La reciente escalada de tensiones comerciales, marcada por la imposición de aranceles por parte de Donald Trump a productos importados desde China, ha generado una significativa volatilidad en los mercados financieros. Esta situación ha llevado a muchos a preguntarse sobre el impacto en los fondos de pensiones.
Impacto de la Guerra Comercial en los Fondos de Pensiones
Aunque la rentabilidad exacta de los multifondos en los últimos días aún no es visible debido al desfase en la entrega de información, existen aproximaciones sobre cómo la guerra comercial podría estar afectando a los fondos de pensiones. Las administradoras de fondos de pensiones (AFP) han comenzado a informar a sus afiliados sobre los efectos de esta situación en los mercados y recomiendan no tomar decisiones apresuradas, dado que las inversiones en multifondos son de largo plazo.
En paralelo, las AFP han iniciado un proceso de comunicación con sus afiliados a través de correo electrónico para explicarles los efectos de la guerra comercial en los mercados. Se enfatiza la importancia de no tomar decisiones impulsivas, ya que las inversiones previsionales están diseñadas para objetivos a largo plazo.
Análisis de Crisis Anteriores y Recomendaciones de las AFP
Para comprender mejor la situación actual, es útil revisar el comportamiento de los fondos de pensiones durante crisis anteriores. La crisis sanitaria generada por la pandemia de Covid-19, aunque solo parcialmente comparable, generó una incertidumbre y volatilidad significativas, provocando una fuerte caída en los mercados en un corto período.
Marzo de 2020 fue particularmente difícil para la rentabilidad real de los multifondos administrados por las AFP: el Fondo A cayó un 16,5%, el Fondo B un 13,53%, el Fondo C un 10,2%, el Fondo D un 7,22% y el Fondo E un 2,54%. Sin embargo, al mes siguiente, todos los fondos registraron retornos positivos, y al cierre de 2020, todos culminaron con ganancias.
Recomendaciones Específicas de las Administradoras
Varias AFP han emitido comunicados a sus afiliados. La AFP Cuprum, por ejemplo, aconseja:
- "En este escenario de mayor volatilidad en los mercados, nuestra recomendación es no tomar decisiones apresuradas. Si tus ahorros previsionales están en un fondo alineado a tu plazo de inversión y perfil de riesgo, lo más recomendable es mantener el rumbo y recordar que estos ahorros están pensados para objetivos de largo plazo".
Desde Cuprum se reitera que la experiencia en inversiones demuestra que los clientes con objetivos de mediano o largo plazo deben permanecer en su portafolio, incluso ante la volatilidad e incertidumbre a corto plazo. Se recuerda que en el pasado, muchos afiliados que cambiaron de fondo tras caídas del mercado lo hicieron tarde, obteniendo resultados negativos en comparación con quienes mantuvieron su inversión original.
El vicepresidente de inversiones de AFP Capital, Francisco Guzmán, explica que las políticas de inversión de sus fondos contemplan un análisis exhaustivo de diversas condiciones de mercado, escenarios geopolíticos y otras variables estructurales, lo que permite afrontar volatilidades y correcciones abruptas. Guzmán señala que la nueva política de aranceles de Donald Trump tendrá diversos impactos, y que los fondos A y B, con mayor exposición a renta variable internacional, verán efectos a corto plazo, mientras que los fondos C, D y E, con mayor peso en renta fija local, podrían beneficiarse de una caída en las tasas de interés globales. Reafirma la recomendación de no tomar decisiones apresuradas y mantener una visión a largo plazo.
El gerente de inversiones de AFP Modelo, Andrés Balassa, subraya la importancia de no realizar análisis anticipados en escenarios cambiantes y volátiles, y de observar los ahorros previsionales a largo plazo, considerando la etapa de vida de los afiliados. AFP Modelo se mantiene atenta a los eventos de los mercados financieros para cumplir su rol fiduciario.
Por su parte, la gerenta de inversiones de AFP Habitat, Carolina Mery, destaca el enfoque de diversificación en sus portafolios de inversión ante la tensión comercial global. Enfatiza la exposición a activos alternativos como private equity, infraestructura, real estate y crédito privado, que tienen menor relación con el intercambio de bienes y servicios. Estos componentes, junto con la diversificación geográfica, son herramientas para atenuar el impacto de shocks comerciales. Habitat también está atenta a posibles sobrerreacciones del mercado que puedan ofrecer oportunidades de inversión atractivas.
Desde Provida, se informa que la diversificación de las inversiones ha permitido que el impacto sea acotado en los fondos A y B, y positivo en los fondos C, D y E. Se reitera la importancia de mantener una visión a largo plazo y se advierte que tomar decisiones apresuradas puede afectar negativamente los objetivos de ahorro previsional.
Comportamiento Específico de los Fondos
El economista de EuroAmerica, Luis Felipe Alarcón, indica que el Fondo A es el más afectado debido a su alta exposición a renta variable, epicentro de la crisis generada por la guerra comercial. Sin embargo, el alza del dólar podría actuar como un amortiguador. Por el contrario, el Fondo E, el más conservador, se ha beneficiado de la mayor incertidumbre debido a la caída generalizada en las tasas de interés locales, actuando los bonos de la Tesorería como refugio.
Hugo Osorio, director de inversiones de Portfolio Capital, resume la situación hasta el momento: "El fondo E ha rentado superbien. El fondo A ha rentado supermal". Sin embargo, Osorio se muestra cauto sobre la continuidad de este rendimiento en el Fondo E, y considera que el Fondo A podría experimentar un rebote a corto plazo, aunque no necesariamente signifique el fin de la volatilidad.
Factores Adicionales que Afectan la Rentabilidad
Jorge Berríos, docente del Diplomado en Finanzas de Unegocios FEN UChile, explica que la caída en los fondos de pensiones se debe a un aumento en los factores de riesgo, no solo por la pandemia, sino también por la incertidumbre e inestabilidad política en Chile en los últimos dos años. Berríos también señala que los retiros de fondos de pensiones han contribuido al aumento de la inflación, y que los aportes como el IFE, junto con factores internacionales, configuran una "tormenta perfecta".
Respecto al Fondo E, Berríos aclara que, a pesar de ser conservador y tener más del 90% de sus inversiones en renta fija, la subida de la Tasa de Política Monetaria por parte del Banco Central, sumada a la existencia de instrumentos tomados a una Tasa Nominal, ha generado un efecto negativo en la tasa real, provocando pérdidas. Esto se refleja en las rentabilidades negativas del Fondo E tanto a septiembre como en los últimos 12 meses, descontando la inflación.
Berríos también destaca que las AFP, a pesar de los retiros, acumulan una suma considerable de fondos. Advierte sobre las consecuencias de la "nacionalización" de fondos de pensiones en Argentina, donde no han contribuido al desarrollo del país y ahora enfrentan dificultades para pagar pensiones.
Canal 13: Entrevista a Jorge Berríos
Propuestas y Perspectivas
Jorge Berríos aboga por despolitizar la discusión sobre los fondos de pensiones y enfocarse en lograr pensiones dignas. Critica que algunos políticos parezcan más interesados en los fondos que en el futuro de los mismos. Propone una mayor educación financiera para las personas sobre el ahorro previsional y enfatiza el deber fiduciario de las entidades administradoras.
Aunque reconoce la labor de las AFP en la custodia e inversión de los fondos, critica su deficiente desempeño en educación previsional y en la promoción de mejoras para las pensiones. Berríos sugiere que la mayor conciencia generada por la coyuntura actual podría ser un incentivo para mejorar el sistema previsional chileno.
En febrero de 2026, los multifondos obtuvieron resultados positivos. La Renta Variable experimentó volatilidad, con caídas en Estados Unidos, especialmente en el sector tecnológico, debido a temores relacionados con la Inteligencia Artificial. En contraste, las bolsas fuera de EE.UU. mostraron un comportamiento diferente. En la Renta Fija, a pesar de un tono cauto de la Reserva Federal respecto a recortes de tasas y un mercado laboral resiliente, las tasas globales registraron caídas generalizadas, impulsando a los inversionistas a aumentar sus expectativas de recortes y a buscar refugio ante la incertidumbre geopolítica y comercial.
Estos resultados positivos en febrero representan una variación favorable para los ahorros previsionales, tanto para mujeres y hombres de 18 a 35 años, como para aquellos que se acercan a la edad de jubilación (mujeres desde 51 y hombres desde 55 años).