Fondos de Pensiones Recomendados en Escenarios de Recesión y Volatilidad

En el actual entorno de mercado, caracterizado por el ruido, la incertidumbre y la fuerte volatilidad, es crucial manejar la situación a corto plazo con extrema cautela. La toma de decisiones precipitadas puede llevar a errores significativos. Sin embargo, para la inversión a medio y largo plazo, especialmente en el ámbito de los fondos de pensiones, es posible identificar estrategias y fondos que ofrezcan resiliencia y potencial de rentabilidad.

Principios Generales para la Inversión en Fondos de Pensiones

La elección del fondo de pensiones es una decisión financiera de gran relevancia, ya que puede determinar la calidad de vida en el momento de la jubilación. Para una elección informada, es fundamental considerar diversos factores:

• Horizonte o plazo de inversión: El tiempo restante hasta la jubilación es clave. Mientras más joven sea el inversor, más plazo tendrá para recuperarse de fluctuaciones financieras, lo que permitiría asumir mayores riesgos.
• Tolerancia al riesgo: Refleja la disposición del inversor a asumir riesgos en busca de una mayor rentabilidad. Quienes prefieren no tomar riesgos deben optar por fondos más conservadores.
• Otros ingresos o ahorros: La existencia de fuentes adicionales de ingresos o ahorros para la jubilación puede permitir una mayor asunción de riesgos en el fondo de pensiones.
• Diversificación: Es preferible optar por fondos que generen un efecto positivo gracias a la diversificación, evitando fondos mono-país emergentes que suelen aportar una volatilidad importante a las carteras.

Diferencia entre Pérdida y Baja de Valor

En momentos de mercado difíciles, es vital entender la distinción entre una pérdida financiera y una baja de valor. La pérdida financiera se materializa al liquidar un activo, mientras que la baja de valor registra cambios en la rentabilidad de las inversiones, sin que el dinero se haya "perdido" si los mercados se recuperan con el tiempo. Cambiarse de fondo precipitadamente en medio de una crisis puede generar pérdidas difíciles de recuperar, ya que la experiencia de los mercados financieros indica que las crisis globales tienden a ser transitorias y los ahorros previsionales están diseñados para una mirada de largo plazo.

Análisis de la Renta Fija en Escenarios de Incertidumbre

A pesar de la volatilidad actual, se mantiene un escenario positivo para la renta fija pensada a medio y largo plazo. Las caídas recientes en renta fija, especialmente en bonos europeos, se han debido a factores como el histórico movimiento al alza del bono Alemán y no exclusivamente a políticas específicas. Se espera que futuras bajadas de tipos de interés se reflejen de manera positiva en la renta fija.

Fondos de Renta Fija Recomendados y Evaluados

En un entorno de tipos de interés fluctuantes y políticas cambiantes, la selección de fondos de renta fija requiere un análisis cuidadoso. Algunos fondos específicos mencionados en el contexto de esta discusión incluyen:

• M&G (LUX) GLOBAL FLOATING RATE HIGH YIELD FUND EUR A-H ACC (LU1670722161): Este fondo, con bonos high yield de duraciones cortas, se considera interesante y adaptable al entorno actual.
• Neuberger Berman Short Duration Euro Bond Fund EUR A Accumulating Class (IE00BNG2T811): Un fondo de corto plazo que se considera adecuado para mantener.
• Amundi Funds - Global Subordinated Bond A Eur (c) (LU1883334275): Invierte en deuda corporativa subordinada europea con un sesgo bastante defensivo. Ha mantenido un buen tipo respecto a comparables a pesar de fuertes caídas en renta fija europea. Se recomienda mantenerlo, aunque existen alternativas en bonos senior de calidad para perfiles con horizonte más corto y menos riesgo si la situación en Europa se complica.
• Carmignac Securite: Un fondo defensivo de renta fija de muy bajo riesgo, adecuado para la parte más defensiva de la inversión en un escenario de incertidumbre.
• Amundi Diversified Short Term Bond (LU1706854152): Más conservador que el Carmignac, con menor volatilidad. Se sugiere mantener ambos para la parte defensiva de la cartera o traspasar del Amundi a fondos de renta fija con mayor duración para aprovechar el escenario de bajadas de tipos de interés.

Otras alternativas de renta fija mencionadas que se pueden adecuar a perfiles de riesgo más conservadores o de corto plazo incluyen DNCA Alpha Bond, Dp Ahorro, Schroders Euro Corporate Bond y Merchbanc Renta Fija Flex.

Fondos de Renta Variable y Temáticos frente a la Recesión

La renta variable, si bien ofrece mayor potencial de ganancias, también conlleva un mayor riesgo y volatilidad. La situación macroeconómica actual, con las políticas de Trump y las implicaciones de los aranceles, puede generar estanflación y requiere prudencia.

Evaluación de Fondos de Renta Variable Globales y Sectoriales

• Bulnes Global: Es un fondo de renta variable global con sesgo growth y un peso considerable en las "7 magníficas". Es ágil para subir y caer, y en el entorno actual no se recomienda a clientes debido a la tensión en estas empresas. Se sugieren alternativas más diversificadas.
• T. Rowe Price US Smlr Cm Eq A EUR (LU0918140210): Las pequeñas compañías americanas tienen potencial si no hay recesión y los tipos de interés siguen bajando. Se considera una alternativa con potencial a largo plazo, pero con volatilidad a dos años vista.
• DWS Invest Artificial Intllgnc LC (LU1863263346): Una temática con potencial y volatilidad. Si EE. UU. evita la recesión y los tipos siguen bajando, debería ser un catalizador, aunque todavía tiene margen de corrección si la situación se complica.
• Fidelity Global Technology Fund: Considerado uno de los mejores fondos de tecnología por su calidad de gestión, consistencia y control de riesgo. Se recomienda mantener a medio-largo plazo en una cartera diversificada, a pesar de posibles entradas en máximos.
• Echiquier Space B: Fondo con exposición a EE. UU. y componente tecnológico, pero con caídas controladas. Gusta por su sesgo al sector de defensa (45% industria y defensa, 30% tecnología) y un peso importante en EE. UU. (más del 65%). Contemplable para un perfil agresivo a largo plazo.
• Capital Group New Perspective, Dpam New Gems: Ideas globales con peso importante en EE. UU. y una distribución más indexada.
• Fidelity America, Robeco US Premium: Fondos solo de EE. UU. más defensivos.
• Fidelity FAST Global A-ACC-EUR (LU1048657123) y Palm Harbour Global Value F EUR Acc (LU1935059029): Ambos son adecuados para escenarios volátiles y peligrosos, ya que suelen comportarse bien en las caídas. El Fidelity se destaca por tener resultados históricamente más consistentes, una gestión más global, diversificada e independiente.
• Seilern World Growth: Fondo global con mucho peso en EE. UU., concentrado en tecnología y salud. Adecuado para invertir a largo plazo aprovechando las caídas.
• Robeco Sustainable Global Stars: Gran fondo global con mucho peso en EE. UU., muy diversificado sectorialmente y más indexado que el Seilern.
• Lonvia Avenir Mid-Cap Europe: Gran fondo de medianas compañías europeas que ha estado castigado.

Inversión por Zonas Geográficas

La diversificación geográfica es clave para mitigar riesgos:

• Europa: El fondo Palm Harbour Global Value (LU1935059029), con enfoque en medianas compañías de estilo value y orientación principalmente a mercados europeos, se ha beneficiado del buen comportamiento de Europa y se considera una buena opción.
• Asia (China y Japón):
  • Japón: Se ha estado incorporando en carteras por su potencial de valoración, descorrelación y factores positivos después de muchos años. Se prefiere divisa cubierta (ejemplos: Man, Nomura).
  • China: Mayor prudencia debido a incertidumbres políticas, riesgos internos, guerra comercial con EE. UU. y aranceles. Se sugiere entrar de forma gradual, bien directamente con fondos como Fidelity China Consumer, o mediante fondos asiáticos con peso en China como Schroders Asian Opp.
• América Latina (Brasil): Aunque se evita la inversión mono-país en emergentes por su volatilidad, Brasil se ve como una economía más estabilizada con buenas perspectivas económicas y menos incertidumbres a corto y medio plazo.
• India: Se recomienda para mantener a largo plazo, aunque ha experimentado correcciones importantes. Se sugiere una estrategia de entrada gradual para aprovechar posibles mejores precios.

El Modelo de Multifondos de Pensiones (Caso Chileno)

En el sistema previsional chileno, existen cinco multifondos (A, B, C, D y E) que se diferencian por su nivel de riesgo y volatilidad. La ley establece límites para la inversión en renta variable en cada uno de ellos, respetando mínimos y máximos fijados por la Superintendencia de Pensiones.

Características de los Multifondos AFP

A continuación, se detallan las características principales de cada tipo de multifondo:

Elección y Asignación de Fondos según la Edad y Perfil

El perfil de riesgo es clave al momento de elegir un fondo. Los fondos más conservadores buscan preservar el capital, mientras que los más riesgosos buscan mayores ganancias, asumiendo que las bajas del mercado pueden recuperarse con el tiempo. La ley permite que hombres de 56 años o más y mujeres a partir de los 51 accedan al Fondo C si lo desean, pero en ningún caso a los Fondos A y B. Si el cotizante no elige un fondo, se le asigna de acuerdo a su edad. Para proteger el ahorro jubilatorio y evitar riesgos excesivos, existen restricciones para algunos casos sobre los fondos elegibles para cuentas de Ahorro Obligatorio, Afiliado Voluntario o Ahorro de Indemnización. Las mujeres desde los 51 años y hombres desde los 56 años no pueden invertir en el fondo A; los pensionados por Retiro Programado y Renta Temporal, junto a los afiliados declarados inválidos parciales, tampoco pueden optar por los Fondos A o B.

En caso de no elegir un fondo, los ahorros se asignarán automáticamente según la edad, cambiando anualmente si no se manifiesta una elección específica. Por ejemplo:

• Hombres y mujeres al cumplir 36 años: Inician con un 80% Fondo B, 20% Fondo C, evolucionando gradualmente hasta 100% Fondo C en cuatro años.
• Hombres al cumplir 56 años y mujeres al cumplir 51 años: Inician con un 80% Fondo C, 20% Fondo D, evolucionando hasta 100% Fondo D en cuatro años.

Comportamiento de los Multifondos en Contextos de Crisis y Recuperación

Las tensiones geopolíticas y la incertidumbre económica global suelen generar movimientos en los mercados financieros, provocando mayor volatilidad. En contextos de crisis, pueden darse excepciones donde los fondos de menor riesgo obtienen mayor rentabilidad que los arriesgados. Por ejemplo, en diciembre de 2022, el Fondo E lideró con un retorno real de 0,17%, seguido por el Fondo D, lo que demuestra cómo en periodos de turbulencia la renta fija puede superar a la renta variable.

Sin embargo, los mercados tienden a recuperarse. Durante 2025, la rentabilidad de los multifondos se ubicó entre 8,06% y 14,89%, impulsada por el auge de empresas tecnológicas y la adopción de inteligencia artificial, especialmente en economías como la estadounidense y asiática. Los fondos Tipo A y B lideraron el buen rendimiento en 2025 con rentabilidades reales anuales de 14,89% y 13,14% respectivamente, siendo el mejor rendimiento en seis años. El Fondo C cerró 2025 con una rentabilidad real anual de 12,18%. Los fondos D y E también alcanzaron los mejores rendimientos de los últimos seis años, con 10,47% y 8,06% respectivamente, gracias al desempeño de los instrumentos de renta fija nacional y la caída en las tasas de interés de los títulos de deuda local.

En diciembre de 2025, los fondos Tipo A y B fueron los únicos con cifras positivas (0,18% y 0,08% real, respectivamente) debido a las inversiones en acciones nacionales, a pesar de las pérdidas en instrumentos extranjeros. Los fondos C, D y E tuvieron retrocesos. Estos resultados reflejan cómo el desarrollo del mercado de capitales local y la globalización hacen que las inversiones sean sensibles a los sucesos globales.

Estrategias de Inversión en un Entorno Económico Complejo

Estamos en un momento complicado de mercado debido al ruido generado por las políticas y aranceles de Trump, que incluso podrían llevar a las economías a una estanflación. Por ello, la prudencia es fundamental.

Recomendaciones Generales para Inversores

• Mantener la estrategia a medio y largo plazo: A pesar de la volatilidad a corto plazo, la visión a largo plazo es crucial para los fondos de pensiones.
• Aprovechar las caídas gradualmente: Si las correcciones son resultado de ruido a corto plazo, se recomienda aprovechar las caídas para comprar, pero de forma gradual, buscando mejores precios.
• Diversificación: Es fundamental tener una cartera diversificada que incluya tanto renta fija defensiva como renta variable con potencial a largo plazo, ajustada al perfil de riesgo.
• Cautela con fondos muy concentrados: Fondos con mucho peso en pocas empresas o sectores (como las "7 magníficas" o temáticas muy específicas) pueden ser ágiles para subir, pero también para caer, aumentando la volatilidad.
• Revisar la duración en renta fija: Si se mantiene el escenario de bajadas de tipos de interés, los fondos con duración muy corta pueden representar un coste de oportunidad frente a alternativas con mayor duración.

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