El debate sobre la sostenibilidad y la estructura de los sistemas de Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) ha cobrado relevancia en varios países, impulsado por propuestas de reformas y nuevos retiros de fondos previsionales. Estas iniciativas buscan responder a necesidades económicas urgentes de la población, pero también plantean desafíos significativos para la estabilidad financiera y el futuro de las pensiones.
El Contexto Legislativo y las Advertencias en Chile
En el marco del trámite legislativo chileno, donde se discuten propuestas de nuevos retiros de fondos previsionales, el Consejo de Estabilidad Financiera (CFE) ha emitido un **duro pronóstico** sobre las posibles consecuencias. La institución ha señalado que, ante la discusión de iniciativas que permitirían retiros parciales o totales de fondos de jubilación y adelantos de rentas vitalicias, es crucial abordar el impacto de estas propuestas en la estabilidad y el funcionamiento normal del sistema financiero.
Impacto de los Retiros de Fondos Previsionales
El documento del CFE advierte que nuevos retiros de ahorros previsionales agudizarían los efectos negativos causados por los retiros previos en el sistema de pensiones. Las autoridades destacaron que aquellas iniciativas anteriores dejaron a más de 4 millones de personas sin saldos en sus cuentas previsionales, afectando severamente las pensiones actuales y futuras. Según Hacienda, “Con un nuevo retiro de similares características a los anteriores, 36% de las personas agotarían sus fondos”.
Diferencias con Contextos Previos
El Gobierno ha reseñado que el contexto actual es diferente del que había en 2020-2021, ante el retiro anterior. Actualmente, se han eliminado las restricciones implementadas durante la pandemia de Covid, lo que ha permitido un regreso a niveles de ocupación similares a los observados previo a la pandemia. Además, se han implementado una serie de políticas de apoyo focalizadas en sectores rezagados, fundamentalmente para pequeñas y medianas empresas, y para las personas de menores ingresos.
Las autoridades señalan que “se reinstala la duda sobre nuevos y sucesivos retiros, con lo cual los impactos de la medida van mucho más allá de los impactos de retiros previos. La evaluación de los retiros previos devela efectos cada vez más graves”.
Efectos Económicos y Riesgos para la Estabilidad Financiera
El informe oficial alerta que los retiros de ahorros previsionales generarían una serie de efectos “complejos” en la economía y el funcionamiento del sistema financiero. Entre ellos se menciona un aumento del gasto de los hogares que afecta la demanda agregada y empuja al alza la inflación. Asimismo, podría haber una liquidación acelerada y masiva de inversiones en instrumentos financieros, impactando negativamente los precios de dichos instrumentos en el mercado local, generando importantes pérdidas para los ahorrantes y alzas en las tasas de interés de los instrumentos de deuda.
El Gobierno considera que “un nuevo retiro de fondos y adelanto de rentas vitalicias retrasaría el proceso de ajuste en que se encuentra la economía chilena, la que ha comenzado a reducir gradualmente un exceso de demanda”. Este retraso dificultaría el retorno de la inflación a su rango meta y postergaría el ajuste de las tasas de interés, factores que representan una fuente de riesgo para la estabilidad del sistema financiero chileno.
Análisis: El impacto de los retiros de fondos de pensiones
Consecuencias para Personas, Empresas y Compañías de Seguros
El CFE ha determinado que habrá consecuencias directas en la situación económica de las personas y empresas, “en especial las familias más vulnerables y aquellas que ya han agotado sus fondos previsionales”, así como en las empresas de menor tamaño. Otro de los impactos enumerados es que un retiro adicional podría tener “efectos significativos” en la solvencia y liquidez de las compañías de seguros de vida, “poniendo en riesgo su capacidad para pagar las pensiones comprometidas a más de 680 mil pensionados de rentas vitalicias”, además de otros múltiples seguros, incluyendo seguros de vida, coberturas complementarias de salud y el seguro de invalidez y sobrevivencia.
El Gobierno también considera que los adelantos de rentas vitalicias afectan directamente el principio de intangibilidad de los contratos. Otra preocupación es que un adelanto de rentas vitalicias pueda tener impactos fiscales adicionales en caso de que se activasen garantías estatales o por eventuales nuevos litigios nacionales e internacionales contra el Estado de Chile. Cada nuevo retiro de ahorros previsionales tiene un “efecto creciente y acumulativo en el mercado financiero”, y serán necesarios varios años para revertir el deterioro ya materializado.
Hacia la Transformación del Sistema: Propuestas de Reforma en Chile
En medio de la discusión del proyecto de reforma de pensiones en la Cámara de Diputados y Diputadas de Chile, la ministra del Trabajo, Jeannette Jara, ha destacado la importancia de la iniciativa. De aprobarse, el proyecto deberá ser revisado por el Tribunal Constitucional debido a ciertas normas relacionadas con la cobranza previsional. Aunque originalmente se planteaba la eliminación de las AFP, ahora se incluyen cambios que buscan introducir competencia y nuevos actores.
Cambios Fundamentales en la Estructura de las AFP
Los parlamentarios de la instancia aprobaron a favor el numeral 3° del artículo 82° del Título 3°, que modifica el artículo 1 del DL 3.500, sobre normas generales del sistema, eliminando la referencia a que las administradoras de fondos de pensiones efectúan la capitalización individual.
Al mismo tiempo, se aprobó la creación del Administrador Previsional, una nueva entidad que se encargará de las tareas de soporte del sistema, tales como:
- Recaudación y cobranza de cotizaciones.
- Administración de cuentas.
- Cálculo y pago de beneficios.
- Consultas y atención de público.
Del mismo modo, se visó la creación de los Inversores de Pensiones Privados (IPP), que competirán por los afiliados y que se encargarán exclusivamente de gestionar la inversión de los ahorros previsionales de los trabajadores. Los parlamentarios también aprobaron la licitación de afiliados por un 10% anual del stock, con el objetivo de reducir el precio de las comisiones que cobran a los trabajadores. El paso del actual esquema de multifondos a uno de Fondos Generacionales también fue visado por la Comisión de Trabajo de la Cámara, lo que se espera que impacte de forma positiva en el monto de las pensiones. Además, se aprobó la eliminación de las comisiones indirectas respecto de las inversiones en el territorio nacional.
Nuevo Esquema de Cotizaciones y Beneficios
La reforma de pensiones también considera modificaciones en el destino de las cotizaciones adicionales. Por una parte, un punto porcentual se destinará a fortalecer el empleo y la formalidad laboral de las mujeres, lo que a su vez derivará en mejores pensiones. Con esta fracción de la cotización adicional se financiará el derecho a sala cuna para madres y padres trabajadores en igualdad de condiciones, de modo que no suponga un castigo salarial a las mujeres o un desincentivo a su contratación.
Por otro lado, dos puntos porcentuales irán a la cuenta individual de cada trabajador o trabajadora. Este 2% tendrá un componente de solidaridad intrageneracional, ya que un 30% se efectuará en relación al ingreso promedio de los cotizantes del Seguro Social.
Finalmente, tres puntos porcentuales se destinarán al Seguro Social que crea la reforma y que otorgará los siguientes beneficios para mejorar las pensiones de los actuales pensionados:
- Un complemento por cuidados de terceros, que se adiciona al fondo del trabajador (con un tope de 24 meses).
- Una garantía de 0,1 UF por cada año cotizado, que se sumará a la pensión autofinanciada y la Pensión Garantizada Universal (PGU) si corresponde.
El Debate sobre Retiros de Fondos: El Caso de Perú
En un contexto diferente, la Comisión de Economía del Congreso en Perú ha aprobado recientemente un dictamen que autoriza un octavo retiro voluntario de fondos de las AFP. La medida permitirá que los afiliados retiren hasta 4 UIT (aproximadamente S/ 21,400), con 24 votos favorables, ninguno en contra y tres abstenciones. El dictamen se elevará al Pleno del Congreso para debate y una posible pronta aprobación, abriendo un intenso debate sobre los beneficios inmediatos para los ciudadanos, sus implicaciones a futuro, y los riesgos para el sistema previsional.
Ventajas Inmediatas y Riesgos Futuros
Para muchos afiliados, esta medida representa un alivio económico rápido en contextos de inflación alta, aumento de precios y situaciones de urgencia personal (como enfermedad, deudas o desempleo). Disponer de parte de los fondos previsionales puede mejorar la capacidad de responder financieramente y reducir el estrés financiero a corto plazo. Además, al eliminar obligaciones para independientes, se les otorga mayor flexibilidad en el manejo de sus finanzas personales.
Sin embargo, estas decisiones pueden tener importantes consecuencias a futuro, incluyendo:
- Menor monto acumulado para la jubilación: Con menos capital en las cuentas individuales, la pensión final que se reciba al jubilar puede resultar significativamente menor.
- Sostenibilidad del sistema previsional: Si muchos afiliados realizan retiros, las AFP podrían quedarse con menos fondos administrados, lo que puede afectar su funcionamiento, la rentabilidad de los fondos y los costos de administración.
- Riesgo de expectativas incumplidas: Las decisiones políticas pueden variar, y los afiliados podrían enfrentarse a modificaciones en el texto o a demoras, afectando sus planes.
Contexto Político y Escenarios Posibles
Este dictamen se da en un momento en que se ha debatido previamente una reforma previsional en 2024 en Perú, la cual introdujo reglas para fortalecer el sistema y garantizar una pensión mínima, y que ahora se ve tensionada por estas nuevas propuestas de retiros. La posición del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y otros organismos técnicos será clave en la discusión en el Pleno. El debate público ha incorporado voces tanto de ciudadanos que demandan liquidez inmediata como de analistas que advierten de una pérdida de futuro previsional.
Los escenarios posibles tras la aprobación en el Pleno incluyen que muchos afiliados hagan uso del retiro rápidamente, con efectos visibles en el consumo interno y la liquidez de los hogares. Sin embargo, el Pleno podría introducir modificaciones como limitaciones según el monto aportado, plazos o perfil de afiliado. Además, estos retiros podrían generar un efecto psicológico en los afiliados, quienes podrían comenzar a ver el fondo como un "activo líquido" más que como una reserva para la vejez, lo que podría afectar el ahorro general.
El dictamen del octavo retiro de fondos de AFP en Perú, aprobado por la Comisión de Economía, representa una medida de fuerte impacto social, ofreciendo una posible salida frente a urgencias financieras, pero con riesgos para el futuro previsional de los ciudadanos.