Qué es el Capital Necesario Unitario (CNU) en el Cálculo de Pensiones

Introducción al Capital Necesario Unitario

El Capital Necesario Unitario (CNU), también conocido como costo unitario de pensión, es un concepto fundamental en el cálculo de las pensiones, especialmente en los sistemas de capitalización individual.

El CNU es la suma de dinero que se necesita tener hoy para financiar todos los años de pensión que se recibirán en el futuro. Es como comprar un boleto para un viaje muy largo: mientras más largo el viaje y más pasajeros lleve (beneficiarios), más caro será el "ticket". Este es un elemento clave para definir el monto de las pensiones en la modalidad de Retiro Programado y un factor central que determina cuánto se recibirá mensualmente en una renta vitalicia.

Sistemas de Pensiones y el Rol del CNU

El Simulador de Pensiones permite comparar la pensión que se obtendría en el actual Sistema de AFPs (Administradoras de Fondos de Pensiones) y Compañías de Seguro, con la que se obtendría en un Sistema de Pensiones de Reparto. Esto implica comparar dos formas diametralmente distintas de cálculo.

El actual sistema, basado en Cuentas Individuales, supone una Contribución Definida y un beneficio (pensión) incierto. Este beneficio depende, entre otras cosas, de los montos ahorrados, la edad de la persona, si tiene cónyuge o no, y los vaivenes del mercado. En este contexto, al no existir un beneficio definido, la pensión final recibida no dependerá directamente de cuántos años se cotizó durante la vida laboral, sino de múltiples factores exógenos y no controlables por las personas.

En contraste, los Sistemas de Reparto se basan en esquemas de Beneficio Definido, que permiten conocer con anterioridad la tasa de reemplazo correspondiente de acuerdo a los años que la persona aportó. Tal es la realidad del 95% de los países del mundo que tienen en su base un componente Contributivo de Reparto y Pensiones Universales.

Modalidades de Pensión en el Sistema de Capitalización Individual

El actual sistema de capitalización individual contempla cuatro modalidades de pensión:

1. Renta Vitalicia Inmediata: Permite contratar una pensión de por vida con una Compañía de Seguros de Vida.
2. Renta Temporal con Renta Vitalicia Diferida: Combina un retiro programado de la AFP por un tiempo determinado, con una Renta Vitalicia que comienza a pagarse después.
3. Retiro Programado: Se retiran los fondos de la cuenta individual en la AFP de forma programada, recalculándose anualmente.
4. Renta Vitalicia Inmediata con Retiro Programado: Una modalidad que combina elementos de las anteriores.

Los montos de las pensiones por Renta Temporal y por Retiro Programado son re-calculados cada año, en el mismo mes calendario en que se devengó la pensión correspondiente. Así, los montos dependerán tanto de la Tasa de Interés para el cálculo y re-cálculo de los Retiros Programados y Rentas Temporales, como del monto real del saldo de la cuenta de capitalización individual de la persona afiliada activa o jubilada.

Factores Clave que Determinan el Capital Necesario Unitario (CNU)

Hay 4 variables principales que afectan el CNU, determinando cuánto capital necesitas hoy para financiar cada peso de pensión mensual:

1. Composición Familiar (¿Quién viaja?)

• Si se agregan beneficiarios (cónyuge, hijos), es como comprar un ticket grupal: el viaje cubre a más personas.
• La compañía de seguros o la AFP debe cubrir más pagos futuros (pensión de sobrevivencia), lo que aumenta el capital necesario.
• Más pasajeros = Mayor costo del CNU.

2. Edad y Expectativa de Vida (¿Cuánto dura el viaje?)

• Si te jubilas a los 65 años, tu "viaje" es más largo, lo que implica más años de pensión que financiar.
• Si te jubilas a los 70 años, el viaje es más corto y el "ticket" cuesta menos.
• Es de suma importancia destacar que lo que se espera respecto a la próxima actualización de las tablas de mortalidad publicadas por la SP es que la esperanza de vida, tanto para mujeres como para hombres, aumente.
• Mayor esperanza de vida = Viaje más largo = Mayor CNU.

3. Tasa de Interés de las Compañías de Seguros (¿Quién administra el tren?)

• Cada compañía de seguros ofrece su propia tasa de interés, como si cada empresa de trenes tuviera su propio tarifario.
• Una tasa más alta significa que tus fondos rentan más, lo que reduce el CNU y te da una mejor pensión mensual por el mismo ahorro. Por eso es importante comparar ofertas.
• Actualmente el simulador trabaja con la tasa oficial de Retiros Programados definida por la Superintendencia de Pensiones (3,54%) y con la Tasa Media de Rentas Vitalicias de Vejez (3,28%). Estas tasas son publicadas por la SP y la CMF.
• Una tasa de interés más alta reduce el CNU.

4. Tablas de Mortalidad (El "Descuento" por probabilidad)

• Las tablas de mortalidad funcionan como un cupón de descuento para tu "ticket" de jubilación.
• No se paga el precio completo por los años que probablemente no se alcanzarán. Los primeros "vagones" (años cercanos) se pagan casi completos. Los últimos "vagones" (años lejanos) tienen un gran descuento porque la probabilidad de llegar es menor.
• Las tablas de mortalidad reducen el CNU al considerar la probabilidad de supervivencia.

La Fórmula Matemática del CNU

Lo que acabamos de explicar con la analogía del tren - sumar el costo de cada año futuro de pensión, ajustado por la probabilidad de estar vivo y el valor del dinero en el tiempo - se expresa formalmente así:

CNU = Σ [ (1 / (1 + i_t)^t) * (l_x+t / l_x) * (11/24) ]

Fuente: Superintendencia de Pensiones.

Donde:

• x = tu edad al momento de jubilar.
• l_x+t / l_x = probabilidad de sobrevivir 't' años más.
• i_t = tasa de interés ofrecida por la compañía de seguros.
• 11/24 = ajuste técnico para convertir pagos anuales a mensuales.

En palabras simples: la fórmula suma, para cada año futuro desde tu jubilación hasta los 110 años, cuánto vale hoy ese pago considerando (1) la probabilidad de que estés vivo para recibirlo y (2) que el dinero futuro vale menos que el dinero de hoy. Estos cálculos fueron realizados a través de la metodología descrita en la Nota Técnica N° 5 de la Superintendencia de Pensiones (Vega, 2014) utilizando el módulo de Stata CNU.

El CNU en el Cálculo de la Pensión por Retiro Programado

Para la modalidad de Retiro Programado, el monto de la pensión se calcula según:

• Los ahorros acumulados.
• El CNU (Capital Necesario Unitario), que se compone de varios factores como: composición del grupo familiar y sus edades, sexo, y estado civil.
• Las tablas de mortalidad.
• La tasa de interés según la Superintendencia de Pensiones.

Para esta modalidad, se realiza un recálculo todos los años y en el mismo mes en que la persona se pensionó, manteniendo ese monto por los siguientes 12 meses. Por ejemplo, si una persona se pensiona en mayo, entonces en mayo será el recálculo. Es importante mantener los datos de contacto actualizados, ya que se informa a los pensionados dos meses antes de su recálculo.

Otros Factores Determinantes del Monto de Pensión

En Chile, el monto final de la pensión, tanto para Retiro Programado como para Renta Vitalicia, se calcula de acuerdo a variables, principalmente:

• Ahorro total de la persona afiliada.
• Años cotizados.
• Sueldo promedio.
• Tasa de reemplazo: un porcentaje determinado por el Gobierno que representa la proporción de los ingresos anteriores al retiro de la persona. La tasa actual es del 60%.
• Tasas de mortalidad: la expectativa de vida de las personas, elaborada por la Superintendencia de Pensiones y la Comisión para el Mercado Financiero. Estas se actualizan periódicamente.
• Modalidad de pensión: puede ser Retiro Programado o Renta Vitalicia.

Todos los montos de pensión, ya sea de Retiro Programado como de Renta Vitalicia, se calculan en UF (Unidad de Fomento).

Importancia de la Rentabilidad Futura de los Fondos

Otro elemento que incide de forma relevante en el monto de pensión es la rentabilidad futura de los fondos. La importancia de este elemento se puede observar al contemplar la caída en las rentabilidades históricas del sistema.

En los años 80, al inicio del Sistema de AFP, se lograban rentabilidades del orden del 12%. Durante la década siguiente la rentabilidad real anual cayó a un 9,9%. Bajó a un 5,7% en la década del 2000 y a un 4,8% durante los últimos 10 años. De esta forma, el sistema ha logrado una rentabilidad histórica del 8%. Sin embargo, observando esta tendencia decreciente, se proyectan rentabilidades incluso inferiores al 4%. Se recurre a proyecciones oficiales, que permitan dar cuenta del impacto de la rentabilidad futura en el resultado obtenido. Se utiliza a modo de referencia la proyección para el Fondo C de riesgo intermedio, desarrollada en el Documento de Trabajo Nº61 Proyección de los Fondos de Pensiones de la Superintendencia de Pensiones:

• En el escenario más optimista y con una probabilidad de ocurrencia de un 5%, la rentabilidad real estimada es de un 5,28 %.
• En el escenario neutral de alta probabilidad de ocurrencia, este valor sería de 4,15%.
• Bajo un panorama pesimista, también con un 5% de probabilidades de ocurrencia, la rentabilidad real sería de 3,03%.

Calcula tu Pensión con el CNU Real

El CNU es el factor central que determina cuánto recibirás mensualmente en tu pensión, siendo crucial para tomar la mejor decisión para tu futuro.

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