Fondos Generacionales y el Sistema de Inversión en AFP Uno

En el sistema previsional chileno, la inversión de los ahorros para la jubilación es un tema de constante evolución y análisis. Recientemente, se ha introducido un cambio estructural significativo: la transición desde el modelo de multifondos hacia los fondos generacionales. Este artículo explora en detalle este cambio, su funcionamiento, y cómo afecta a los afiliados, con especial énfasis en el contexto de AFP Uno.

De dónde venimos: El sistema de multifondos

Actualmente, el sistema de pensiones en Chile opera bajo un modelo de capitalización individual, donde cada persona ahorra en su cuenta y ese dinero se invierte para generar rentabilidad en el tiempo. Desde principios de los 2000, estas inversiones se organizan en los cinco multifondos:

• Fondo A: El más riesgoso, con mayor presencia de acciones.
• Fondo E: El más conservador, con inversiones más estables.
• Fondos B, C y D: Niveles intermedios de riesgo y rentabilidad.

Bajo este sistema, cada persona decide en qué fondo estar y puede cambiarse cuando quiera. Esto permitió adaptar las inversiones a distintos perfiles, pero también implicó tomar decisiones que no siempre son fáciles para los afiliados.

Cambio: La llegada de los fondos generacionales

La reforma previsional, promulgada en 2025 y que comenzará a operar en abril de 2027, introduce un cambio estructural: el paso desde los multifondos a los fondos generacionales. Actualmente, nos encontramos en una etapa de implementación, donde se están definiendo aspectos clave como las reglas de inversión y la estructura de los fondos.

Los fondos generacionales son fondos que agrupan a las personas según su edad o año de nacimiento. La diferencia principal con el sistema actual es que la inversión ya no depende de una decisión individual, sino que se asigna automáticamente. Además, no es una asignación estática, la inversión va cambiando en el tiempo. Cuando el afiliado es joven, el fondo puede asumir más riesgo para buscar mayor crecimiento. A medida que se acerca la edad de pensión, ese riesgo se reduce progresivamente para proteger lo acumulado.

Glide Path: El concepto clave

Uno de los conceptos más importantes de los fondos generacionales es el glide path. En simple, es la trayectoria que sigue la inversión a lo largo de la vida del afiliado. Define cómo se ajusta el nivel de riesgo en el tiempo:

• Al inicio, mayor exposición a crecimiento.
• Al final, mayor foco en estabilidad.

Este ajuste es gradual y automático, lo que permite equilibrar dos objetivos fundamentales: hacer crecer el ahorro y protegerlo cuando más importa.

Cómo se invierten los fondos

Los fondos generacionales no invierten en un solo tipo de activo, sino que se construyen con portafolios diversificados que incluyen acciones, bonos y activos en distintos mercados del mundo. Esta diversificación es clave, porque permite reducir riesgos y no depender de un solo mercado o tipo de inversión. Además, todas estas inversiones están reguladas por la autoridad a través del régimen de inversión, que establece límites y criterios para resguardar los ahorros previsionales.

Acciones en Chile

Los fondos pueden invertir en acciones de sociedades anónimas abiertas. El retorno que se obtiene de la inversión viene dado por la variación del precio de la acción entre dos períodos determinados. El precio de la acción varía debido a una serie de variables que el mercado considera de impacto para el valor de la empresa en el futuro, incluyendo:

• Las variables macroeconómicas del país, del mundo y la región.
• Consideraciones de la industria donde opera la empresa, como cambios en la regulación, fusiones de competidores o cambios de precio de sus productos o servicios.
• Mejoras en los procesos productivos de la empresa, rediseño de su estrategia o expansión de sus operaciones, lo que puede impactar favorablemente el precio de la acción al incrementar las expectativas de utilidades y de negocios futuros.

Inversión Extranjera

La inversión extranjera que realizan los fondos de pensiones puede ser destinada tanto a instrumentos de renta fija como a acciones en el exterior. La diversificación que se obtiene al poder optar a más alternativas permite alcanzar mayores retornos a menores riesgos, evitando riesgos propios de la economía chilena. Las distintas regiones del mundo han obtenido, y obtendrán, diferentes retornos en sus mercados accionarios debido a que cada una tiene ciclos económicos distintos, características particulares, cambios políticos, crisis y otras variables, en distintos momentos del tiempo y de distinta magnitud.

Instrumentos de Renta Fija en Chile

El mercado de renta fija en Chile se clasifica en dos grandes grupos:

• Instrumentos de corto plazo: Generalmente considerados instrumentos con vencimientos menores a un año. Los Fondos de Pensiones invierten principalmente en depósitos a plazo bancarios hasta un año, que ofrecen una rentabilidad asegurada y cuyo capital puede sufrir poco frente a cambios económicos importantes.
• Instrumentos de largo plazo: Instrumentos con vencimientos a más de un año. Los Fondos de Pensiones invierten en instrumentos del Banco Central de Chile, instrumentos emitidos por Bancos e instituciones financieras e instrumentos emitidos por empresas. Dentro de estos, se destacan los Pagarés Reajustables del Banco Central (PRC), letras hipotecarias emitidas por bancos e instituciones financieras, bonos de empresas y bonos de reconocimiento emitidos por el Instituto de Normalización Previsional (INP).

A diferencia de los instrumentos de corto plazo, y de la creencia generalizada del público, los instrumentos de largo plazo pueden tener rentabilidad negativa en algún período determinado y su renta no es "fija" tal como su nombre lo indica. La rentabilidad de un instrumento de largo plazo viene dada por la suma del devengo del interés del instrumento más la ganancia o pérdida de capital del período. Esta última se determina al variar el precio del instrumento de renta fija en el mercado y viene determinado por la mayor o menor demanda que puede existir por el papel en un momento determinado.

Hay consideraciones macroeconómicas que pueden hacer variar los precios de los instrumentos de renta fija en el mercado radicalmente de un período a otro. Por ejemplo, una mayor o menor actividad del país son los principales impulsores de precios en el mercado, a lo que se suman eventualmente algunas consideraciones externas como recesiones y shocks de precios de materias primas, entre otros. Cada ciclo económico y la anticipación del mercado a él determinan cambios en los precios de los instrumentos de renta fija que afectan su rentabilidad.

A modo general, si las tasas de interés en el mercado suben, generalmente impulsadas por un aumento de la actividad y la necesidad de "enfriar" la economía, los instrumentos de renta fija sufren una pérdida de capital.

Qué cambia para las personas

Uno de los cambios más relevantes es la forma en que se toman las decisiones de inversión. Hoy, cada persona elige su fondo y puede cambiarse. En el nuevo sistema, esa decisión se automatiza. Esto significa que:

• No tendrás que elegir fondo en el ahorro obligatorio.
• No tendrás que cambiarte en el tiempo.
• El sistema ajustará la inversión según tu edad.

El objetivo es simplificar la experiencia y reducir decisiones que pueden afectar el resultado en el largo plazo.

¿Qué pasa con el APV (Ahorro Previsional Voluntario)?

El Ahorro Previsional Voluntario (APV) mantiene una diferencia importante. A diferencia del ahorro obligatorio, en el APV sí podrás seguir eligiendo cómo invertir. Esto permite mantener un espacio de decisión personal, especialmente para quienes buscan complementar su pensión o ajustar su estrategia de inversión. El Estado promueve el ahorro voluntario para mejorar la futura pensión, siempre y cuando no se realicen retiros, ofreciendo beneficios como menos impuesto a la renta. Si el aporte se hace a través del empleador, el límite es de 50 UF mensuales. Además, la Cuenta 2 permite realizar hasta 24 giros en un año calendario, sin costo.

Qué significa esto para tu pensión

Este cambio no modifica los fundamentos del sistema previsional. Tu pensión seguirá dependiendo de factores como el monto de ahorro, el tiempo de cotización y la rentabilidad obtenida. Lo que sí cambia es la forma en que se invierten esos ahorros.

Ahorro Obligatorio y Rentabilidad

Por ley, todos los trabajadores dependientes e independientes de Chile deben ahorrar de forma obligatoria para su futura pensión. Cada AFP cobra una comisión mensual por administrar el ahorro previsional obligatorio de sus afiliados. En el caso de UNO AFP, se destaca por tener la menor comisión de todas las AFP, lo que permite a sus afiliados ahorrar hasta 420 mil pesos anuales, con un tope de 6 UTM (Valor UTM en marzo de 2026: $69.889).

¿Qué es la rentabilidad de la AFP?

Las cotizaciones en la cuenta obligatoria o los ahorros voluntarios son invertidos por la AFP en mercados nacionales e internacionales para hacerlos crecer. La rentabilidad se refiere a las ganancias o pérdidas que se observan en los ahorros como resultado de estas inversiones. Cuando la rentabilidad es positiva, los ahorros crecen, y cuando es negativa, disminuyen. Como los mercados financieros son dinámicos, las variaciones en el saldo son normales. Sin embargo, a largo plazo, el mercado tiende a proporcionar un crecimiento generalmente positivo.

¿En qué invierten las AFP?

Las AFP invierten en instrumentos de renta fija y renta variable que se diferencian por su nivel de riesgo y rentabilidad esperada. Los instrumentos de renta fija suelen ser los menos riesgosos del mercado, pues son inversiones en instrumentos de deuda. Cuando el gobierno o alguna empresa necesita dinero, emite un bono para obtener financiamiento del mercado. Los inversionistas como las AFP compran bonos y a cambio reciben el dinero invertido más un extra (intereses) en pagos regulares. Como el flujo de pagos es predecible, el riesgo es menor, aunque la rentabilidad también suele serlo.

¿Qué son los multifondos de las AFP?

Los multifondos de las AFP son las 5 alternativas que ofrece el Sistema de Pensiones chileno para invertir los ahorros obligatorios y voluntarios que se tienen en la AFP. Se conocen como Fondo A, B, C, D y E, y se diferencian por la composición de sus inversiones, es decir, la proporción que cada uno invierte en instrumentos de renta variable y renta fija. Esto determina el nivel de riesgo y rentabilidad esperada de cada multifondo.

A continuación, un resumen de las principales características y diferencias de los multifondos:

¿Cuántos multifondos se pueden elegir y qué hay que tener en cuenta?

Si se va a elegir un fondo por primera vez o se va a realizar un cambio o redistribución de los fondos AFP donde se tienen los ahorros, se pueden elegir hasta 2 multifondos y el cambio de fondo es gratis. Al elegir el multifondo ideal para las inversiones, se deben considerar al menos la edad y el perfil de riesgo.

¿Qué pasa si no elijo un multifondo?

Si al ingresar al sistema previsional no se elige un multifondo para la Cuenta de Ahorro Obligatorio, la Ley faculta a UNO AFP a asignar uno, tomando en cuenta la edad, sexo y el tiempo que falta para pensionarse. El esquema de asignación automática es el siguiente:

¿Qué es el valor cuota?

El valor cuota es la unidad de medida que expresa los ahorros que se tienen en la AFP y su rentabilidad. Los valores cuota son diferentes para cada multifondo (y en cada AFP), varían diariamente y sus variaciones reflejan las pérdidas (rentabilidad negativa) y ganancias (rentabilidad positiva). Cada vez que se cotiza o ahorra dinero, se está comprando una cantidad de partes (cuotas) de un multifondo. Por ejemplo, si el valor cuota de un multifondo es $1.000 y se tienen $10.000 ahorrados en ese multifondo, entonces el ahorro equivale a 10 cuotas.

Beneficio Cuenta 2

La Cuenta 2 es un instrumento de ahorro voluntario ofrecido por las AFP que permite realizar hasta 24 giros en un año calendario, sin costo, manteniendo los beneficios de rentabilidad y seguridad que ofrece el sistema previsional.

Infórmate y sigue aprendiendo

Los fondos generacionales son un cambio estructural en el sistema previsional chileno. Es fundamental informarse sobre la rentabilidad de su Fondo de Pensiones, las comisiones y la calidad de servicio de las AFP en el sitio web de la Superintendencia de Pensiones. Cabe recordar que las rentabilidades pasadas no garantizan que se repitan en el futuro.

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