La transparencia y el análisis constante de la inversión de los fondos de pensiones son fundamentales para la estabilidad financiera y la confianza de los afiliados. Diversas entidades, como la Superintendencia de Pensiones (SP) y consultoras especializadas, emiten informes periódicos que detallan el comportamiento, la composición y la rentabilidad de estos activos, así como los marcos regulatorios que los rigen.
Panorama de la Inversión según la Superintendencia de Pensiones
La Superintendencia de Pensiones emite informes trimestrales sobre la "Inversión de los Fondos de Pensiones", los cuales ofrecen un panorama global del sector, con información agregada respecto de las inversiones tanto en el mercado doméstico como en el extranjero.
El informe correspondiente al segundo trimestre de 2014 reflejó que a junio de ese año los Fondos de Pensiones invirtieron en el país US$ 97.410 millones, cifra equivalente al 57,3% de los activos totales. Esto representó una caída del 2,4% respecto del trimestre anterior y del 0,3% en relación con igual mes del año pasado. Por otra parte, el incremento del 1,4% de la cartera externa durante el segundo trimestre se explicó, principalmente, por la rentabilidad de las inversiones y remesas al exterior, las que totalizaron US$ 2.472 millones.
La diversificación por zona geográfica a junio de 2014 reflejó que el 31,5% de la inversión en el extranjero se destinó a mercados emergentes; el 64%, a mercados desarrollados; y el 4,5%, a otras zonas. En el segundo trimestre de 2014, los Fondos de Pensiones realizaron ventas netas a nivel nacional por US$ 117 millones, cifra que se descompone en US$ 86 millones en instrumentos de renta fija y US$ 31 millones en instrumentos de renta variable.
Regulación y Comisiones en la Inversión de Fondos de Pensiones
En el ámbito regulatorio, el límite máximo anual para el total de las comisiones implícitas cobradas a los fondos de pensiones a través de vehículos de inversión o gestores no podrá exceder ciertos límites máximos anuales, expresados como porcentaje del valor de cada fondo. La metodología de cálculo y los criterios aplicables se establecerán de acuerdo con las instrucciones que imparta la SP mediante una norma general.
De hecho, estos límites parecen compararse favorablemente con la carga de comisiones implícitas global y ponderada aproximada que se aplica actualmente a los distintos tipos de fondos de pensiones. Según un estudio realizado por ACAFI en enero de 2025 (Fernández, “Comparación internacional de los costos de inversión y uso de administradores externos en los fondos de pensiones”), "las AFP pagaron un total anual […], que corresponden a US$508 millones, equivalente al 0,28% del total de fondos bajo administración". El mismo estudio ofrece el desglose de las comisiones implícitas efectivas actuales por tipo de fondo de pensiones a junio de 2024 y también detalla cómo se componen estas comisiones.
Consultoría para un Nuevo Régimen de Inversión de Fondos de Pensiones
Con fecha 16 de abril de 2025, la Superintendencia de Pensiones (SP) dio curso a la publicación de la consulta al mercado que busca recabar la información necesaria sobre los aspectos técnicos, metodológicos y operativos para elaborar los términos de referencia para el proceso de licitación de una consultoría especializada para el diseño del nuevo Régimen de Inversión de los Fondos de Pensiones. Esta iniciativa surge tras los cambios introducidos por la Ley N° 21.735 de Reforma Previsional.
La consulta al mercado se encuentra disponible en la plataforma de Mercado Público, www.mercadopublico.cl, en la sección de Consultas al Mercado, con el ID 3571-4-RFI25. La recepción de las respuestas estará disponible hasta el domingo 27 de abril de 2025. Las respuestas recibidas podrán ser consideradas como insumos por la Superintendencia de Pensiones, aunque la participación en la consulta no otorga preferencia ni ventaja en el proceso de licitación posterior.
Actualmente, la SP se encuentra en proceso de elaboración de bases de licitación, cuyo objetivo es contar con estudios contratados con personas naturales o jurídicas, locales o extranjeras, de vasta experiencia. Estos estudios servirán como insumo para la construcción del nuevo Régimen de Inversión para los Fondos de Pensiones. Así, el nuevo Régimen de Inversión deberá contener las mejores prácticas internacionales y adecuarse a las necesidades actuales de las y los afiliados, "constituyéndose en un marco regulatorio flexible, pero robusto, que permita adaptarse a cambios en los mercados financieros y en el sistema previsional".
Guía para Participar en Licitaciones y Consultas Públicas
Para aquellos interesados en participar como proveedores o consultores en procesos gestionados a través de la plataforma de Mercado Público, es importante cumplir con ciertos requisitos:
- Si se registra como persona natural, debe contar con inicio de actividades en el Servicio de Impuestos Internos (SII).
- En caso de registrar una empresa, debe tener Clave Tributaria.
- Para proveedor extranjero, se deben ingresar los datos personales.
Una vez inscrito o inscrita, podrá revisar oportunidades de negocio, participar en licitaciones y enviar cotizaciones a todos los organismos públicos del país. Es importante tener en cuenta que, para ofertar en un proceso de licitación, deberá estar habilitado o habilitada en el Registro de Proveedores.
Desempeño Histórico de los Multifondos de Pensiones
Los Fondos de Pensiones han mostrado resultados variables a lo largo del tiempo, influenciados por factores macroeconómicos y las condiciones de los mercados financieros.
Por ejemplo, durante febrero de 2009, los Fondos de Pensiones tuvieron resultados mixtos en cuanto a rentabilidad, alcanzando un valor de US$ 79.269 millones al 28 de febrero de 2009. La rentabilidad negativa de los Fondos de Pensiones Tipo A y B en febrero se explicó principalmente por el retorno negativo de las inversiones en instrumentos de renta variable extranjeros, cuya participación en el portafolio era del 47,8% en el Fondo A y del 31,2% para el Fondo B. Las principales bolsas a nivel mundial registraron pérdidas en este periodo, reflejado en el índice global MSCI mundial que disminuyó un 10,4%. En contraste, la rentabilidad positiva de los Fondos de Pensiones Tipo C, D y E para el mes se debió principalmente al retorno positivo que presentaron las inversiones en instrumentos de renta fija nacional, cuya participación en el portafolio varió desde el 47% de los activos totales en el Fondo C hasta el 66% en el Fondo E.
Reportes Recientes de Ciedess sobre el Desempeño de Multifondos
La consultora Ciedess, a través de diversos medios de comunicación, publica regularmente el desempeño de los multifondos de pensiones, proporcionando una visión detallada de su rentabilidad mensual y anual.
Desempeño en 2025
- 02 de julio de 2025 (La Nación): Ciedess: Multifondos suben y el C y D anotan su mejor desempeño semestral desde 2019. Los fondos A y B, los más expuestos a renta variable, obtuvieron retornos reales de 3,10% y 2,60% respectivamente, marcando su mayor rentabilidad mensual desde febrero de 2024. El fondo de riesgo moderado (tipo C) creció un 2,20%, mientras que los fondos más conservadores obtuvieron retornos de 1,85% (tipo D) y 1,49% (tipo E).
- 27 de febrero de 2025 (La Nación): Ciedess: Todos los multifondos de pensiones cierran febrero con pérdidas. Según el informe de la consultora, los fondos más riesgosos, A y B, tuvieron una caída de un -2,83% y -2,08%, respectivamente. El fondo moderado, C, alcanzó un -1,06%, mientras que los fondos conservadores, D y E, tuvieron una baja de -0,32% y -0,09% cada uno.
- 29 de enero de 2025 (DF): Multifondos de las AFP parten con el pie derecho 2025. De acuerdo con Ciedess, enero se alista a ser un mes positivo para los cinco multifondos de pensiones, debido al alza de la renta variable y la caída en las tasas de interés locales de largo plazo.
Desempeño en 2024
- 03 de diciembre de 2024 (Ciedess en DF): Los cinco multifondos de pensiones cierran noviembre con ganancias. Los fondos A y B registraron retornos de 1,68% y 1,33% respectivamente. El C, de riesgo moderado, presentó un alza de 1,10%. En tanto, los más conservadores (D y E), avanzaron 1,46% y 1,89%, cada uno, según Ciedess.
- 03 de diciembre de 2024 (Ciedess en La Nación): Ciedess: multifondos de pensiones cierran noviembre con números azules. Los fondos A y B, los más riesgosos del sistema, obtuvieron ganancias de 1,68% y 1,33%, respectivamente. Los fondos más conservadores, D y E, registraron retornos de 1,46% y 1,89% respectivamente, mientras que el fondo C, de riesgo moderado, también tuvo un buen desempeño, con un alza de 1,1%.
- 27 de noviembre de 2024 (Ciedess en La Nación): Ciedess: Multifondos rentan positivamente en lo que va de noviembre. Los fondos de pensiones más riesgosos, A y B, registraron ganancias de 1,69% y 1,16% respectivamente en noviembre de 2024, mientras que el fondo C, de riesgo moderado, presentó un alza de 0,36%. Los fondos más conservadores, D y E, obtuvieron retornos de 0,08% y 0,20% cada uno.
- 13 de noviembre de 2024 (Ciedess en La Tercera-Pulso): Fondo A fue el favorito de los afiliados en septiembre. En cuanto a las AFP, Uno fue la que más traspasos tuvo con 1.880 ingresos en septiembre, mientras que Provida tuvo el caso inverso con 1.698 salidas netas. En los primeros nueve meses Uno también lidera los ingresos netos con 21.584 movimientos netos, y Capital registra el caso inverso con 15.472 salidas netas.
- 02 de octubre de 2024 (Ciedess en SoyChile): Fondos de pensiones cierran septiembre con aumentos: Sectores conservadores tuvieron la mayor alza. El saldo mostró que los fondos A y B, presentaron un aumento del 0,98% y del 1,54%, respectivamente. De cara a los próximos meses de 2024, en la industria financiera esperan que las medidas anunciadas por el Gobierno de China mejoren el desempeño de las bolsas y las materias primas.
- 27 de septiembre de 2024 (Ciedess en DF): Todos los multifondos de pensiones se alistan a cerrar septiembre con resultados positivos. Según el informe de Ciedess, los fondos más riesgosos, A y B, registran retornos de 1,18% y 1,53% respectivamente; mientras que los más conservadores, D y E, obtienen alzas de 3,40% y 4,12%, cada uno.
- 27 de agosto de 2024 (Ciedess en DF): Multifondos se aproximan a cerrar agosto con resultados mixtos: el A y B registran caídas. Según el informe de Ciedess, en lo que va del mes, los fondos más riesgosos, A y B, registran pérdidas de -1,44% y -0,46% respectivamente, mientras que D y E ganan de 3,62% y 4,57%, cada uno. En el acumulado del año, los cinco multifondos registran ganancias.
- 05 de agosto de 2024 (Ciedess en La Nación): Ciedess: Todos los multifondos de pensiones cierran julio con ganancias. Se informó que los fondos más riesgosos, A y B, registraron ganancias de 1,26% y 1,44% respectivamente, mientras que el fondo C, de riesgo moderado, presentó un alza de 1,92%. En tanto, los fondos más conservadores, D y E, obtuvieron retornos de 2,86% y 3,45%, cada uno.
- 02 de julio de 2024 (Ciedess en La Nación): Ciedess: multifondos D y E cerraron el primer semestre con pérdidas de -3,32% y -4,52%. Según el informe de la consultora de tema previsionales Ciedess, los fondos más riesgosos, A y B, mostraron ganancias de 5,91% y 4,32% respectivamente, mientras que el fondo C, de riesgo moderado, consignó un 0,73%.
- 27 de junio de 2024 (Ciedess en DF): Los cinco multifondos de pensiones se alistan a cerrar junio con resultados positivos. Los fondos más riesgosos, A y B, registran ganancias de 2,17% y 1,84%, respectivamente. En tanto, el C avanza 1,14%, el D renta 0,38% y el E lo hace en 0,14%, según Ciedess.
- 11 de junio de 2024 (Ciedess en La Nación): Pensiones: más de un tercio de los afiliados quedaría sin saldo con otro retiro. De acuerdo a cálculos de la consultora Ciedess y del Observatorio Perspectivas, habilitar una nueva ventana para el rescate parcial de fondos, en las mismas condiciones que los procesos anteriores, significaría que potencialmente un 22% del total de afiliados podría vaciar su cuenta, completando un total de 34,2% al considerar también a quienes permanecen sin fondos ahorrados tras los tres procesos anteriores.
- 04 de mayo de 2024 (Ciedess en Diario El Longino (Tarapacá)): Los fondos A y B de quienes esperan recibir una pensión decente registraron las mayores pérdidas. Según informó la Corporación de Investigación, Estudio y Desarrollo de la Seguridad Social (Ciedess), los fondos A y B anotaron bajas en abril de 5,01% y 4,27% respectivamente. El fondo C retrocedió 3,95%, mientras que los más conservadores, es decir, el D y el E, tuvieron una caída de 3,77% y 3,58% el mes pasado.
- 03 de mayo de 2024 (Ciedess en La Nación): Multifondos cayeron en abril: fondos A y B registraron las mayores pérdidas. Según informó este viernes la Corporación de Investigación, Estudio y Desarrollo de la Seguridad Social (Ciedess), los fondos A y B anotaron bajas en abril de 5,01% y 4,27% respectivamente. El fondo C retrocedió 3,95%, mientras que los más conservadores, es decir, el D y el E, tuvieron una caída de 3,77% y 3,58% el mes pasado.
- 03 de mayo de 2024 (Ciedess en La Tercera- Pulso): Todos los fondos de pensiones cayeron en abril y los más riesgosos fueron los de peor desempeño. El fondo A y B avanzan 4,79% y 3,13% entre enero y abril, mientras que el C sube un 0,12%. En la vereda opuesta, el fondo D baja un 3,25%, y registra su tercer peor desempeño desde su creación, mientras que el E pierde 4,16%, con el segundo peor desempeño de su historia.
- 03 de mayo de 2024 (Ciedess en DF): Todos los multifondos de pensiones cierran abril con resultados negativos. Los fondos más riesgosos, A y B, son los que anotaron las mayores caídas, con -5,01% y -4,27% respectivamente; mientras que los fondos más conservadores, D y E, retrocedieron -3,77% y -3,58% cada uno, indicó Ciedess. Entre enero y abril, A, B y C son los únicos que registran ganancias.
- 02 de abril de 2024 (Ciedess en DF): Todos los multifondos de pensiones cerraron marzo con resultados positivos. Según Ciedess, los fondos más riesgosos, A y B, anotaron alzas de 2,11% y 1,73% respectivamente; mientras que el fondo C, de riesgo moderado, presentó un retorno de 1,49%. Los fondos más conservadores, D y E, obtuvieron ganancias de 1,18% y 1,19%, cada uno.
- 02 de febrero de 2024 (Ciedess en CNN Chile (online)): Multifondos de pensiones iniciaron 2024 con resultados mixtos: Fondos D y E anotan pérdidas en enero. En enero de 2024, los fondos más riesgosos, A y B, obtuvieron ganancias de 1,79% y 1,26%, respectivamente. En tanto, el fondo C, de riesgo moderado, creció un 0,31%.
- 02 de febrero de 2024 (Ciedess en DF): Multifondos de pensiones A, B y C registraron ganancias en enero, mientras que el D y el E anotaron pérdidas. Los primeros tres avanzaron 1,79%, 1,26% y 0,31%, respectivamente. En tanto, los fondos más conservadores (D y E) tuvieron mermas por 0,63% y 0,92% cada uno.
- 04 de enero de 2024 (Ciedess en Trade Digital News): Diciembre rentó positivo para los multifondos de pensiones, aunque 2023 cerró con resultados mixtos. Según Ciedess, los fondos A y B cerraron el año con ganancias del 7,18% y 6,06%, respectivamente, mientras que el fondo C mostró un aumento del 3%. En tanto, los fondos D y E experimentaron pérdidas del -0,04% y -1,31%, respectivamente.
- 03 de enero de 2024 (Ciedess en Arica Chile.cl): Multifondos de pensiones cierran 2023 con resultados mixtos, a pesar de un diciembre positivo. En diciembre, fondos A y B lograron retornos del 5,79% y 5,03%, respectivamente, mientras que el fondo C anotó un alza del 4,22%. Los fondos D y E, más conservadores, obtuvieron ganancias del 3,88% y 3,56%, su mejor desempeño mensual histórico, según Ciedess.
- 03 de enero de 2024 (Ciedess en El Temucano): Multifondos de pensiones cierran 2023 con resultados mixtos, a pesar de un diciembre positivo. En diciembre, fondos A y B lograron retornos del 5,79% y 5,03%, respectivamente, mientras que el fondo C anotó un alza del 4,22%. Los fondos D y E, más conservadores, obtuvieron ganancias del 3,88% y 3,56%, su mejor desempeño mensual histórico, según Ciedess.
- 03 de enero de 2024 (Ciedess en Alto Hospicio.cl): Multifondos de pensiones cierran 2023 con resultados mixtos, a pesar de un diciembre positivo. En diciembre, fondos A y B lograron retornos del 5,79% y 5,03%, respectivamente, mientras que el fondo C anotó un alza del 4,22%. Los fondos D y E, más conservadores, obtuvieron ganancias del 3,88% y 3,56%, su mejor desempeño mensual histórico, según Ciedess.
- 03 de enero de 2024 (Ciedess en San Pedro de Atacama): Multifondos de pensiones cierran 2023 con resultados mixtos, a pesar de un diciembre positivo. En diciembre, fondos A y B lograron retornos del 5,79% y 5,03%, respectivamente, mientras que el fondo C anotó un alza del 4,22%. Los fondos D y E, más conservadores, obtuvieron ganancias del 3,88% y 3,56%, su mejor desempeño mensual histórico, según Ciedess.
- 03 de enero de 2024 (Ciedess en Isla de Pascua): Multifondos de pensiones cierran 2023 con resultados mixtos, a pesar de un diciembre positivo. En diciembre, fondos A y B lograron retornos del 5,79% y 5,03%, respectivamente, mientras que el fondo C anotó un alza del 4,22%. Los fondos D y E, más conservadores, obtuvieron ganancias del 3,88% y 3,56%, su mejor desempeño mensual histórico, según Ciedess.
- 03 de enero de 2024 (Ciedess en Tocopilla.cl): Multifondos de pensiones cierran 2023 con resultados mixtos, a pesar de un diciembre positivo. En diciembre, fondos A y B lograron retornos del 5,79% y 5,03%, respectivamente, mientras que el fondo C anotó un alza del 4,22%. Los fondos D y E, más conservadores, obtuvieron ganancias del 3,88% y 3,56%, su mejor desempeño mensual histórico, según Ciedess.
- 03 de enero de 2024 (Ciedess en Thema Televisión): Multifondos de pensiones cierran 2023 con resultados mixtos, a pesar de un diciembre positivo. En diciembre, fondos A y B lograron retornos del 5,79% y 5,03%, respectivamente, mientras que el fondo C anotó un alza del 4,22%. Los fondos D y E, más conservadores, obtuvieron ganancias del 3,88% y 3,56%, su mejor desempeño mensual histórico, según Ciedess.
- 03 de enero de 2024 (Ciedess en Iquique.cl): Multifondos de pensiones cierran 2023 con resultados mixtos, a pesar de un diciembre positivo. En diciembre, fondos A y B lograron retornos del 5,79% y 5,03%, respectivamente, mientras que el fondo C anotó un alza del 4,22%. Los fondos D y E, más conservadores, obtuvieron ganancias del 3,88% y 3,56%, su mejor desempeño mensual histórico, según Ciedess.
- 03 de enero de 2024 (Ciedess en Calama TV): Multifondos de pensiones cierran 2023 con resultados mixtos, a pesar de un diciembre positivo. En diciembre, fondos A y B lograron retornos del 5,79% y 5,03%, respectivamente, mientras que el fondo C anotó un alza del 4,22%. Los fondos D y E, más conservadores, obtuvieron ganancias del 3,88% y 3,56%, su mejor desempeño mensual histórico, según Ciedess.
- 03 de enero de 2024 (Ciedess en El Tarapacá): Multifondos de pensiones cierran 2023 con resultados mixtos, a pesar de un diciembre positivo. En diciembre, fondos A y B lograron retornos del 5,79% y 5,03%, respectivamente, mientras que el fondo C anotó un alza del 4,22%. Los fondos D y E, más conservadores, obtuvieron ganancias del 3,88% y 3,56%, su mejor desempeño mensual histórico, según Ciedess.
- 03 de enero de 2024 (Ciedess en Calama Chile): Multifondos de pensiones cierran 2023 con resultados mixtos, a pesar de un diciembre positivo. En diciembre, fondos A y B lograron retornos del 5,79% y 5,03%, respectivamente, mientras que el fondo C anotó un alza del 4,22%. Los fondos D y E, más conservadores, obtuvieron ganancias del 3,88% y 3,56%, su mejor desempeño mensual histórico, según Ciedess.
- 03 de enero de 2024 (Ciedess en Penquista.cl): Multifondos de pensiones cierran 2023 con resultados mixtos, a pesar de un diciembre positivo. En diciembre, fondos A y B lograron retornos del 5,79% y 5,03%, respectivamente, mientras que el fondo C anotó un alza del 4,22%. Los fondos D y E, más conservadores, obtuvieron ganancias del 3,88% y 3,56%, su mejor desempeño mensual histórico, según Ciedess.
- 03 de enero de 2024 (Ciedess en Radio Biobío): Multifondos de AFP cerraron 2023 con dulce y agraz: hubo tres con ganancias y dos anotaron pérdidas. Los fondos más riesgosos, A y B, terminaron el año con ganancias del 7,18% y 6,06%, respectivamente; mientras el fondo C, de riesgo moderado, obtuvo una rentabilidad del 3,04%. En contraparte, los fondos más conservadores, D y E, cerraron con pérdidas del -0,04% y -1,31%.
- 03 de enero de 2024 (Ciedess en Iquique.cl): Multifondos de pensiones cierran 2023 con resultados mixtos, a pesar de un diciembre positivo. En diciembre, fondos A y B lograron retornos del 5,79% y 5,03%, respectivamente, mientras que el fondo C anotó un alza del 4,22%. Los fondos D y E, más conservadores, obtuvieron ganancias del 3,88% y 3,56%, su mejor desempeño mensual histórico, según Ciedess.
Desempeño en 2023
- 28 de diciembre de 2023 (Ciedess en La Tercera-Pulso): Todos los fondos de pensiones registran ganancias en lo que va de diciembre. Ciedess indicó que al 25 de diciembre, los fondos más riesgosos, A y B, anotan ganancias del 3%.