jubilar, se puede asumir más riesgo en los fondos previsionales.
Es fundamental diferenciar que la AFP administra el ahorro, pero el riesgo lo marca principalmente el tipo de fondo en el que se está: desde el Fondo A (más expuesto a renta variable) hasta el Fondo E (más conservador).
Características de los Multifondos
Los multifondos ofrecen distintas combinaciones de riesgo y rentabilidad, adaptándose a diversos perfiles de inversionistas. Se pueden decidir invertir en uno o dos fondos.
A continuación, se detallan las características principales de cada fondo:
| Multifondo | Tolerancia al Riesgo | Máximo de Inversión de Renta Variable | Rentabilidad Real Anual (Abril 2023 - Marzo 2026) |
|---|---|---|---|
| Fondo A (Más Riesgoso) | Alta | 80% | 12,19% |
| Fondo B (Riesgoso) | Alta | 60% | 10,12% |
| Fondo C (Intermedio) | Media | 40% | 6,91% |
| Fondo D (Conservador) | Baja | 20% | 3,97% |
| Fondo E (Más Conservador) | Muy baja | 5% | 2,67% |
Fuente: Superintendencia de Pensiones. Datos de rentabilidad real anual para el período indicado.
Asignación de Fondos por Edad y Restricciones
Asignación por Defecto
Si un afiliado no elige un fondo, sus ahorros se asignarán de acuerdo con su edad y cambiarán año a año, en caso de que no manifieste su elección por uno de ellos. La asignación automática busca ajustar el nivel de riesgo a la etapa de vida del afiliado.
| Edad/Grupo | Año 0 | Año 1 | Año 2 | Año 3 | Año 4 |
|---|---|---|---|---|---|
| Hombres y mujeres al cumplir 36 años | 80% Fondo B, 20% Fondo C | 60% Fondo B, 40% Fondo C | 40% Fondo B, 60% Fondo C | 20% Fondo B, 80% Fondo C | 100% Fondo C |
| Hombres al cumplir 56 años y mujeres al cumplir 51 años | 80% Fondo C, 20% Fondo D | 60% Fondo C, 40% Fondo D | 40% Fondo C, 60% Fondo D | 20% Fondo C, 80% Fondo D | 100% Fondo D |
Restricciones en la Elección de Fondos
Para proteger el ahorro de jubilación y evitar riesgos excesivos en momentos críticos, existen restricciones específicas para algunos casos:
- Las mujeres desde los 51 años y los hombres desde los 56 años no pueden invertir en el Fondo A.
- Los pensionados por Retiro Programado y Renta Temporal, junto a los afiliados declarados inválidos parciales, no pueden optar por los Fondos A o B.
Estas restricciones aplican a los ahorros en las cuentas de Ahorro Obligatorio, de Afiliado Voluntario o cuenta de Ahorro de Indemnización.
Análisis de Rentabilidad y Comisiones de las AFP
La Superintendencia de Pensiones publica mensualmente el ranking de rentabilidad de las AFP, permitiendo evaluar el desempeño de los Fondos A, B, C, D y E en cada administradora. Sin embargo, es vital recordar que la rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros.
Contexto del Mercado (Primer Trimestre de 2026)
De acuerdo con los reportes consolidados al primer trimestre de 2026:
- La AFP Habitat se mantiene como la gestora con mayor volumen de recursos, alcanzando un 26,8% de los activos totales del sistema. Le siguen AFP Provida (20,5%), AFP Capital (18,2%) y AFP Cuprum (17,4%), quienes concentran el capital de los segmentos de mayores ingresos.
- La AFP Modelo lidera el mercado con aproximadamente 2.920.500 afiliados. Es importante recordar que el volumen de afiliados suele estar influenciado por los procesos de licitación de nuevos cotizantes.
- En cuanto a comisiones, AFP Uno mantiene la tasa más conveniente del mercado con un 0,49%. En contraste, la AFP Provida presenta la comisión más elevada con un 1,45%. Si se tienen menos de 5 años cotizando, la recomendación es elegir la AFP con menor comisión (actualmente, AFP Uno).
- En rentabilidad, Habitat destaca en los fondos A y D, mientras que Cuprum se posiciona fuerte en B, C y E.
Si se está cerca de jubilar, lo más importante no es "la AFP más rentable del año", sino elegir el fondo que encaje con el riesgo y horizonte de inversión, y revisar la comisión y el servicio.
Fuente de retornos y valores: Superintendencia de Pensiones. Fuente UF: CMF Chile. Rentabilidad nominal sin ajuste por UF. Valores anualizados. La información presentada desde enero 2026, correspondiente a diciembre 2025, se encuentra calculada conforme a una nueva metodología.
Errores Comunes y Perspectiva a Largo Plazo
Un estudio de Ciedess reveló que un 88% de los afiliados que tienen sus ahorros en el Fondo E están "mal ubicados", es decir, no están en el fondo que se ajusta a su edad y otras características personales. En general, 1 de cada 3 personas se encuentra en un Fondo que no es el más adecuado para ellas.
Es normal preocuparse ante las fluctuaciones del mercado. Sin embargo, es más importante mirar los resultados a largo plazo, ya que los ahorros estarán invertidos durante muchos años. No es recomendable tomar decisiones o cambiarse de Fondo por los resultados de días o períodos cortos, ya que históricamente los Fondos siempre se han recuperado, generando ganancias a largo plazo.
Servicios Disponibles en las AFP
Las AFP ofrecen diversos servicios para la gestión de los ahorros previsionales:
- Cambio de AFP: Permite transferir los ahorros de una administradora a otra.
- Cambio de Fondo: Facilita el traspaso de los ahorros previsionales hacia el Fondo de Pensiones elegido, de acuerdo con las preferencias por riesgo y horizonte de tiempo. Para realizarlo a través del sitio web, se requiere la Clave de Acceso y la Clave de Seguridad.
- Apertura de Cuenta APV: Permite abrir una cuenta de Ahorro Previsional Voluntario por internet en cualquier AFP, independientemente de si se está afiliado a ella. El APV contribuye a ahorrar más y mejorar el monto de la futura pensión. Requiere Clave de Acceso y Clave de Seguridad.
- Cambio de Régimen Tributario APV: Permite modificar el régimen tributario de la cuenta voluntaria (régimen letra a) o régimen letra b) según sea conveniente para el nivel de ingreso. Requiere Clave de Acceso y Clave de Seguridad.
- Giros de Cuentas Voluntarias: Permite realizar giros desde las cuentas de ahorro voluntario (Cuenta 2) y de capitalización de cotizaciones voluntarias (cuenta APV), y requerir el depósito en la cuenta corriente, vista o RUT. Requiere Clave de Acceso y Clave de Seguridad.
- Estado de Cuenta y Movimientos: Permite obtener un documento con los movimientos realizados en la cuenta de capitalización obligatoria y en las voluntarias.
- Consultas y Reclamos: A través de un formulario de contacto, se puede ingresar una consulta o reclamo a la AFP.
