La estabilidad de los fondos de pensiones administrados por AFP Provida ha sido puesta a prueba por eventos significativos, que van desde un fraude millonario hasta inversiones en grupos económicos al borde de la insolvencia. Estos casos subrayan la exposición financiera de la administradora y la complejidad de la normativa que rige el sistema previsional chileno.
El Fraude de La Polar y la Sentencia de la Corte Suprema
A quince años de que estallara el caso de La Polar, el escándalo de las repactaciones unilaterales de deudas ha vuelto a reflotar en tribunales. Recientemente, la Corte Suprema desestimó los recursos de casación presentados por un grupo de ex ejecutivos de la multitienda, confirmando la condena al pago de una millonaria indemnización por el daño causado a los fondos de pensiones administrados por AFP Provida.
Responsabilidad de Ex Ejecutivos y Perjuicios Ocasionados
La sentencia del tribunal de alzada había establecido la responsabilidad de los ex ejecutivos por los perjuicios ocasionados tras el fraude que remeció al mercado local en 2011. El 13 de marzo de 2026, la Primera Sala de la Corte Suprema rechazó los recursos de casación presentados por los ex directivos: Santiago Grange (ex gerente de Finanzas), Matías González (ex gerente general interino), Pablo Alcalde (ex presidente) y Nicolás Ramírez (ex gerente general).
El fallo acogió la demanda de indemnización de perjuicios presentada por AFP Provida en representación de los fondos de pensiones que administra. Se señaló que el total del daño sufrido por los fondos de pensiones de Provida por el caso La Polar asciende a 2.575.388 UF, lo que equivale aproximadamente a $102.607 millones.
Detalles de la Inversión de AFP Provida en La Polar
Según el fallo de la Corte Suprema, AFP Provida, como administradora de fondos de pensiones, tenía una serie de recursos invertidos en La Polar. Al 8 de junio de 2011, el total invertido era de $101.568 millones. De ese monto, cerca del 40% estaba en acciones y el 60% en bonos.
- Los fondos A, B, C, D y E tenían $40.306 millones en acciones de La Polar, equivalentes a 17.255.636 acciones.
- Además, los fondos mantenían inversión en cuatro series de bonos de La Polar por UF 2.769.500, cuyo valor al 8 de junio de 2011 era de $61.261 millones.
El máximo tribunal concluyó que, al no denunciar los ex ejecutivos la infracción de las leyes que regulan la valoración de la prueba en sus recursos de casación, los hechos establecidos en instancias anteriores resultan inamovibles. La sentencia fue dictada de forma unánime por la Primera Sala de la Corte Suprema, y en el litigio, AFP Provida contó con la asesoría de Alfredo Waugh, socio del estudio Gutiérrez, Waugh, Jimeno & Asenjo Abogados.
Descargos de los Condenados y Cuestionamientos
Los condenados declinaron comentar el fallo, señalando a través de sus cercanos que no cuentan con los recursos para responder a la demanda de AFP Provida. Las defensas de los ex ejecutivos también cuestionaron que los jueces no acogieran su reclamo sobre la responsabilidad de las AFP en la administración de los fondos, debido al comportamiento "anómalo de la acción" de La Polar.
- Santiago Grange argumentó no haber tenido acceso a información privilegiada, afirmando estar económicamente "arruinado" y deber $2.102 millones a bancos. Explicó que su rol se limitaba a conseguir capital, usando información contable auditada.
- Nicolás Ramírez pidió el rechazo de la demanda, sosteniendo que los fondos de pensiones no sufrieron un daño patrimonial indemnizable y que no conocía prácticas contables irregulares.
- Pablo Alcalde también solicitó el rechazo de la demanda, alegando que la participación de la demandante en un convenio judicial preventivo habría extinguido la responsabilidad, y que los daños reclamados no eran claros ni determinados.
Inversiones de Riesgo de AFP Provida en Grupos Económicos en Crisis
El caso La Polar no es el único frente de riesgo para AFP Provida. La administradora también tiene exposición a grupos económicos en serios problemas financieros, como los de Álvaro Saieh y los hermanos Cueto, a través de inversiones directas e indirectas.
El Caso Álvaro Saieh y el Chapter 11
A fines de 2021, se hizo público que el empresario chileno Álvaro Saieh Bendeck se acogería al Chapter 11 de la Ley de Quiebra estadounidense. Esto se debió a su incapacidad de cumplir con las obligaciones de un bono de 500 millones de dólares emitido en 2013 por Corp Group Banking, el holding de su grupo.
Saieh, considerado un "genio de los negocios", se enfrentó a problemas financieros tras incursionar en el retail en 2007, con la compra de Unimarc y otros minoristas regionales, dando origen a SMU S.A. Esta empresa generó pérdidas millonarias que solo en años recientes logró controlar.
Las empresas de Saieh han sido históricamente destino de inversiones de las AFP. Una revisión de la Superintendencia de Pensiones de 2021, año en que Saieh se acogió a la ley de quiebra, reveló la magnitud de estas inversiones.
Inversiones de AFP en SMU S.A.
En enero de 2021, seis de las siete AFP del mercado (todas excepto Hábitat) poseían un total de 539 millones de acciones de SMU, valorizadas en más de $59 mil millones. Sin embargo, tras la noticia de la quiebra de Saieh en junio, el precio de la acción de SMU disminuyó sustancialmente, llegando a los 78,4 pesos en julio, un 30% menos que en enero.
En julio de 2021, las AFP aún conservaban 353 millones de acciones en SMU, valorizadas en $27,7 mil millones, lo que representaba una pérdida de $11,2 mil millones respecto al valor de enero. Aunque las AFP redujeron su exposición, Provida y Cuprum se retiraron recién en agosto de 2021, mientras otras continuaron invirtiendo hasta diciembre.
Inversiones de AFP en Itaú Corpbanca
Similarmente, las acciones de Itaú Corpbanca sufrieron una importante pérdida de valor en julio de 2021. En enero de ese año, la acción inició en $2,56, y cuatro AFP (Hábitat, Cuprum, Capital y Uno) tenían invertidos $15 mil millones en 5.840 millones de acciones.
Hacia julio de 2021, un mes después de la bancarrota de Saieh, la acción cayó a $1,89 (un 26% menos). Paradójicamente, las AFP aumentaron su cantidad de acciones a 6.519 millones, valorizadas en $12,3 mil millones, lo que significaba que la misma cantidad de acciones valía $4,4 mil millones menos que en enero. Más sorprendente aún, AFP Capital y AFP Uno duplicaron su participación accionaria en la compañía en octubre de 2021, pese a la continua pérdida de valor.
Préstamo de AFP Provida a Inversiones Terra
La sociedad Inversiones Terra, controlada por Álvaro Saieh y actualmente en situación de insolvencia, recibió un préstamo de AFP Provida por la suma de 210 mil UF, aproximadamente $6.387 millones. Esta empresa, matriz de VivoCorp, se encuentra en un proceso de liquidación forzosa y reorganización judicial. Aunque Provida no solicitó la liquidación, fue citada por otros acreedores en el proceso.
Inversiones de AFP Provida a través de BTG Pactual
Otro punto crítico es la inversión de AFP Provida en títulos de deuda de grupos económicos en apuros a través del fondo de inversión BTG Pactual Deuda Privada.
- Este fondo administra 41,1 millones de dólares (aproximadamente $30 mil millones) provenientes de fondos de pensiones.
- En diciembre de 2018, AFP Provida capitalizó íntegramente la serie "E" de cuotas de este fondo, aportando virtualmente la totalidad (99,46%) de estas cuotas en marzo de 2020.
- El fondo ha invertido en títulos de deuda de Costa Verde SA (sociedad de los hermanos Cueto) y Inversiones Sams Spa (sociedad del grupo Saieh). Los bonos de Costa Verde ingresaron en diciembre de 2018 (con una deuda de $20.430 millones), y los de Inversiones Sams Spa en septiembre de 2018.
- Adicionalmente, se sumaron bonos de Inversiones Terra Spa y Grupo Patio Spa.
- Estos bonos constituyen el 53% de la cartera de inversión del fondo, y Provida es el aportante mayoritario con un 29,18% del fondo, lo que se traduce en $30.448 millones de fondos de afiliados destinados a financiar grupos económicos cercanos a la insolvencia.
Expertos califican estas inversiones como "bonos basura", con alta probabilidad de impago y sin creación de valor. Además, son clasificados como OTDN (otros instrumentos de deuda no inscritos en un registro de valores), lo que significa que no son elegibles directamente como instrumento de inversión para las AFP, pero sí lo son a través de un fondo de inversión, lo que se considera un "bypass" de la normativa.
Por estas operaciones, Provida ha pagado un total de $324 millones en "comisiones fantasma" a la Administradora General de Fondos (AGF) de BTG Pactual.
Saieh y Cueto en la Cuerda Floja
Ambos grupos económicos atraviesan graves dificultades financieras:
- Los hermanos Cueto (controladores de Latam Airlines) se acogieron al Chapter 11 de la ley de quiebras estadounidense en mayo, con pasivos de más de 10 mil millones de dólares, atribuyendo la crisis a las restricciones por la pandemia, aunque la situación de Latam Airlines ya era decadente desde hace años.
- Álvaro Saieh cayó en default en octubre, al no poder responder por sus deudas del bono de US$500 millones de CorpGroup Banking, evaluando también acogerse al Chapter 11. Esto motivó la venta de cuatro centros comerciales de VivoCorp al Grupo Patio, operación en la que también participó BTG Pactual con fondos de pensiones.
El destino de los fondos de inversión de las AFP
BTG Pactual: Un Actor Clave y sus Conexiones
BTG Pactual, un gigante de la banca brasileña que llegó a Chile en 2012 tras adquirir Celfin Capital, administra 643 millones de dólares de fondos de pensiones chilenos. Además, gestiona parte del fideicomiso ciego del expresidente Sebastián Piñera, por un monto de 475 millones de dólares.
La cercanía de Piñera con los principales ejecutivos de BTG Pactual Chile es notoria. Juan Guillermo Agüero Vergara, actual CEO, fue clave en la venta de la propiedad de Piñera en Lan en 2010. Fernando Massú Taré, presidente del Banco BTG Pactual Chile, fue designado por Piñera como vicepresidente y luego presidente de ENAP. Rodrigo Pérez Mackenna, presidente de la AGF de BTG Pactual Chile, también cercano a Piñera, fue ex ministro y presidente de la Asociación Gremial de AFP de Chile.
Esta red de conexiones y la laxitud de la normativa previsional chilena, vigente desde 2008 y 2011, permiten la inversión en instrumentos como los bonos OTDN, que de otro modo serían inadmisibles para las carteras de las AFP. Los bonos de Cueto y Saieh, adquiridos por BTG Pactual con fondos de Provida, representan un riesgo significativo en un contexto de menor permisividad regulatoria.
Estructura y Evolución de las AFP en Chile
La consolidación del mercado de las AFP en Chile se ha dado a través de numerosas fusiones y adquisiciones a lo largo de los años, dando forma a las entidades que hoy administran los ahorros previsionales. La propia AFP Provida ha sido parte de este proceso de consolidación.
Historial de Fusiones y Adquisiciones Relevantes
- AFP Capital S.A.: Autorización de cambio de razón social.
- AFP Planvital S.A.: Aprobación de fusión de AFP Planvital S.A. e Invierta S.A.
- AFP Genera S.A.: Autorización de fusión de AFP Previpan S.A. y AFP Genera S.A. (revocada posteriormente).
- AFP Santa María S.A. y AFP Banguardia S.A.: Autorización de fusión.
- AFP Provida S.A. y AFP El Libertador S.A.: Autorización de fusión, conformando el Fondo de Pensiones de AFP Provida S.A.
- AFP Valora S.A. y AFP Qualitas S.A.: Autorización de fusión.
- AFP Valora S.A. y AFP Previpan S.A.: Aprobación de fusión por incorporación.
- AFP Planvital S.A. y AFP Concordia S.A.: Aprobación de fusión por incorporación.
- AFP Valora S.A. y AFP Armoniza S.A.: Aprobación de fusión por incorporación, denominándose AFP Qualitas S.A.
- AFP Magister S.A. y AFP Futuro S.A.: Autorización de fusión de los fondos de pensiones.
- AFP Provida S.A. y AFP Unión S.A.: Autorización de fusión, conformando el Fondo de Pensiones de AFP Provida S.A.
- AFP Summa S.A. y AFP Bansander S.A.: Autorización de fusión de los fondos de pensiones.
- AFP Magister S.A. y AFP Qualitas S.A.: Autorización de fusión.
- AFP Aporta S.A. y AFP Fomenta S.A.: Autorización de fusión.
- AFP Provida S.A.: Autorización de fusión de los fondos de pensiones de AFP Provida S.A. y AFP Protección S.A.
- AFP Magister S.A. y AFP Aporta Fomenta S.A.: Autorización de fusión.
- AFP Planvital S.A. y AFP Magister S.A.: Autorización de fusión por incorporación de Planvital a Magister, adoptando el nombre de AFP Planvital S.A.
- AFP Capital S.A. y AFP Bansander S.A.: Autorización de fusión de los fondos de pensiones.