Introducción a la Hipótesis del Ciclo de Vida
Franco Modigliani, economista italo-estadounidense, recibió el Nobel de Economía por sus estudios sobre la microeconomía, en especial por la “Hipótesis del ciclo de vida”, que tiene su origen en los trabajos de Keynes, y por sus análisis sobre las formas de funcionamiento de los mercados financieros. Precisamente, la hipótesis del ciclo de vida sugiere que los individuos planifican su consumo y comportamiento de ahorros sobre su ciclo de vida.
Esta teoría explica que las personas ahorran durante las etapas de fuerte generación de ingresos, gastando menos de lo que su poder adquisitivo permite y pensando en que en la etapa de jubilación, los ingresos serán inferiores a los gastos. Es decir, la Teoría de Modigliani se basa en la gestión del ahorro para la jubilación, en función de la etapa vital.
Las Tres Fases del Ciclo Vital
El estudio de Modigliani concluye que, durante el período activo, los individuos economizan y forman un capital que consumen durante su jubilación. El transcurso de la vida puede dividirse en tres fases principales:
Primera Fase: Etapa Previa a la Vida Laboral
Esta constituye la etapa previa al inicio de la vida laboral. En esta etapa inicial de la vida, el nivel de ingreso es inferior a las necesidades de consumo del individuo. Las necesidades se financian a través de crédito o transferencias familiares, generando una fase de ‘des-ahorro’ o endeudamiento.
Segunda Fase: Etapa de Actividad Laboral
Esta es la etapa de actividad laboral propiamente dicha. En esta fase, el ingreso del individuo permite no solo cubrir sus necesidades de consumo, sino también generar un excedente bajo la forma de ahorro. Cuando se presume que los ingresos son más elevados, las personas ahorran para mantener su consumo en el futuro.
Tercera Fase: Etapa de Retiro o Jubilación
Finalmente, en la etapa de retiro, se presenta nuevamente un proceso de ‘des-ahorro’ en el cual el individuo emplea el ahorro generado a lo largo de su vida laboral (una vez descontada la compensación de la fase inicial de ‘des-ahorro’) para satisfacer sus necesidades de consumo. La mayoría de los ciudadanos planea jubilarse a los 65 años y no quieren que descienda significativamente su nivel de vida medido por su consumo.
La Hipótesis del Ciclo de Vida y el Seguro de Vida
Mapfre Economics lo utiliza con gancho para explicar su relación con el seguro de Vida. En su informe “Elementos para el desarrollo del seguro de Vida”, el Servicio de Estudios de Mapfre explica que, en una perspectiva económica, y en consideración a su dimensión como instrumento de canalización del ahorro de medio y largo plazo, el desarrollo del seguro de Vida está ligado a la capacidad de los individuos para generar ahorro.
En este sentido, la hipótesis del ciclo de vida postulada por Franco Modigliani ofrece una buena perspectiva de la forma en que el seguro de Vida puede acoplarse a dicha capacidad de generación de ahorro a lo largo del ciclo vital. Como conclusión, este esquema de Modigliani resulta útil para racionalizar la forma en la que el seguro de Vida, como instrumento para canalizar ahorro de medio y largo plazo, puede insertarse (y resultar de gran utilidad) en el ciclo de vida del individuo, especialmente en las fases de generación de ahorro y de des-ahorro en la etapa de retiro.
Además, esta visión microeconómica sustenta el análisis del impacto que el seguro de Vida tiene sobre el proceso de ahorro e inversión en la economía, en la medida en que genera una oferta estable y de largo plazo de recursos en los mercados financieros, apoyando de esa forma el proceso de formación de capital.
El papel del ciclo vital en la planificación financiera para la jubilación
El Ciclo Vital en el Contexto Actual de la Jubilación
Cuando el Estado del Bienestar garantizaba casi el 80% de nuestro último salario en forma de pensión, la Teoría del Ciclo Vital pasaba desapercibida. Actualmente, la relación cotizante-pensionista es aproximadamente de 2, es decir, se necesitan a dos cotizantes para mantener a un pensionista. Este escenario subraya la creciente relevancia de la planificación del ahorro personal para la jubilación.
La Anécdota del Premio Nobel
Tras conocer en Boston la noticia de haber recibido el Premio Nobel, el profesor Modigliani declaró: “Utilizaré la dotación del Premio de acuerdo con mis propias teorías. Conforme a estas teorías no gastaré los 225.000 dólares de golpe, sino gradualmente a lo largo de mi vida”. Esta declaración ilustra perfectamente el principio central de su hipótesis sobre la gestión del consumo y el ahorro a lo largo del tiempo, pensando en las expectativas de futuro.