La Tasa de Interés Técnica de Retiro Programado (TITRP) es un factor crucial para los pensionados en la modalidad de retiro programado en Chile. Esta tasa de descuento se utiliza para el cálculo y recálculo de los retiros programados y las rentas temporales a pagar durante un año, y determina la velocidad a la cual se consume el saldo de las cuentas de las y los pensionados.
El retiro programado es una de las principales modalidades de pensión, a cargo de las AFP, donde el jubilado no pierde la propiedad de los fondos acumulados. La TITRP se aplica a todas las personas pensionadas, independiente de su edad, sexo, nacionalidad y de la cantidad de recursos con que cuenten en su saldo de ahorro previsional.
Metodología de Cálculo de la TITRP
La metodología actual para calcular la TITRP corresponde a ponderar un 80% una tasa equivalente y un 20% la rentabilidad de los fondos de pensiones C, D y E en los últimos 10 años. Esta metodología se encuentra establecida en un Decreto Supremo conjunto de los ministerios de Trabajo y Previsión Social y de Hacienda.
La tasa equivalente es aquella derivada de un vector de tasas de interés que resulta de sumar a una estructura temporal de tasas de interés real, denominada "Curva Cero Real", un exceso de retorno por sobre el retorno libre de riesgo. Para efectos de la rentabilidad, se considera el retorno de los fondos como la tendencia promedio anual de los últimos 10 años.
La tasa de interés mencionada corresponde a aquella resultante de ponderar por un 80% la tasa de interés equivalente derivada de un vector de tasas de interés y por un 20% la tasa de retorno anual promedio de los Fondos de Pensiones C, D y E, y deberá ser utilizada para actualizar cada uno de los flujos de pensión. La tasa de retorno anual promedio de los últimos 120 meses se estimará ajustando una línea de tendencia a las rentabilidades reales mensuales en el período aplicable.
Efectos de la Variación de la TITRP en las Pensiones
La TITRP es fundamental porque afecta directamente el monto de la pensión mensual. Una tasa más alta significa que se recibirá más dinero cada mes, pero también que los ahorros se agotarán más rápido. Si la tasa sube, el monto de la pensión mensual puede aumentar en el próximo recálculo. Si la tasa baja, la pensión podría disminuir. Los recálculos se realizan cada año en función de la tasa vigente, el saldo acumulado y las tablas de mortalidad actualizadas.
Impactos de Recálculos Recientes
- En el trimestre abril-junio de 2021, el ajuste de la TITRP se explicó por la disminución experimentada en el spread de los bonos corporativos, lo que impacta en su cálculo. Para otros 42.500 pensionados, el recálculo se tradujo en un aumento en el valor de su pensión de entre un 3,1% y 9,7%.
- Para quienes están pensionados y mantienen sus saldos en el Fondo E, el recálculo implicó una baja en la pensión de hasta un 2,7% para unas 10.600 personas.
- La directora de la consultora previsional Brain Invest, María Eugenia Jiménez, comentó que mediante una circular publicada el viernes, la Superintendencia de Pensiones fijó en 4,14% la tasa de interés para el cálculo de los retiros programados y las rentas temporales para este último trimestre del año. "Esta tasa incide directamente a quienes pidan pensión a partir del 1 de octubre, y rige hasta el 31 de diciembre. Pero también esta nueva tasa va a incidir a quienes les corresponde el recálculo de su anualidad, tanto para quienes están en retiro programado como en rentas temporales", explicó Jiménez.
- "Justamente la tasa de interés que hubo en octubre de 2023, que fue con la que le calcularon la anualidad a las personas que ahora les toca un cambio, era mucho más alta (4,71%). En cambio hoy, su saldo, se lo van a "valorizar", a que en el futuro va a rentar UF+4,14%, entonces la pensión debería bajar", añadió Jiménez. Ella explica que esta tasa se calcula en base a distintos factores, pero "lo que más influye, es cómo se han transado los instrumentos más seguros, que son de renta fija".
Desde agosto, las pensiones han disminuido para quienes se encuentran en el régimen de retiro programado, a pesar de que en algunos casos el saldo en UF de la cuenta individual aumentó y la expectativa de vida se redujo. Esta situación ha generado la percepción de que "ellos ganan, nosotros perdemos", especialmente considerando que "Ganancias de las AFP suben 25% en el primer semestre gracias a mayores ingresos y a rentabilidad del encaje", situación que volvió a repetirse en septiembre.
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Ajustes y Cambios Metodológicos Históricos
La tasa de interés ha variado a lo largo del tiempo, y la Superintendencia de Pensiones la actualiza periódicamente, generalmente cada trimestre, basándose en diversos factores económicos y financieros.
- En julio pasado, la Superintendencia de Pensiones redujo la TITRP desde 4,41% a 3,54% para el período julio-diciembre. No obstante, la baja superior al 20% en dicha tasa no generó efectos significativos para el sistema, ya que la normativa contempla una salvaguarda, una banda de fluctuación que limita a un 10% la variación de las pensiones trimestrales.
- Los Ministerios de Hacienda y de Trabajo y Previsión Social informaron que desde el 1 de octubre de 2019 comenzó a regir una nueva metodología para el cálculo de las tasas de interés de los retiros programados. A quienes se les recalculó en el trimestre octubre-diciembre 2019, vieron incrementados en promedio los montos de sus pensiones en un rango estimado de 0,4% y 4,9%, según el fondo en que se encuentre su saldo de capitalización individual.
- Este ajuste reemplazó la metodología previa al DS N° 47, que solo aplicaba las tasas de interés vigentes sin considerar la tasa de retorno promedio de los fondos de pensiones.
Protección y Sostenibilidad de las Pensiones
El propósito de la banda de fluctuación es "proteger a los pensionados del retiro programado de fluctuaciones significativas en sus pensiones, causadas por los cambios en las tasas de interés técnica". La disminución de la tasa transmite un mensaje claro: las expectativas de retorno futuro de los fondos previsionales no son alentadoras. Sin embargo, con una reforma, se promete un "beneficio por año cotizado" a partir de enero de 2026, lo que buscaría compensar la baja de la tasa.
El Ministro de Hacienda, Felipe Larraín, destacó que la medida de 2019 iba en línea con un objetivo de gobierno de mejorar las pensiones, buscando "cautelar las pensiones de nuestros adultos mayores, ya que entendemos que en la mayoría de los casos éste es su principal ingreso y queremos evitar cualquier deterioro en su calidad de vida". Por su parte, el Ministro del Trabajo y Previsión Social, Nicolás Monckeberg, subrayó que el cambio metodológico se justificaba técnicamente para reflejar de manera adecuada la trayectoria de retorno esperado de los instrumentos en que se encuentran invertidos los recursos de los pensionados de retiro programado. "Con este cambio estamos actualizando y mejorando los parámetros de rentabilidad de los pensionados, con el propósito de proteger las pensiones de los adultos mayores en forma sustentable en el tiempo y evitar cambios bruscos que los puedan perjudicar. La medida tiene como objetivo atenuar eventuales impactos de los procesos de recálculo de las tasas de interés sobre los montos finales de dichas prestaciones", afirmó.
Con fecha 17 de abril de 2025, la Superintendencia de Pensiones envió un oficio con instrucciones a las administradoras de fondos de pensiones (AFP) para que comiencen a adoptar todas las medidas pertinentes que aseguren la puesta en marcha de la nueva banda a partir del 1 de septiembre próximo. Esto significa que luego de realizado cada uno de los recálculos ordinarios aplicando la tasa informada por la SP, "de resultar la variación de la pensión en modalidad de renta temporal y retiro programado en más del 10%, se ajuste el monto de las pensiones, considerando la variación máxima señalada precedentemente".
Datos Relevantes
Hasta el 28 de febrero pasado, 1.045.409 personas recibían pensiones en retiro programado, siendo el 47% mujeres. Esto subraya la importancia de las políticas y ajustes relacionados con la TITRP para una parte significativa de la población pensionada.