Cuando se trata del ahorro previsional, dos conceptos fundamentales que siempre emergen son la comisión y la rentabilidad. Surge la pregunta clave: ¿Cuál de estos factores tiene una mayor influencia en la pensión futura de un afiliado? La respuesta es que ambos son importantes, pero en el largo plazo, la rentabilidad puede marcar una diferencia significativamente mayor.
Contexto del Sistema de Capitalización Individual y los Costos
El sistema de capitalización individual implementado en Chile en 1981 fue concebido para que los fondos fueran administrados por empresas privadas, conocidas como Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs). Se esperaba que la competencia entre estas entidades presionara a la baja los precios del mercado y contribuyera a un nivel óptimo de riesgo-retorno en las inversiones de los fondos. Sin embargo, los afiliados han mostrado dificultades de comprensión del sistema y una falta de interés generalizada, lo que ha resultado en una escasa competencia tanto en precio como en rentabilidad entre las AFPs.
En este contexto, la entrega de información útil y comprensible ha sido un desafío constante. Una de las principales herramientas informativas ha sido un anexo que se envía junto a la cartola cuatrimestral, el cual contiene datos sobre rentabilidad y costos de cada AFP en el mercado. Este anexo incluye un indicador, el IRENE (Indicador de Rentabilidad Neta de Costos), que busca informar sobre la rentabilidad neta. No obstante, la forma en la cual se establecen las comisiones en esta industria dificulta la elaboración de un indicador que establezca correctamente un ranking de las administradoras y entregue un nivel de rentabilidad neta comparable con otras formas de ahorro.
La Comisión: Un Costo Directo de Administración
La comisión es el costo que las administradoras de fondos de pensiones (AFP) cobran a sus afiliados todos los meses por la gestión y administración de sus ahorros en la cuenta de capitalización individual obligatoria. Este monto se descuenta automáticamente del sueldo imponible del trabajador.
Por ejemplo, si una persona gana $1.000.000 y su AFP cobra un 1% de comisión, pagará $10.000 cada mes. Es importante destacar que la comisión es un gasto fijo: se paga independientemente de si los ahorros ganan o pierden valor en un periodo determinado. Por esta razón, muchas personas se centran únicamente en este número al elegir una AFP. Sin embargo, una comisión baja no garantiza por sí misma un buen resultado final en la acumulación de la pensión.
Las personas son libres de elegir la AFP en la que depositarán sus ahorros previsionales. No obstante, en el caso de los trabajadores que se afilian al sistema por primera vez, deben ingresar a la administradora que cobra la menor comisión y permanecer en ella por un período de 24 meses.
La Rentabilidad: Motor Real del Crecimiento del Ahorro
Por otro lado, la rentabilidad se refiere a cuánto ganan (o pierden) los ahorros de un afiliado con el tiempo, en función de cómo la AFP invierte esos fondos. Si un fondo rentó bien, el saldo del afiliado crece. Si, por el contrario, la rentabilidad fue baja o negativa, el saldo puede crecer menos o incluso disminuir.
La rentabilidad es el verdadero motor del crecimiento del ahorro. A mayor rentabilidad, mayor será el monto acumulado para la pensión futura.
¿La Comisión se Resta de la Rentabilidad?
No, la rentabilidad que los afiliados observan en sus estados de cuenta ya incluye todos los costos asociados, incluida la comisión. Esto significa que la rentabilidad es neta, reflejando el crecimiento exacto de los ahorros después de haber descontado la comisión. No es necesario realizar cálculos adicionales.
Impacto de la Rentabilidad a Largo Plazo: El Interés Compuesto
La rentabilidad cobra mayor peso con el paso de los años debido al efecto del interés compuesto, que funciona como una "bola de nieve". Lo que se gana en un año se suma al total, y al año siguiente, las ganancias se calculan sobre este nuevo monto acumulado. Este proceso se repite continuamente, generando un crecimiento exponencial.
Aunque al principio la diferencia pueda parecer mínima, con el tiempo, este efecto puede significar varios millones de pesos adicionales en la cuenta del afiliado. El interés compuesto es una de las claves para que los ahorros previsionales crezcan con fuerza a lo largo de la vida laboral.
Así crece tu Dinero de manera Exponencial: Qué es el Interés Compuesto
¿Qué Pasa si una AFP Cobra Más, pero Renta Mejor?
Es una situación común que una AFP cobre una comisión ligeramente más alta pero ofrezca una rentabilidad superior de manera consistente. Si esa rentabilidad se mantiene en el tiempo, el afiliado terminará con un ahorro mayor, a pesar de haber pagado una comisión más elevada.
Consideremos un ejemplo simple:
- AFP A cobra 0,8% de comisión y rentó 5% anual.
- AFP B cobra 1,2% de comisión y rentó 7% anual.
En este escenario, aunque la AFP B cobra más, su mayor rentabilidad podría resultar en un monto significativamente superior acumulado al momento de la jubilación.
Criterios para una Comparación Efectiva de AFPs
Para realizar una comparación justa y efectiva entre las distintas AFPs, es fundamental considerar los siguientes puntos:
- Compara dentro del mismo tipo de fondo: Asegúrate de comparar fondos del mismo nivel de riesgo (por ejemplo, Fondo C con Fondo C).
- Revisa las rentabilidades en distintos plazos: Observa el desempeño de las AFPs en periodos de 1, 5 o 10 años, no solo en el último periodo.
- Prioriza la consistencia: La rentabilidad sostenida a lo largo del tiempo es más importante que un pico de rentabilidad en un solo año.
- Considera la comisión, pero no como único criterio: Si bien la comisión es un costo directo importante, no debe ser el único factor decisivo.
Estudios de Costos de Administración y Rentabilidad
El inciso cuarto del artículo 28 del Decreto Ley Nº 3.500, de 1980, establece que la Superintendencia correspondiente debe elaborar anualmente un estudio de costos de administración de los fondos de pensiones y de la rentabilidad de cada una de las administradoras. Estos estudios son vitales para la transparencia y la fiscalización del sistema, permitiendo un análisis detallado de los costos directos asociados a la gestión de los fondos previsionales.
Anualmente, se publican estos informes, cuyo objeto es dar cumplimiento a esta normativa y proporcionar información clave sobre la eficiencia y el desempeño de las AFPs. Entre los años mencionados en el contexto original, se encuentran estudios relevantes para los años 2002, 2003, 2004, 2005, 2015, 2016, 2022, 2023 y 2024, todos con el mismo objetivo de analizar los costos de administración y la rentabilidad.