Cuando se trata de tu pensión, no solo importa cuánto ahorras, sino también cómo se invierte ese ahorro. En esta nota te explicamos en qué consiste el sistema de multifondos, cómo funciona cada uno y qué aspectos considerar para elegir el que más se ajusta a ti.
Entendiendo los Multifondos: La Base de Tu Inversión Previsional
¿Qué son los Multifondos?
Los multifondos son distintas opciones de inversión que ofrecen las AFP para administrar tus ahorros previsionales. Estas alternativas de inversión, que rentabilizan e incrementan tus ahorros, se encuentran representadas por letras: A, B, C, D y E. Existen cinco alternativas en las que puedes invertir.
Volatilidad y Rentabilidad Esperada
Los multifondos se diferencian, principalmente, por el nivel de volatilidad y la rentabilidad esperada para cada uno de ellos. La volatilidad se puede medir como la proporción de tu ahorro que está invertido en instrumentos de renta variable (acciones, por ejemplo). Cada Fondo invierte en distintos sectores económicos e instrumentos financieros, en Chile o el extranjero.
Es importante saber que el principal objetivo de la creación del esquema de multifondos en el sistema previsional es incrementar el valor esperado de las pensiones que obtendrán los afiliados. Tus ahorros suben y bajan, porque los instrumentos de inversión varían de precio todos los días. Usualmente obtienes ganancias que se suman a tu cuenta de AFP y aumentan tus ahorros. Las pérdidas también son tuyas, pero suelen recuperarse. La rentabilidad pasada sirve para comparar cómo se ha comportado cada alternativa, pero no garantiza resultados futuros.
Claves para Elegir el Multifondo Ideal
Tu Perfil de Inversor
Para elegir el multifondo que más se adapte a tus necesidades, define qué tipo de inversor eres: ¿Eres más cauto y prefieres la estabilidad? Alejandra López, gerenta de Proyectos de la Asociación de AFP, explica que “no hay un multifondo que sea mejor que el otro porque las necesidades de cada persona son distintas. Por eso es que tampoco sirven los consejos de cambiarse grupalmente de uno a otro según cómo esté el mercado.”
Por eso, lo único que se puede recomendar es evaluar la rentabilidad a largo plazo, dado que si, por ejemplo, ante una baja en la rentabilidad del Fondo A, te cambias al Fondo E, lo que haces es hacer efectiva la pérdida del Fondo A y no esperar la recuperación.
Factores a Considerar
Puedes decidir invertir en uno o dos fondos, y para elegirlos debes considerar:
- Tu horizonte o plazo de inversión: ¿En cuánto tiempo más vas a necesitar tus ahorros?
- Tu tolerancia al riesgo: dependerá de cuánto riesgo prefieres tomar para obtener mayor rentabilidad. Si prefieres no tomar riesgos debes elegir un fondo más conservador.
- Otros ingresos: si tendrás otros ahorros para el momento de jubilar, puedes tomar más riesgo.
También debes evaluar si la pensión será o no tu único ingreso una vez que te jubiles.
Características Detalladas de Cada Multifondo
A continuación, te detallamos las características de cada uno de los fondos:
| Fondo | Nivel de riesgo | Características | Tolerancia al riesgo | Máximo de inversión de renta variable | Rentabilidad Real Anual (Abril 2023 - Marzo 2026) |
|---|---|---|---|---|---|
| Fondo A | Más Riesgoso (Alto) | Mayor exposición a renta variable. Pensado para personas jóvenes que tienen tiempo para afrontar la volatilidad o con mayor tolerancia al riesgo. Mayor rentabilidad esperada, pero también más volatilidad. Es usado cuando faltan más de 20 años para jubilar, o si se toleran bien las variaciones de saldo. | Alta | 80% | 12,19% |
| Fondo B | Riesgoso (Moderado-alto) | Todavía con buena participación en renta variable. Considerado por la SP para quienes inician su etapa laboral (menores de 35 años). Es usado cuando faltan unos 15 años para jubilar y se toleran bien las variaciones de saldo. | Alta | 60% | 10,12% |
| Fondo C | Intermedio (Medio) | Fondo intermedio entre rentabilidad esperada y volatilidad. Considerado por la SP para personas en etapa media de su vida laboral (hombres de 36 a 55 años, mujeres de 36 a 50 años). Para los que se jubilan en más de 10 años y toleran variaciones de saldo. | Media | 40% | 6,91% |
| Fondo D | Conservador (Moderado-bajo) | Baja exposición a renta variable. Más estable. Útil para quienes están cerca de jubilar (hombres mayores de 55 años, mujeres mayores de 50 años). Para los que jubilan en menos de 10 años o si no se toleran las variaciones de saldo. | Baja | 20% | 3,97% |
| Fondo E | Más Conservador (Bajo) | Prácticamente sin renta variable. El más conservador. Por ejemplo, si estás lejos de la jubilación y toleras las variaciones de corto plazo, podrías considerar fondos más riesgosos (como el A o B), que tienen mayor potencial de crecimiento. Es usado cuando uno se jubila en 5 años o menos, o si se toleran poco las variaciones de saldo. | Muy baja | 5% | 2,67% |
Recuerda, mientras más joven seas, más plazo tendrás para reponerte de cualquier fluctuación financiera, por lo que podrías tomar más riesgos.
Restricciones en la Elección de Fondos
Los trabajadores -hombres hasta 55 años y mujeres hasta 50 años de edad- pueden elegir, con sus cotizaciones obligatorias, hasta dos de los cinco multifondos, sin restricción. Sin embargo, hombres y mujeres que están a menos de 10 años de jubilar, no pueden optar al Fondo A, teniendo entonces cuatro opciones: el B, C, D y E.
Debes tener en cuenta que para proteger el ahorro para tu jubilación y que no tomes riesgos, existen -para algunos casos- restricciones respecto a los fondos que puedes elegir para los ahorros en las cuentas de Ahorro Obligatorio, de Afiliado Voluntario o cuenta de Ahorro de Indemnización.
Las mujeres desde los 51 años y hombres desde 56 años no pueden invertir en el fondo A. En el caso de los pensionados por Retiro Programado y Renta Temporal, junto a los afiliados declarados inválidos parciales, no pueden optar por los Fondos A o B. Para los fondos obligatorios comprometidos en tu pensión, no puedes permanecer ni elegir el Fondo A si ya estás jubilado, o si eres hombre desde los 56 años o mujer desde los 51 años.
Si tienes saldos que exceden el monto necesario para financiar una pensión regulada, puedes elegir libremente el fondo, incluido el Fondo A, con esa parte excedente. Lo mismo aplica si estás en la modalidad de pensión mixta, es decir, una combinación de Retiro Programado con Renta Vitalicia Inmediata. Aunque la normativa no prohíbe elegir el Fondo E, es importante tener en cuenta que es el más conservador del sistema, con menor exposición al riesgo, pero también con menor rentabilidad esperada.
¿Qué Sucede si no Eliges un Fondo?
Si nunca eliges un multifondo de forma activa, tu AFP debe asignar tus ahorros previsionales según lo establecido por la Superintendencia de Pensiones. Este mecanismo opera automáticamente solo si nunca has hecho una elección de fondo. En caso de que no quieras elegir un multifondo, el Sistema de Pensiones te asignará uno, según tu edad, y cambiará año a año, en caso de que no manifiestes tu elección por uno de ellos.
Revisa en esta tabla cómo se van asignando los fondos automáticamente:
| Grupo de Edad | Año 0 | Año 1 | Año 2 | Año 3 | Año 4 |
|---|---|---|---|---|---|
| Hombres y mujeres al cumplir 36 años | 80% Fondo B, 20% Fondo C | 60% Fondo B, 40% Fondo C | 40% Fondo B, 60% Fondo C | 20% Fondo B, 80% Fondo C | 100% Fondo C |
| Hombres al cumplir 56 años y mujeres al cumplir 51 años | 80% Fondo C, 20% Fondo D | 60% Fondo C, 40% Fondo D | 40% Fondo C, 60% Fondo D | 20% Fondo C, 80% Fondo D | 100% Fondo D |
Cambios y Modalidades de Inversión
¿Se Puede Cambiar de Fondo?
Sí, puedes hacerlo cuantas veces quieras, solo que un cambio de fondo toma algunos días en completarse. Sin embargo, moverte de un fondo a otro sin una estrategia clara puede jugar en contra. Puedes hacer el trámite en una sucursal de la AFP o a través del sitio web. Por normativa, ninguna AFP puede indicarle a los clientes a qué Fondo deben cambiarse, pero sí puede tener a disposición herramientas como un recomendador de Fondos para que las personas descubran su mejor opción.
Multifondos vs. Fondos Generacionales
Existe el concepto de fondos generacionales, que son fondos de pensiones donde se agrupan a los afiliados según su año de nacimiento. Cada fondo generacional tiene una estrategia de inversión que se ajusta automáticamente con el tiempo: cuando las personas son jóvenes, el fondo invierte en instrumentos más riesgosos (con mayor rentabilidad esperada) y, a medida que se acercan a la jubilación, el fondo se vuelve más conservador. La diferencia principal es:
- Hoy (multifondos): cada persona elige el nivel de riesgo (de A a E) y puede cambiarse si quiere ajustar su estrategia.
- Con los fondos generacionales: el sistema adapta la estrategia por ti, según tu edad.
Elegir la Administradora de Fondos de Pensiones (AFP)
Rol de la AFP y Criterios de Elección
Elegir las mejores AFP va mucho más allá de fijarse solo en la rentabilidad anual. Estar o no en una AFP no es una opción en el sistema chileno, sino una obligación: ya seas trabajador dependiente o independiente (estos últimos de forma gradual, desde 2012) debes imponerte en una AFP, pues es la base para que al momento de que te retires del mercado laboral y jubiles, puedas obtener los recursos previsionales ahorrados y así financiar una pensión de vejez. Es por ello que tomar la decisión sobre cuál AFP elegir no es asunto para tomar a la ligera.
Para elegir una AFP, debes considerar:
- Rentabilidad: Cuánto gana (o pierde) un afiliado por mantener la plata dentro de una AFP. Se debe considerar tanto la rentabilidad pasada o histórica (por ejemplo, del último año o 36 meses), como la reciente. Rentabilidad ≠ promesa. La rentabilidad pasada sirve para comparar cómo se ha comportado cada alternativa, pero no garantiza resultados futuros.
- Comisiones: Cuánto dinero cobra la AFP por administrar los ahorros. La comisión de la AFP se calcula sobre tu remuneración imponible.
- Calidad del servicio.
Es importante recordar que la AFP administra tu ahorro, pero el riesgo lo marca principalmente el tipo de fondo en el que estás: de A (más expuesto a renta variable) hasta E (más conservador).
Panorama Actual de las AFP
La Superintendencia de Pensiones publica mensualmente el ranking de rentabilidad de las AFP. De esta forma podrás ver cómo rentaron los Fondos A, B, C, D y E en cada AFP y así evaluar su desempeño.
- Si tienes menos de 5 años cotizando, se recomienda elegir la AFP con menor comisión (actualmente es AFP Uno).
- Si estás cerca de jubilar, lo más importante no es “la AFP más rentable del año”, sino elegir el fondo que encaje con tu riesgo y horizonte y revisar comisión y servicio.
De acuerdo con los reportes consolidados al primer trimestre de 2026, la AFP Habitat se mantiene como la gestora con mayor volumen de recursos, alcanzando un 26,8% de los activos totales del sistema. Le siguen AFP Provida (20,5%), AFP Capital (18,2%) y AFP Cuprum (17,4%), quienes concentran el capital de los segmentos de mayores ingresos. Si bien el volumen de afiliados es un termómetro de la masa crítica de cada administradora, es importante recordar que este número suele estar influenciado por los procesos de licitación de nuevos cotizantes. AFP Modelo lidera el mercado con aproximadamente 2.920.500 afiliados.
La AFP que cobra menos comisiones es la AFP Uno con una comisión del 0,49%. Mientras la AFP con comisión más elevada es la AFP Provida con 1,45%. Para quienes priorizan bajas comisiones, AFP Uno mantiene la tasa más conveniente del mercado: 0,49%. En rentabilidad, Habitat destaca en los fondos A y D, mientras que Cuprum se posiciona fuerte en B, C y E. Sobre servicio al cliente, aún no existen datos públicos y comparables para armar un ranking confiable. Es recomendable que revises periódicamente los reportes de la Superintendencia y sigas atento a posibles reformas previsionales.
Conceptos Clave para Entender tus Ahorros en la AFP
Conoce algunos conceptos para entender cómo se invierten tus ahorros en la AFP:
- Cuotas: Por ejemplo, si tienes $1.000.000 en tu cuenta de la AFP y estás en el Fondo A. Si la cuota del Fondo A vale $10.000, entonces tienes 100 cuotas de ese fondo.
- Renta Fija: Los Depósitos a plazo y los bonos emitidos por el Gobierno y las empresas son ejemplos de Renta Fija.
- Recuperación Histórica: En el pasado los Fondos siempre se han recuperado.