Ciclos Económicos y su Impacto en las Pensiones

Comprensión de los Ciclos Económicos

El ciclo económico puede representarse mediante diferentes modelos que resaltan distintos aspectos de las interacciones económicas. Estos modelos varían en complejidad, desde los más sencillos que incluyen solo a los agentes básicos, hasta los más complejos que integran elementos adicionales como el Estado y el sector exterior.

Modelos Básicos del Ciclo Económico

La forma más simple del ciclo económico es el modelo de doble circuito, que se centra en las interacciones fundamentales entre los hogares y las empresas. Este modelo describe dos flujos principales: el flujo de dinero y el flujo de bienes.

Modelo de Doble Circuito: Hogares y Empresas

• Flujo monetario: Los hogares obtienen ingresos en forma de sueldos, salarios y otros ingresos que reciben de las empresas por su mano de obra y su capital. Estos ingresos los utilizan para comprar bienes de consumo y servicios producidos por las empresas.
• Flujo de bienes: Las empresas, por su parte, producen bienes y servicios que venden a los hogares.

Modelo Ampliado: Integración del Estado

Un modelo ampliado integra al Estado como un actor adicional y crucial en el ciclo económico. El Estado desempeña un papel importante en la regulación y estabilización de la economía, principalmente a través de dos mecanismos:

• Impuestos: El Estado recauda impuestos de los hogares y las empresas, lo que reduce los ingresos disponibles de los primeros y los beneficios de las segundas.
• Gasto público: El Estado utiliza los ingresos fiscales para proporcionar bienes y servicios públicos esenciales, como educación, sanidad, infraestructuras y seguridad social.

Economía Abierta: Rol del Sector Exterior

En una economía abierta, el extranjero desempeña un papel esencial en el ciclo económico, influyendo en el comercio, la inversión y los flujos de capital.

El Impacto de las Reformas Previsionales en el Empleo y las Pensiones

Las reformas previsionales, aunque buscan mejorar las pensiones, pueden generar importantes efectos en el mercado laboral y la economía en general, como lo ha señalado la Cámara de Comercio de Santiago (CCS).

Preocupaciones de la Cámara de Comercio de Santiago (CCS)

La CCS expresó su preocupación por los efectos que podría tener una reforma previsional en el empleo, los salarios y la formalidad laboral. Si bien la cámara valora los esfuerzos por mejorar las pensiones, advierte que el aumento de la cotización en 7 puntos para los empleadores representa un factor de riesgo significativo. Esto podría reducir el empleo formal hasta en un 3,4% y disminuir los salarios en torno al 5%.

Modelos previos, basados en un aumento de 6 puntos, ya estimaban caídas similares. Bajo el nuevo esquema de 7 puntos, estos efectos se amplifican, impactando principalmente a mujeres, jóvenes y trabajadores mayores. Para las empresas, el impacto también es considerable, ya que sectores intensivos en mano de obra, así como las MiPYMEs, enfrentarían un aumento en sus costos operacionales que podría comprometer su viabilidad.

Desde la CCS se señaló que "la reforma tiene elementos positivos en términos de aumentar el ahorro previsional y mejorar las pensiones de los trabajadores, pero es fundamental considerar los impactos que podrían comprometer esos mismos objetivos".

Puntos Críticos de la Reforma Previsional

Otro punto crítico es el impacto del aumento de la Pensión Garantizada Universal (PGU). Asimismo, la cotización adicional de 1,5% destinada a compensar la mayor expectativa de vida de las mujeres, aunque el objetivo de equiparar las pensiones entre géneros es compartido, la medida refuerza la necesidad de revisar la edad de jubilación en línea con los cambios demográficos. Esta medida, según la CCS, "genera un precedente que podría intensificarse en el futuro y refuerza los efectos negativos sobre el empleo, los salarios y la formalidad".

En materia de financiamiento, la reforma incorpora un mecanismo de “aporte diferido con rentabilidad protegida”, equivalente a un préstamo de los cotizantes al Estado. Finalmente, persisten dudas sobre la sostenibilidad de la reforma en el tiempo. Aunque algunas recomendaciones del Consejo Fiscal Autónomo han sido incorporadas, aún existen incertidumbres respecto de su financiamiento, tanto en el ámbito público como privado. Para mitigar estos impactos, "se requiere al menos de una gradualidad en los aportes adicionales, condicionada a los efectos comprobados en el tiempo".

Ciclos Económicos y la Rentabilidad de los Fondos de Pensiones

Los ciclos económicos tienen una influencia directa en el rendimiento de los fondos de pensiones, afectando la rentabilidad de las inversiones y, por ende, los ahorros para la jubilación.

Efectos de la Inflación y Tasas de Interés en los Fondos

Los fondos de las AFP, especialmente el Fondo E, se vieron afectados por la subida de las tasas de interés de varios bancos centrales. Este aumento tiene como objetivo controlar la alta inflación, una característica de ciertos periodos del ciclo económico. Actualmente, se está hablando, cada vez más, de una recesión económica porque "la economía se ha desacelerado" (va creciendo más lento), esto como consecuencia de las medidas que se han tomado para controlar la inflación.

Aunque suene contradictorio, si la actividad económica y el consumo bajan, la inflación también lo hace. Enrique Orellana, Gerente de Estrategia y Comunicación de Política Monetaria del Banco Central (BCCH), precisó en una charla que "sin recesión, la inflación se mantendría". De acuerdo al Fondo Monetario Internacional (FMI), nuestro país terminó el 2022 con una inflación de 11,4% y a fines del 2023 se ubicaría en 8,7%. En Chile, el Banco Central define la inflación baja y estable a la que está cerca del 3%.

Recuperación y Perspectiva de Largo Plazo

Entonces, si estamos en un escenario de recesión y esta es útil para controlar la inflación, ¿qué pasa después? Mientras la inflación siga presionando a los países y generando que los Bancos Centrales suban las tasas de interés, la economía estará revolucionada y con altos niveles de incertidumbre, pero luego retomará su fase de recuperación, y posteriormente, de crecimiento.

Asimismo, en el 2021 los Fondos D y E se vieron afectados por los retiros del 10% y la incertidumbre política. Es así como hace un año también veíamos informaciones similares a las actuales respecto del rendimiento del Fondo E: "a octubre del año pasado el Fondo E acumulaba una pérdida de casi el 20%, que se revirtió parcialmente hacia finales de año".

Es fundamental tener en cuenta que la lógica de los ahorros en las AFP es de largo plazo y que las inversiones de los fondos se van recuperando en el tiempo, aportando a los ahorros para la futura jubilación. En parte, también por esto, en el 2002 se crearon los Multifondos, que son un conjunto de instrumentos de inversión creados específicamente para los ahorros en las AFP. De esta forma, cada persona puede tener su ahorro previsional en un tipo de fondo adecuado a su edad y según su disposición, o no, a un mayor riesgo. Tus ahorros suben y bajan porque los instrumentos en que se invierte para hacerlos crecer cambian de precio todos los días, y las ganancias o pérdidas son del cotizante.

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