La Victoria de Trump y la Reacción Inmediata del Mercado
Ya está, el magnate inmobiliario Donald Trump se convirtió en el Presidente electo de Estados Unidos tras vencer sorpresivamente a la candidata demócrata, Hillary Clinton, quien llamó al republicano para felicitarlo por el triunfo. Esta noticia inmediatamente alertó a las economías latinoamericanas. Con la sorpresa del triunfo, el dólar en Chile abrió con un fuerte aumento de $5,7. Con esta variación, el billete verde comienza a cotizarse este miércoles en $653 vendedor y $652,5 comprador. Es por este mismo tema que el Ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés llamó esta mañana a la calma de los chilenos tras el triunfo de Trump. “Chile está muy bien preparado para enfrentar turbulencias.”
Para el Perú sería bastante más favorable una victoria de Hillary Clinton que un triunfo de Donald Trump, afirmó el gerente general de AFP Integra, Aldo Ferrini. El gerente general de AFP Integra, Aldo Ferrini, señaló que una probable victoria del polémico candidato republicano Donald Trump en las elecciones presidenciales en Estados Unidos, este martes 8 de noviembre, podría afectar negativamente los fondos de pensiones. "Un presidente de un país como Estados Unidos que genere esta inestabilidad genera riesgo a todo nivel, no solamente al fondo de pensiones, sino geopolítico, creo que es un tema que es sin duda una fuente de riesgo que ojalá no se materialice", afirmó a RPP Noticias tras participar en el Perú Capital Markets, Banking & Finance Day 2016. Sostuvo que para los mercados de capitales, y sobre todo para los mercados emergentes como Perú, "es bastante más favorable una victoria de Hillary Clinton que una victoria de Donald Trump".
Primeros Efectos en los Fondos de Pensiones Chilenos
La elección de Donald Trump como el próximo presidente de EEUU ha generado efectos económicos a nivel global y Chile no ha sido la excepción. Patricio Rojas, economista de Rojas y Asociados, reconoce que la economía internacional entró en un nuevo estado tras la elección del magnate estadounidense. A una semana del triunfo de Donald Trump, la rentabilidad de todos los fondos de pensiones anotaron caídas, siendo los que concentran gran parte de sus inversiones en renta fija los más afectados. Del mismo modo, los fondos con un mayor porcentaje de inversión en renta variable anotaron retrocesos, pero más acotados.
La fuerte caída del Fondo E en la última semana se dio en medio de la discusión en torno a la reforma al sistema de pensiones. En ese contexto, fue cuando el pasado 26 de julio el vocero del movimiento No+AFP, Luis Mesina, hizo un llamado a cambiarse a dicho fondo. “Nunca ha sido nuestro tema la especulación. La caída tan inusual del Fondo E en estos días confirma lo sensible que es este sistema”, publicó en la red social antes de ubicar la elección del magnate estadounidense como la responsable de la caída momentánea de los fondos previsionales que manejan las administradoras. ¿Qué tiene que ver la elección de Donald Trump como Presidente de Estados Unidos y el movimiento “No +AFP”? Parece que mucho, ya que desde que ganó el polémico magnate norteamericano, los fondos D y E del sistema de capitalización individual han tenido una pérdida de US$ 3.519 millones, precisamente las carteras a donde el movimiento que lidera Luis Mesina y Manuel Riesco llamó a cambiarse a los cotizantes. “Estamos planteando que, si no hay respuesta, nos vamos a cambiar todos al Fondo E, lo que colapsaría a las AFP.”
En tan solo los primeros tres días de esta semana el Fondo E ha caído alrededor de más de 2.18% en promedio, una caída histórica. Para comparar, hay que remontarse a octubre de 2005 para constatar una caída de tal magnitud. Ese mes el Fondo E cayó 2,8%, y en mayo del 2009 la caída para el mes fue de 2,34%. Desde las elecciones estadounidenses, las tasas BCU (Bonos del Banco Central en UF) se han disparado.
Análisis Detallado del Desempeño de los Multifondos
Es así como castigados por las pérdidas que les dejaron las inversiones en instrumentos extranjeros de renta variable que se transan en las principales bolsas del planeta, en febrero pasado los fondos Tipo A, B y C terminaron con pérdidas reales de 3%, de 2,09% y de 0,84%, respectivamente. Según el reporte de la Superintendencia de Pensiones, en febrero pasado el negativo resultado obtenido por las inversiones en instrumentos extranjeros de renta variable fue determinante para los fondos de pensiones Tipo A, B y C. Como referencia, el reporte da cuenta de una caída en pesos de 5,44% en el índice MSCI mundial durante el segundo mes del año.
Respecto de los fondos de pensiones más conservadores, en febrero pasado su desempeño fue más balanceado y eso les permitió sortear cifras negativas. Mientras el Fondo Tipo D cerró en 0% real, es decir, sin pérdidas ni ganancias, en el caso del Fondo Tipo E obtuvo una rentabilidad real mensual de 0,31%. En el caso del Fondo Tipo D, si bien durante febrero obtuvo ganancias por las inversiones en instrumentos extranjeros de renta fija y acciones nacionales, éstas fueron anuladas por las pérdidas que afectaron las inversiones en títulos de deuda local. Por último, la rentabilidad obtenida por el Fondo Tipo E se debe principalmente al retorno positivo de las inversiones en instrumentos extranjeros de renta fija, aun cuando éste fue afectado en alguna medida por las pérdidas registradas por las inversiones en títulos de deuda local.
¿Cómo ha sido el impacto de la rentabilidad en los fondos Moderado y Mayor Riesgo?
Factores Clave que Influyeron en la Rentabilidad
La fuerte incertidumbre que generó sobre el mercado financiero internacional el anuncio del Presidente de Estados Unidos, Donald Trump, de aumentar los aranceles a las importaciones de México y Canadá, sus dos socios en el Tratado de Libre Comercio de América del Norte, también pasó la cuenta a los fondos de pensiones chilenos. En el conjunto, además, dicho cierre en rojo también se vio afectado por la fuerte depreciación del dólar gatillada por el temor sobre el impacto que podrían tener dichos anuncios en el resto de las economías del planeta.
El economista de BCI Corporate & Investment Banking, Antonio Moncado, agrega que este fenómeno tiene relación con el “ambicioso” plan de gasto público que quiere impulsar Trump, el que requiere una cantidad importante de financiamiento. Fuentes agrega que dado que los fondos de pensiones se valorizan a precios de mercado, cuando suben las tasas de interés hay una caída en el valor del stock de renta fija de la cartera de los fondos de pensiones. De hecho, si bien los títulos accionarios locales medidos por el IPSA anotaron un alza mensual de 2,36%, en el caso de la inversión en renta fija nacional se observó un alza en las tasas de interés de los títulos de deuda local que afectó la rentabilidad de ese fondo de pensiones por la vía de las pérdidas de capital.
Con relación a la inversión en el extranjero, pese a que durante febrero último se observaron resultados mixtos en los mercados internacionales, estas inversiones fueron impactadas por la apreciación del peso chileno respecto de las principales monedas extranjeras, lo que afectó negativamente a las posiciones sin cobertura cambiaria. Asimismo, las principales bolsas de Estados Unidos, Brasil y Japón anotaron caídas medidas en pesos de 7,06%, 4,46% y 4,09%, respectivamente. Mientras que China y Alemania perdieron 0,24% y 0,17%, respectivamente.
Implicaciones Económicas y de Comercio para Chile
Sabiendo que Estados Unidos es nuestro segundo socio comercial y somos uno de los países latinoamericanos con mejor relación con los norteamericanos, el Tratado de Libre Comercio (TLC) firmado en 2003, fue el segundo acuerdo que EEUU pactó con un país del sur de América, tras el NAFTA, con Canadá y México. A éste habría que añadir el polémico Acuerdo Transpacífico de Cooperación Económica (TPP), impulsado por Barack Obama y en el que Chile es uno de los 12 países involucrados. “Si Trump revisa los tratados de libre comercio y renegocia para que sean más favorables para EEUU, ¿qué pasaría con el TLC de Chile?”.
El billete verde volátil y los anuncios de campaña del presidente electo de Estados Unidos están golpeando el mercado de los bonos, que se anticipa a una mayor oferta. Esto está golpeando al mercado de renta fija y los multifondos más conservadores de las AFP.
Perspectivas del Mercado
Si bien para los fondos de pensiones las primeras dos semanas de noviembre fueron negras, en la industria advierten que esta tendencia no necesariamente se debiera mantener.