El sistema de Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) en Chile opera bajo una estructura donde las comisiones pagadas por más de 5,5 millones de cotizantes constituyen la principal fuente de ingresos de las administradoras. Durante el año 2017, estas comisiones sumaron $660 mil millones, una cifra fundamental para comprender el modelo de negocios de las seis entidades que operan en el mercado privado de pensiones.
Utilidades y dividendos en la industria previsional
En 2017, las seis administradoras obtuvieron utilidades netas superiores a los $347 mil millones. De este total, los controladores y accionistas repartieron $256 mil millones en dividendos. Es relevante señalar que cinco de estas seis administradoras tienen grupos extranjeros como controladores principales. Estas ganancias no solo provienen de las comisiones descontadas de la renta imponible de los trabajadores, sino que se ven incrementadas por otros mecanismos financieros y contratos con empresas coligadas.
Empresas coligadas y negocios complementarios
Las AFP participan en un ecosistema de negocios donde operan sociedades relacionadas que generan ingresos adicionales. Entre estas destacan:
- Previred: Creada para el pago electrónico de cotizaciones, funciona bajo un esquema monopólico, donde Provida posee el 37,87% de su propiedad.
- Depósito Central de Valores (DCV): Entidad donde cinco AFP mantienen una participación del 30% a través de Inversiones DCV.
- Administradora de Fondos de Cesantía (AFC): Propiedad de cuatro de las administradoras del sistema.
Además de estas sociedades, existen servicios prestados por empresas relacionadas a los grupos controladores (asesorías financieras, tecnológicas y de recursos humanos) que reportan ingresos significativos a los conglomerados, a pesar de que el detalle de sus utilidades suele ser de difícil acceso para el público general.
La relación entre rentabilidad y competencia
A pesar de las altas utilidades, los expertos han advertido durante años sobre la falta de una competencia efectiva en la industria. El sistema maneja activos por cerca de US$220 mil millones, equivalentes a más del 83% del PIB nacional. Sin embargo, la evidencia sugiere que cuando un trabajador paga una comisión más alta a una AFP, no obtiene necesariamente una mejor rentabilidad para sus ahorros.
| AFP | Comisión (Cuenta Obligatoria) |
|---|---|
| AFP Uno | 0,46% |
| AFP Modelo | 0,58% |
| PlanVital | 1,16% |
| Habitat | 1,27% |
| Capital | 1,44% |
| Cuprum | 1,44% |
| Provida | 1,45% |
En 2017, por ejemplo, Provida -la AFP con la mayor cantidad de clientes y una de las comisiones más altas del mercado (1,45%)- no logró liderar la rentabilidad en ninguno de los fondos (A, B, C, D o E) frente a sus competidores. Este fenómeno se explica en parte por la "inercia" de los cotizantes, quienes, al enfrentar un producto complejo, actúan con poca sensibilidad ante los incentivos de precio o rentabilidad.
Infografía animada de procesos - OSCAR Insurance
Consideraciones para el afiliado
Al elegir una administradora, los usuarios deben equilibrar dos conceptos clave: comisión y rentabilidad. Mientras que la comisión es un costo fijo que se descuenta mensualmente, la rentabilidad determinará el crecimiento del capital en el largo plazo. Aunque una AFP ofrezca una comisión más baja, el crecimiento real de la pensión final dependerá del desempeño de las inversiones realizadas por la entidad.
Para tomar decisiones informadas, se recomienda revisar los indicadores oficiales de la Superintendencia de Pensiones, considerando que el rendimiento de los fondos es variable y que las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.
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