Tras años de debate, la aprobación de la reforma previsional marca un punto de inflexión para el sistema en Chile. Este cambio estructural no solo busca mejorar las jubilaciones de millones de personas, sino que también reconfigura el mercado de capitales y las expectativas de crecimiento económico del país.
Históricamente, el sistema se vio afectado por tres retiros de fondos previsionales entre 2020 y 2022, que sumaron una salida de US$ 50 mil millones de las cuentas individuales. Estos retiros, junto con las ayudas económicas de la época, presionaron la inflación al alza, elevaron las tasas de interés y encarecieron los créditos hipotecarios. La nueva reforma busca revertir parte de este impacto mediante un mayor ahorro obligatorio.
Efectos en la economía y el mercado de capitales
Los economistas proyectan que el ingreso de nuevos recursos al mercado impulsará el crecimiento en el largo plazo. El ministro de Hacienda, Mario Marcel, ha señalado que el aumento del ahorro previsional incrementará la disponibilidad de fondos para financiar proyectos de inversión y vivienda, permitiendo incluso una mayor participación de los fondos de pensiones en la financiación de empresas constructoras.
Un estudio del Banco Central sobre los impactos macroeconómicos a largo plazo concluye que el sistema de capitalización individual aumenta el ahorro, el PIB, el consumo y la inversión, aportando cerca de 1 punto porcentual al crecimiento. Con la nueva reforma, que eleva la cotización en 7 puntos porcentuales, se estima que el ahorro podría alcanzar un 1,7% del PIB en el largo plazo.
Impacto en tasas y financiamiento corporativo
El robustecimiento del mercado de capitales, derivado del mayor ahorro, debería traducirse en menores tasas de financiamiento para el Fisco y menores spreads para los bonos corporativos. Según el economista Luis Felipe Alarcón, esto favorecería un crecimiento económico estructural en un horizonte de cinco a diez años.
No obstante, expertos como Pablo Correa advierten que la magnitud real del efecto dependerá de qué porcentaje del ahorro se mantenga en el mercado local frente a la inversión en activos extranjeros. Asimismo, el académico de la UAI, Pablo García, destaca que el efecto de primer orden en el corto plazo es la señal de gobernabilidad política, la cual debería amortiguar la sensibilidad de las condiciones financieras locales ante tensiones externas.
Cambios estructurales: ¿Qué implica la reforma para los afiliados?
La nueva estructura combina el ahorro individual con un Pilar de Seguridad Social. La reforma contempla un aumento del 7% en la cotización a cargo del empleador, el cual se desglosa de la siguiente manera:
- Cotización individual (4,5%): Destinado directamente a la cuenta de capitalización en la AFP.
- Seguro Social (4%): Administrado por el Fondo Autónomo de Protección Previsional (FAPP).
- Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS) y bono tabla (1,5% + 1%): Financian la compensación a mujeres y la protección ante riesgos.
Un componente clave es la Pensión Garantizada Universal (PGU), que aumentará gradualmente hasta los $250.000, fortaleciendo el primer piso de seguridad social para más de 2,8 millones de personas.
Beneficios específicos y equidad de género
La reforma introduce mecanismos para reconocer el esfuerzo individual y cerrar brechas históricas:
| Beneficio | Descripción |
|---|---|
| Bono por años cotizados | 0,1 UF por año cotizado (tope 25 años), premiando la formalidad laboral. |
| Compensación Mujeres | Ajuste por expectativa de vida para nivelar pensiones entre hombres y mujeres. |
La compensación para mujeres es una de las medidas más valoradas, ya que reconoce la desigualdad estructural donde, a igual ahorro, las mujeres obtenían pensiones menores debido a su mayor expectativa de vida y edad de jubilación anticipada.
PENSIÓN JUBILATORIA. EL AUMENTO DEBE CALCULARSE EN EL VALOR DE LA UMA Y NO EN EL SALARIO MÍNIMO.
Desafíos y advertencias
A pesar de las proyecciones positivas, sectores gremiales como la Cámara de Comercio de Santiago (CCS) han expresado preocupación por los efectos en el empleo formal. Advierten que el aumento de 7 puntos en la cotización a cargo del empleador podría reducir la creación de empleo y afectar los salarios, especialmente en MiPYMEs y sectores intensivos en mano de obra.
Por otro lado, investigadores del CEP, como Gabriel Ugarte, señalan que el impacto económico será gradual, ya que el primer punto de cotización adicional a cuentas individuales se hará efectivo recién al cuarto año de implementación. Esta gradualidad busca proteger el mercado laboral, aunque posterga los beneficios tangibles en las pensiones futuras.