En una reciente edición del Streaming Mensual de AFP Capital, expertos como Alejandro Cuevas, VP de Finanzas y Riesgos, y Carlos Milla, Gerente de Renta Fija, abordaron uno de los cambios más significativos de la reforma previsional chilena: la introducción de los fondos generacionales. Este análisis busca explicar en detalle la transición y sus implicaciones para los afiliados.
La Transformación del Sistema de Pensiones Chileno
Del Sistema de Multifondos a los Fondos Generacionales
Actualmente, el sistema de pensiones en Chile opera bajo un modelo de capitalización individual. Esto implica que cada persona ahorra en su cuenta personal, y dicho capital se invierte con el fin de generar rentabilidad a lo largo del tiempo. Desde principios de los 2000, estas inversiones se han estructurado en cinco multifondos:
- Fondo A: Es el más riesgoso, caracterizado por una mayor presencia de acciones.
- Fondo E: Es el más conservador, con inversiones más estables.
- Fondos B, C y D: Representan niveles intermedios de riesgo y rentabilidad.
Bajo este esquema, cada persona tiene la libertad de decidir en qué fondo invertir y puede realizar cambios en cualquier momento. Si bien este sistema ha permitido adaptar las inversiones a distintos perfiles de riesgo, también conlleva la necesidad de tomar decisiones que, en ocasiones, no resultan sencillas para los afiliados.
La reforma previsional, promulgada en 2025, introduce un cambio estructural fundamental: el paso desde los multifondos hacia los fondos generacionales. Este nuevo modelo comenzará a operar en abril de 2027. Actualmente, el sistema se encuentra en una fase de implementación, donde se están definiendo aspectos cruciales como las reglas de inversión y la estructura específica de los fondos.
Los fondos generacionales agrupan a las personas según su edad o año de nacimiento. La principal diferencia con el sistema actual es que la decisión de inversión ya no recae en el individuo, sino que se asigna automáticamente. Además, esta asignación no es estática, ya que la inversión evoluciona con el tiempo. Cuando el afiliado es joven, el fondo puede asumir un mayor riesgo en búsqueda de un crecimiento más elevado. A medida que la persona se acerca a la edad de pensión, ese riesgo se reduce progresivamente para proteger el capital acumulado.
El Concepto Clave: Glide Path
Uno de los conceptos más importantes abordados en el streaming fue el glide path. En términos sencillos, el glide path representa la trayectoria que sigue la inversión de un afiliado a lo largo de su vida laboral. Este concepto define cómo se ajusta el nivel de riesgo con el tiempo:
- Al inicio, existe una mayor exposición a oportunidades de crecimiento.
- Hacia el final, el enfoque principal es la estabilidad y la protección del capital.
Este ajuste es gradual y automático, permitiendo un equilibrio entre dos objetivos fundamentales: el crecimiento del ahorro previsional y su protección cuando es más crítico, cercano al momento de la jubilación.
Cómo se Invierten los Fondos Generacionales
Los fondos generacionales no concentran sus inversiones en un solo tipo de activo. Se construyen a partir de portafolios diversificados que incluyen acciones, bonos y otros activos en diferentes mercados alrededor del mundo. Esta diversificación es esencial para reducir riesgos y evitar la dependencia de un único mercado o tipo de inversión. Adicionalmente, todas estas inversiones están sujetas a la regulación de la autoridad competente a través del régimen de inversión, el cual establece límites y criterios estrictos para salvaguardar los ahorros previsionales de los afiliados.
Implicaciones para los Afiliados y el APV
Uno de los cambios más relevantes para los afiliados reside en la forma en que se toman las decisiones de inversión. Actualmente, cada persona elige su fondo y puede modificarlo libremente. Con el nuevo sistema de fondos generacionales, esa decisión se automatiza, lo que significa que:
- No será necesario elegir un fondo para el ahorro obligatorio.
- No habrá que realizar cambios de fondo a lo largo del tiempo.
- El sistema ajustará automáticamente la inversión en función de la edad del afiliado.
El propósito de esta automatización es simplificar la experiencia del usuario y minimizar la necesidad de tomar decisiones que podrían impactar el resultado de la pensión a largo plazo.
Por otro lado, el Ahorro Previsional Voluntario (APV) mantiene una diferencia importante: a diferencia del ahorro obligatorio, en el APV los afiliados sí podrán seguir eligiendo cómo invertir sus fondos. Esto preserva un espacio para la decisión personal, especialmente útil para aquellos que buscan complementar su pensión o adaptar su estrategia de inversión a sus necesidades específicas.
Es importante destacar que este cambio no modifica los fundamentos del sistema de pensiones. La pensión de cada individuo seguirá dependiendo de factores como el monto total ahorrado, el tiempo de cotización y la rentabilidad obtenida por las inversiones. Lo que sí se transforma es el método y la gestión de cómo se invierten esos ahorros. Los fondos generacionales representan un cambio estructural en el sistema previsional chileno, y es fundamental informarse y seguir aprendiendo sobre sus implicaciones.
Marco Regulatorio y Cumplimiento de AFP Capital
La Superintendencia de Pensiones de Chile monitorea el cumplimiento de la normativa por parte de las Administradoras de Fondos de Pensiones. A continuación, se detalla un resumen de resoluciones y multas aplicadas a AFP Capital, que ilustran el marco de supervisión al que están sujetas estas entidades.
| Fecha | Resolución | Multa | Descripción / Resumen |
|---|---|---|---|
| 23/04/2019 | N° 043 / 2019 | 400 UF | Incurrir en irregularidades reiteradas en la elaboración y envío de los informes diarios de los fondos de pensiones que administra. |
| 23/04/2019 | N° 042 / 2019 | 400 UF | Infringir normativa sobre publicidad. |
| 17/07/2018 | N° 033 /2018 | 300 U.F. | Multa por incurrir en irregularidades reiteradas en la elaboración y envío de los Informes Diarios de los fondos de pensiones que administra. |
| 21/11/2017 | N° 096 /2017 | Censura | Infringir lo prescrito en el inciso segundo del artículo 45 bis del DL N° 3.500 de 1980, en relación a lo dispuesto en el Libro IV, Título IX, Letra A, Capítulo I, Párrafo V del Compendio de Normas del Sistema de Pensiones. Inasistencia a junta de accionistas. |
| 31/07/2017 | N° 058 /2017 | 200 UF | Infringir lo dispuesto en el Libro IV, Título I, Letra A, Capítulo V, Numeral 8 a) vii, del Compendio de Normas del Sistema de Pensiones. |
| 22/05/2017 | N° 034 /2017 | 200 UF | Cargo por haber adquirido con fecha 2 de mayo de 2016 instrumentos del emisor Banco-Itaú-Corpbanca, sin tener holgura para ello, con lo cual infringió lo prescrito en el inciso décimo noveno del artículo 47 del D.L. Nº 3.500, de 1980, en relación con lo dispuesto en la sección III.5.1 del Régimen de Inversiones de los Fondos de Pensiones. |
| 22/05/2017 | N° 036 /2017 | 400 UF | Incurrir reiteradamente en irregularidades en los procesos de citación a los afiliados pensionados por invalidez transitoria, tanto en tiempo como en forma, para reevaluar el grado de invalidez de aquéllos, infringiendo de ese modo lo dispuesto en el inciso tercero del artículo 4º del D.L. Nº 3.500 de 1980 y en el Capítulo VI, de la Letra D, del Tpitulo I, del Libro III del Compendio de Normas del Sistema de Pensiones. |
| 28/04/2017 | N° 026 / 2017 | 100 UF | Transgredir las instrucciones contenidas en la letra b.9 del numeral iii.2 del Régimen de Inversiones y en la letra A del Capítulo IV del Título Viii del libro IV del Compendio de Normas. |
Estructura y Roles Clave en AFP Capital
AFP Capital cuenta con una estructura de gobernanza y control interno diseñada para garantizar la gestión adecuada de los fondos de pensiones y el cumplimiento normativo. Entre las funciones clave dentro de la administradora se encuentran:
- El monitoreo de la gestión de riesgos, tanto de los Fondos de Pensiones como de la propia Administradora.
- La revisión y propuesta de políticas de control interno y gestión de riesgos, las cuales requieren la aprobación del Directorio.
- La vigilancia de la gestión y efectividad del sistema de control interno, fundamental para la toma de decisiones y el mejoramiento de la actividad de la sociedad y sus administradores.
- La supervisión del cumplimiento de las políticas de inversión, las cuales deben ser compatibles con las políticas de solución de conflictos de interés.
- La verificación del cumplimiento de los límites de inversión de los Fondos de Pensiones, establecidos por la Ley o el régimen de inversión, y el desempeño de todas las funciones descritas en el Artículo 50 del Decreto Ley Nº 3.500.
- El fortalecimiento de la estrategia de relacionamiento de la administradora con sus clientes y la sociedad en general, con el fin de avanzar en la construcción de mejores pensiones para sus afiliados (actuales y potenciales), e impulsar a los actores públicos y privados a tomar acciones adecuadas para mejorar las pensiones de los trabajadores y el bienestar de los pensionados.
- El monitoreo del cumplimiento de Políticas y Procedimientos relacionados con la prevención de lavado de activos y financiamiento del terrorismo, prevención de delitos, potenciales conflictos de interés, protección de la libre competencia y cualquier otra normativa aplicable a la administradora.
Rol de la Dirección Suplente
Como ejemplo de la composición profesional de la dirección, se encuentra Karol Fernández Delgado, quien ostenta el cargo de Directora Suplente. Es Bachiller en Economía de la Universidad de Costa Rica, lo que complementa las diversas funciones de supervisión y gestión dentro de la organización.