Inversiones de las AFP en Estados Unidos y mercados internacionales

Invertir en Estados Unidos a través de fondos mutuos es una opción atractiva para aquellos que buscan diversificar su cartera y tener acceso a las oportunidades del mercado estadounidense. EE.UU. cuenta con una economía muy fuerte y es uno de los principales centros de innovación global, albergando una gran cantidad de empresas líderes en tecnología, biotecnología, energías renovables y otros sectores. Esto permite a los inversores aprovechar las oportunidades de inversión en las compañías más innovadoras y en ascenso.

El mercado estadounidense y sus indicadores clave

El índice S&P 500 representa aproximadamente el 80% de la capitalización de mercado de las 500 mayores empresas cotizadas en bolsa de los Estados Unidos y es considerado uno de los índices bursátiles más representativos del país. Por lo tanto, el desempeño del S&P 500 refleja en gran medida el desempeño económico general de los Estados Unidos. Los fondos estadounidenses son conocidos por ser una de las mejores opciones para invertir en la bolsa de valores en Estados Unidos, debido a sus bajos costos, trayectoria de crecimiento y rentabilidad, además de asegurar una diversificación del portafolio.

El monto necesario para invertir en un fondo mutuo en los Estados Unidos puede variar dependiendo del fondo en cuestión. Es importante tener en cuenta que, en general, cuanto más se invierte en un fondo mutuo, mayores serán las economías de escala y los costos por unidad de inversión pueden disminuir.

Fondos mutuos destacados con exposición a EE.UU.

• El Fondo Mutuo Sura Selección Acciones USA tiene la peculiaridad de que el 90% de su portafolio está compuesto por ETFs. Este fondo consta de tres globos de sostenibilidad y cinco estrellas Morningstar, y su índice es el MSCI USA como mínimo en un 60%.

Inversiones de las AFP latinoamericanas en fondos con acciones controvertidas

A julio de 2025, las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) chilenas colocaron US$4.542 millones en sociedades y fondos de inversión internacionales que, dentro de los múltiples activos que poseían, tenían acciones de empresas de armas o de tecnología para la guerra. Estas empresas, según un informe independiente de Naciones Unidas, se han beneficiado con la “economía del genocidio” en Gaza.

Del monto total invertido por las AFP, al menos US$34,5 millones terminaron en acciones de compañías identificadas por la relatora especial de Naciones Unidas para los Territorios Palestinos Ocupados, Francesca Albanese, en su informe de junio de 2025. Las firmas señaladas incluyen Elbit Systems (Israel), Lockheed Martin, Leonardo (Italia) y Palantir (Estados Unidos), además de la japonesa FANUC, que provee tecnología robótica para la producción de armas de estas firmas.

Contexto regulatorio y respuestas de las AFP

La legislación chilena no pone restricciones éticas a las operaciones de las AFP en el extranjero. Consultadas, cuatro AFP señalaron que sus inversiones se ajustan a las normas y se fundan en criterios de rentabilidad. Hasta fines de julio de este año, los US$4.542 millones invertidos en estos fondos triplican las inversiones que las AFP sumaban en esos mismos activos a fines de septiembre de 2023, una semana antes de que empezara la crisis en Gaza.

Las inversiones de las AFP no incumplen normas legales, aunque para algunas personas puedan ser cuestionables. La legislación chilena no establece límites éticos o geopolíticos a las capitalizaciones que las administradoras efectúan en el extranjero. El Banco Central solo establece los límites de capitalización extranjera que ellas pueden materializar de manera global y por tipo de fondo.

Detalles de las inversiones y entidades involucradas

El informe de la ONU, realizado por Francesca Albanese, hizo un análisis amplio, incluyendo, por ejemplo, a empresas como IBM, por su papel en la capacitación de militares en el manejo de tecnología, y a Caterpillar, por proveer maquinaria para la demolición de viviendas en Palestina. Sin embargo, la investigación de CIPER solo consideró inversiones directas -o a través de fondos- en compañías que proveen equipamiento de guerra y/o que han comprado deuda del gobierno israelí, en el marco del financiamiento de las operaciones bélicas en territorio palestino.

Las seis sociedades de inversión señaladas por el informe Albanese y mencionadas son Axa, Allianz, Barclays, Blackrock (y su filial iShares) y BNP Paribas, las cuales tienen en conjunto 114 fondos de inversión que recibieron dineros provenientes de las AFP chilenas. Además, se detectó que sociedades como Bank of America, Bank of Scotia, BBVA, Brown Brothers Harriman, Goldman Sachs, JP Morgan y Morgan Stanley -entre otras- también tienen acciones en las empresas de armas que participan en las operaciones en Gaza.

• En Elbit Systems -la principal empresa de armamento israelí- tienen participación accionaria Allianz, Barclays, BlackRock/iShares, PIMCO y Vanguard, a través de diversos instrumentos de inversión.
• En Leonardo, figuran como propietarios de acciones Allianz, BlackRock/iShares, PIMCO y Vanguard.
• La multinacional Lockheed Martin, cuyos cazas F-35 y F-16 son clave para la fuerza aérea israelí.
• La empresa japonesa FANUC provee a Elbit System y Lockheed Martin de tecnología robótica para la producción de armas.

El informe Albanese precisa que las actuaciones y los recursos de estos fondos también han sido clave para sostener la economía israelí a nivel macroeconómico y financiar las operaciones bélicas en Gaza: “Entre 2022 y 2024, el presupuesto militar israelí aumentó del 4,2% al 8,3% del PIB, lo que provocó un déficit del 6,8% en el presupuesto público”.

Posiciones de las AFP chilenas

Las siete administradoras de fondos de pensiones que operan en Chile fueron contactadas para conocer su versión sobre estas inversiones:

• Hábitat, Modelo y Cuprum: Se negaron a referirse al tema.
• Capital: Argumentó que realiza la inversión “con estricto cumplimiento de la regulación vigente, priorizando la seguridad, la rentabilidad y diversificación en beneficio de sus afiliados”.
• Plan Vital: Señaló que todas sus inversiones son fiscalizadas por el regulador y se ejecutan conforme a la normativa vigente. Añadió que las capitalizaciones en Barclays y BNP Paribas “corresponden exclusivamente a instrumentos derivados, no a inversiones directas en acciones o fondos de estas entidades”. Explicó que “algunos de los índices (MSCI Japan, MSCI Eurozone y S&P 500) pueden referirse a múltiples instrumentos financieros, por lo que es necesario distinguir entre el índice de referencia y los vehículos específicos en los que se invierte”.
• AFP Uno: A través de su gerente de Inversiones, Fernando Bustamante, explicó que se rige por la normativa vigente y que tiene, “como único objetivo, la obtención de una adecuada rentabilidad y seguridad”.

Incremento de inversiones en el exterior

Las AFP mantenían a fines de agosto de 2025 un total de US$113,8 mil millones en el exterior, el monto más elevado desde que estas compañías fueron autorizadas a sacar del país los ahorros de los cotizantes. En comparación, a fines de septiembre de 2023, los fondos de pensiones mantenían US$ 80.172 millones en el extranjero. Es decir, de los US$33,7 mil millones que las AFP sacaron del país entre 2023 y 2025, casi US$20 mil millones correspondieron a inversiones en estas compañías cuestionadas por el informe Albanese.

De todo ese monto, las AFP destinaron US$4.542 millones a fondos de inversión que mantienen posiciones accionarias en empresas de armas o de tecnología para la guerra que proveen a las fuerzas israelíes, como Elbit Systems, Lockheed Martin, Leonardo y Palantir, a las que se agrega FANUC. Es importante reiterar que, de los US$4.542 millones, solo una parte variable fue destinada por los fondos de inversión a la compra de acciones de estas empresas de armas. A julio de 2025, unos US$34,5 millones provenientes de los fondos de pensiones chilenos correspondían -ponderadamente- a acciones de empresas que fabrican armas o desarrollan tecnología bélica que figuran en el informe Albanese como partícipes de una “economía del genocidio” en Gaza.

Panorama de las inversiones de fondos de pensiones en otros países latinoamericanos

El modelo de privatización de pensiones, implementado en 30 países entre 1981 y 2018, fue impulsado por la presión del capital financiero y organismos internacionales. La distribución de estas privatizaciones no fue aleatoria: 14 países latinoamericanos, 14 de Europa oriental y la antigua Unión Soviética y 2 países africanos.

Perú

Las administradoras de fondos de pensiones que operan en Perú son Integra, Prima, Profuturo y Hábitat. Estas empresas invirtieron US$ 2.462 millones en instrumentos de los fondos Blackrock, Vanguard y PIMCO, según información disponible a marzo de 2025.

Colombia

Cuestión Pública encontró que la administradora de fondos de pensiones Porvenir, sostuvo inversiones por $13.874 millones de pesos colombianos (3,5 millones de dólares) en uno de los accionistas de la empresa de armas israelí Elbit Systems: el fondo iShares Core MSCI EAFE ETF - IEFA, perteneciente a la compañía BlackRock.

México

En México, las administradoras de pensiones se llaman Afore (Administradoras de Fondos para el Retiro). Por ley, estas empresas deben invertir los ahorros previsionales de los trabajadores en Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro (SIEFORE), que agrupan a los trabajadores por año de nacimiento, adaptando la estrategia de inversión a la edad de los cotizantes. A agosto de 2025, estas sociedades gestionaban recursos por US$ 424 mil millones, de los cuales pueden invertir hasta un 20% en el extranjero. Solo un 13,7% de estas inversiones están en renta variable internacional y apenas un 0,6% en deuda internacional.

Uruguay y República Dominicana

Las Administradoras de Fondos de Ahorro Previsional (AFAP) en Uruguay administran aportes jubilatorios de los trabajadores uruguayos desde 1996. En República Dominicana operan siete AFP, de las cuales solo cuatro son relevantes en términos de afiliados y mercado.

Volatilidad del mercado y la relevancia de EE.UU.

Los anuncios de aranceles impulsados por Donald Trump han generado volatilidad en los mercados financieros, provocando una caída significativa en las bolsas mundiales. A pesar de la volatilidad, Estados Unidos continúa siendo el mercado financiero más grande del mundo. Allí se encuentran empresas líderes en innovación y tecnología, como las denominadas "siete magníficas".

Estrategias de inversión de las AFP chilenas

Las AFP chilenas mantienen una cartera diversificada, con aproximadamente un 48% de sus inversiones en el extranjero. Dentro de este porcentaje, cerca del 37% se destina a Norteamérica. La relevancia y profundidad del mercado estadounidense lo hacen fundamental para tener una cartera bien equilibrada, mejorando las oportunidades de rentabilidad para los afiliados. Durante la última década, el sistema de AFP ha reafirmado esta tendencia. Hace 10 años (febrero de 2009), las administradoras invertían un 24% del total de los ahorros en el exterior, cifra que hoy corresponde a un 42%.

No solo se incrementó el total de los fondos. Aunque sobre un 90% de estos se mantiene en Fondos Mutuos y de Inversión Extranjeros, se ha expandido considerablemente la cantidad de fondos invertidos en Empresas Extranjeras (de un 0,41% a un 1,33% de lo invertido en el exterior) y Estados Extranjeros (0,07% a 1,43% de lo invertido en el exterior). En relación con los Activos Alternativos extranjeros, en los cuales no se podía invertir hace 10 años, las AFP invierten actualmente más de 2.700 millones de dólares, lo que equivale a un 3,12% de los fondos de AFP invertidos en el exterior.

Cuestionamientos al sistema de pensiones y su rentabilidad

La presidenta de la Asociación de AFP, Alejandra Cox, afirmó que la probabilidad de que una persona de 25 años pueda pensionarse a los 65 es "cero", lo que encendió el debate en redes sociales. Cox, quien percibe una pensión cercana al 70% de su último salario de CalPERS (sistema previsional estatal californiano), contrastó su situación con la de la mayoría de los chilenos en el sistema privado de las AFP, cuya jubilación no suele superar el 30% del último sueldo.

Comparativa de pensiones: CalPERS vs. AFP chilenas

Según datos de Fundación Sol de diciembre de 2019, el 50% de los 984 mil jubilados que recibieron pensión de vejez obtuvieron menos de $202 mil ($145 mil si no se incluyera el Aporte Previsional Solidario del Estado). Incluso en el tramo de personas que cotizaron entre 30 y 35 años, el 50% recibió una pensión autofinanciada menor a $301 mil, valor equivalente al salario mínimo vigente al 31 de diciembre de 2019.

Alejandra Cox contribuyó en CalPERS un 18% de su sueldo durante 31 años sin lagunas, tramitando su pensión a los 62 años y recibiendo casi un 70% de su último sueldo. Estimaciones basadas en salarios de profesores en la CSU Long Beach sugieren que su pensión de CalPERS bordea los 56 mil dólares anuales, equivalente a 3,3 millones de pesos mensuales. En contraste, Cox afirmó que su jubilación en Chile sería muy baja debido a “muchas lagunas; son contribuciones antiguas y esporádicas”.

Diferencias y similitudes entre sistemas

Cox indicó que existen varias diferencias y similitudes entre el sistema de pensiones CalPERS y el chileno:

1. La principal diferencia es que la tasa de cotización en CalPERS es del 18% y no del 10%.
2. La cotización en CalPERS es pagada por trabajadores y empleadores.
3. Si uno tiene menos de cinco años de cotizaciones en CalPERS, no recibe pensión ni le devuelven lo contribuido.

Entre las similitudes está que CalPERS ajusta las pensiones si los parámetros demográficos y financieros lo requieren. La instalación de los sistemas de cuentas individuales llevó a un estancamiento o caída en las tasas de reemplazo por debajo de la norma internacional de suficiencia, en torno a un 40%-45% del salario, lo que llevó a varios países a plantear el retorno a un sistema basado en los principios de seguridad social. En Chile, en cambio, se reafirma el rol de las administradoras en el mercado de capitales, permitiendo la inversión en activos alternativos, lo que profundiza la transferencia de recursos hacia el sector financiero internacional.

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