Como trabajadores, una de nuestras constantes preocupaciones es cómo será nuestra calidad de vida al final de nuestra etapa laboral activa. Por esta razón, en la década de los ochenta, se crearon instituciones encargadas de velar por el bienestar de esta fase de nuestras vidas: las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP).
Introducción al Sistema de Capitalización Individual
Las AFP (Administradoras de Fondos de Pensiones) son instituciones financieras privadas encargadas de administrar los fondos y ahorros de pensiones. Su único fin es la administración de los Fondos de Pensiones bajo la modalidad de cuentas personales o individuales de capitalización. El término AFP es el acrónimo de Administradora de Fondos de Pensiones.
Afiliarse a una AFP es obligatorio para los trabajadores dependientes, mientras que si eres independiente, puedes hacerlo de forma voluntaria. Esta entidad se encarga de recibir la parte de tu sueldo que será destinada a tu fondo de pensión por jubilación. Cuando tienes un contrato de trabajo, el contrato por obligación dice que te debe descontar el 10% de tu sueldo para depositarlo en la AFP que elijas, en una cuenta de tu propiedad denominada “cuenta de capitalización individual”.
Las AFP otorgan a sus afiliados los servicios de jubilación, invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio.
Origen y Evolución del Sistema de Pensiones
El sistema de jubilación, conocido como el Sistema de AFP o Sistema de capitalización individual, fue creado en Chile en noviembre de 1980 por el DL N° 3500. Esta reforma previsional transformó el sistema en uno de capitalización individual para las pensiones de vejez, invalidez y sobrevivencia. El año 1980 se instauró este modelo, manteniendo algunos afiliados en el antiguo sistema, que reemplazó a las principales cajas de previsión. El Sistema de Reparto, antiguo y cuestionado modelo, fue administrado a través de las cajas previsionales, las que establecieron de forma autónoma, condiciones de afiliación y cobertura. Bajo este esquema, los recursos aportados por los trabajadores activos, iban a un fondo común con el cual se financiaban las diferentes prestaciones de los trabajadores pasivos y/o sus beneficiarios.
Las AFP comenzaron a operar oficialmente en mayo de 1981, con 12 Administradoras para ser exactos. Antes de esto, se pasó por un proceso de convencimiento para poder cambiar el sistema que ya estaba instalado. Luego de un largo período de reuniones y propuestas, el entonces ministro del trabajo, José Piñera, logró convencer a los miembros de la Junta Militar en noviembre de 1980.
En Perú, PRIMA AFP es una institución financiera privada que tiene como fin la administración de los Fondos de Pensiones bajo la modalidad de cuentas individuales de capitalización. Este sistema de jubilación fue creado en el año 1993 como alternativa a los regímenes de pensiones administrados por el Estado y concentrados en el Sistema Nacional de Pensiones (SNP).
En plena campaña presidencial, la Presidenta Michelle Bachelet se percató de la importancia de este tema y creó durante su gobierno la comisión Marcel para solucionar el problema de las actuales AFP.
La Asociación de Administradoras de Fondos de Pensiones es una organización gremial de carácter privado que reúne a todas las AFP del país. Comenzó a operar el 14 de octubre de 1981, a poco más de cinco meses de la puesta en marcha del Sistema Privado de Capitalización Individual, bajo la denominación de "Comité de Desarrollo Previsional".
Funcionamiento y Aspectos Críticos de las AFP
Las AFP realizan todas las acciones financieras en el mercado de valores que estimen conveniente. Estas operaciones se enmarcan dentro de la ley y normas para incrementar el valor de la cotización de sus afiliados. En el sistema de capitalización individual se financia con ahorros realizados por cada trabajador, a partir de una cotización mensual del 10% del ingreso imponible. Esta cotización es depositada mes a mes en una cuenta de capitalización individual, las que son administradas por las AFP. Estos ahorros son de propiedad del trabajador/a y están sujetos a la variabilidad producida por la rentabilidad del Multifondo de inversión en el cual se encuentren los ahorros de la cuenta individual.
Por su labor de administración de Fondos de Pensiones, las AFP están facultadas a cobrar un porcentaje de la remuneración (sueldo bruto) como comisión a sus afiliados. Las comisiones son fijadas libremente y con carácter uniforme para todos sus afiliados, dependiendo de si son trabajadores activos o pasivos (pensionados).
Ejemplos de AFP incluyen "AFP Provida S.A.", que pertenece al grupo español BBVA, cuenta con 80 sucursales a nivel nacional y alrededor de 2200 trabajadores. AFP Horizonte, por su parte, nació en junio de 1993 como una alternativa al Sistema Nacional de Pensiones, manteniendo desde sus inicios las más altas normas de eficiencia y calidad de servicio. En Prima AFP se trabaja para obtener la mejor pensión de jubilación para sus afiliados y brindarles información y asesoría permanente.
La visión generalizada sobre las AFP es que operan en un mercado poco competitivo. Según esta posición, una de las razones fundamentales es que solo existen cuatro AFP: AFP Integra, AFP Horizonte, AFP Profuturo y AFP Union Vida, configurando un mercado oligopólico. Como mecanismo para administrar el ahorro obligatorio, el sistema AFP siempre ha tenido un gran talón de Aquiles: las altas ganancias que obtienen las administradoras.
En el contexto de reformas, la propuesta del Ministerio de Economía en Perú ha cambiado la manera en que los peruanos pagan a las AFP por el servicio de administrar sus fondos de pensiones. Un estudio de la Universidad del Pacífico, que plantea una reforma del sistema previsional que incluya la no obligatoriedad de los aportes a las AFP y una pensión universal financiada por los impuestos, ha generado debate.
Servicios y Beneficios Adicionales
AFPnet es un servicio que la Asociación de AFP ofrece a todos los empleadores de forma gratuita para preparar, declarar y pagar sus planillas de aportes a todas las AFP de manera sencilla. La ventaja de AFPnet es la capacidad de generar automáticamente todas las planillas necesarias, colocando a cada trabajador donde corresponde sin que el empleador tenga necesidad de especificar la AFP ni los porcentajes, intereses u otros parámetros.
En caso de no existir beneficiarias o beneficiarios legales, los ahorros previsionales pasan a formar parte de los bienes de la afiliada o el afiliado fallecido, constituyendo herencia. Es importante tener presente que el monto del beneficio de herencia corresponde a la totalidad del saldo de la cuenta de ahorro previsional obligatorio que tenía la afiliada o el afiliado al momento de fallecer. Si las personas herederas son varias, deberán designar un mandatario común que las represente para recibir el pago de los recursos heredados.
La Superintendencia de Pensiones: Rol y Regulaciones
La Superintendencia de Pensiones, como entidad reguladora, desempeña un papel crucial en la supervisión del sistema previsional. Recientemente, la Superintendencia de Pensiones publicó en consulta su propuesta de régimen de inversión de los recursos del Fondo Autónomo de Protección Previsional (Fapp), con plazo para enviar comentarios hasta el 16 de enero de 2026. En esta propuesta, el regulador establece las reglas bajo las cuales podrán operar las instituciones a quienes el Fapp licite la inversión de los recursos que gestionará.
Marco Regulatorio del Fapp
Escuela de Pensiones - Super de Pensiones vs AFP Habitat
La construcción del régimen de inversión del Fapp marca uno de los principales hitos en el proceso de implementación de la reforma previsional. Se trata de definir aquellos límites, resguardos y alternativas para la inversión de los recursos que servirán para financiar los beneficios del nuevo Seguro Social Previsional (SSP). La Ley N° 21.735 señala que el régimen de inversión para el Fapp se establecerá mediante resolución de la Superintendencia de Pensiones -como ocurre en la actualidad con los fondos de pensiones y de cesantía- y deberá contar con informe previo del Consejo Técnico de Inversiones (CTI). Dicha resolución, asimismo, será dictada previa visación del Ministerio de Hacienda, a través de la Subsecretaría de Hacienda.
El régimen de inversión del Fapp comenzará a regir el 1 de julio de 2026, según lo estableció la reforma previsional. Esta es la misma fecha en la que la Tesorería General de la República (TGR) dejará de administrar los recursos del Fapp -establecido desde su puesta en marcha, en agosto de 2025- y los transferirá a las gestoras que se adjudiquen la licitación de cartera de inversiones del Fapp. Las gestoras adjudicatarias deberán regirse por las disposiciones de la Ley N° 21.735, el Régimen de Inversión y la política de inversión y solución de conflictos de interés que establezca el Afapp (Administrador del Fapp).
La propuesta de régimen de inversión del Fapp enfatiza que las inversiones que se efectúen con sus recursos tienen como único objetivo la obtención de una adecuada rentabilidad, seguridad y sustentabilidad. Precisa que cualquier otro objetivo que se pretenda dar a tales inversiones constituirá un incumplimiento grave de las obligaciones del Afapp.
Criterios y Límites de Inversión del Fapp
Entre otras cosas, se establecen condiciones para la inversión de los recursos del Fapp en distintas clases de activos, considerando los siguientes criterios, requisitos y límites:
- Instrumentos de deuda nacionales: Deberán contar con, al menos, dos clasificaciones de riesgo iguales o superiores a BBB y nivel N-3, elaboradas por diferentes clasificadoras privadas de riesgo (distintos de emisores estatales).
- Acciones nacionales: Deberán tener presencia bursátil y/o estar clasificadas en primera clase por, al menos, dos clasificadoras privadas de riesgo.
- Cuotas de fondos mutuos y de inversión nacionales: Deberán estar aprobadas por la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR).
- Instrumentos de deuda extranjera: Deberán corresponder a instrumentos de deuda convencionales y ser susceptibles de ser valorados a precios de mercado.
- Acciones y ADRs de empresas extranjeras, cuotas de fondos mutuos y de inversión extranjeros, así como títulos representativos de índices financieros: Deberán ser aprobados por la CCR y susceptibles de ser valorados a precios de mercado.
También se establecieron condiciones para las operaciones con instrumentos derivados que podría efectuar el Fapp con fines de cobertura. Para la inversión en instrumentos que no cumplen condiciones generales, se establece un límite del 10% del valor del Fapp, el que entrará en vigencia en julio de 2028. Durante los primeros 24 meses de vigencia del régimen de inversión, no se podrá invertir en esta clase de activos.
Adicionalmente, se establece explícitamente que los recursos del Fapp no podrán ser invertidos directa o indirectamente en títulos emitidos o garantizados por quien se haya adjudicado la administración de la cartera de inversión de los recursos del Fondo. Tampoco podrán invertirse en instrumentos que sean emitidos o garantizados por personas relacionadas a quienes se hayan adjudicado la administración de la cartera de inversión.
Asimismo, se imparten instrucciones acerca de la política de inversiones y de solución de conflictos de interés que deberá establecer el Afapp en relación con el Fapp. Específicamente, se regula su contenido mínimo, como establecer el límite mínimo para los activos de liquidez, la duración objetivo de la cartera de inversiones del Fapp y la distribución de las clases de activos en que se invertirá.
Se plantea un esquema acotado de límites para la inversión de recursos del Fapp, dejando en el Administrador del Fondo la responsabilidad y autonomía para definir la composición del portafolio y las restricciones adicionales de inversión que regirán para la o las gestoras. Además de los límites en instrumentos estatales y extranjeros que corresponde establecer al Banco Central, la propuesta de la Superintendencia de Pensiones establece un límite máximo de inversión en instrumentos de renta variable de un 60% del valor del Fapp. Se proponen límites de inversión para instrumentos que no cumplen las condiciones generales y para activos alternativos, aunque en este caso, tales inversiones solo se permitirán transcurridos 24 meses de vigencia del régimen de inversión, al igual que para los instrumentos derivados con fines de inversión. Además, se establecen algunos límites de inversión por emisor nacional y extranjero que buscan la adecuada diversificación de los recursos del Fapp. Por la vía de inversión indirecta, el Fapp no podrá invertir en instrumentos, operaciones y contratos no autorizados expresamente en la ley o en el régimen de inversión.
El Análisis FODA como Herramienta Estratégica
El análisis DAFO (conocido por algunos como FODA, y SWOT en inglés) es una herramienta de gran utilidad para entender y tomar decisiones en toda clase de situaciones en negocios y empresas. Su nombre proviene de las cuatro ideas que centran el análisis: Debilidades, Amenazas, Fortalezas y Oportunidades. Es una forma muy efectiva de identificar sus fortalezas y debilidades, y de examinar las oportunidades y amenazas que deberá enfrentar.
Hacer un análisis utilizando el método FODA le ayudará a centralizar su atención en áreas donde usted es más fuerte y donde residen las mayores oportunidades. Para llevar a cabo un análisis FODA, se intenta encontrar respuestas a interrogantes clave sobre cada uno de sus componentes. Un ejemplo de estrategia derivada de este análisis es la estrategia DA (minimizar-minimizar), también conocida como estrategia mimi-mini, que busca minimizar debilidades y amenazas.
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