En el primer trimestre de 2026, las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) registraron ganancias por un total de $137.125 millones (US$148 millones). Esta cifra representa una disminución del 3,77% en comparación con el mismo período de 2025, cuando las utilidades alcanzaron los $142.491 millones (US$154 millones).
Desempeño General de la Industria y Factores Influyentes
La reducción en los resultados generales de la industria hasta marzo de 2026 se produjo a pesar de un aumento interanual del 4% en los ingresos por comisiones, que totalizaron $314.807 millones (US$339 millones) en los primeros tres meses del año. La principal razón de esta disminución en las ganancias fue el menor desempeño de los fondos de pensiones durante el período.
Este menor desempeño se refleja en la rentabilidad del encaje que las compañías deben mantener. Durante el primer trimestre de 2026, la rentabilidad de los multifondos fue inferior en comparación con el mismo lapso de 2025. Específicamente, la rentabilidad del encaje en enero-marzo de 2026 generó ganancias por $8.436 millones (US$9 millones), lo que representa una caída de casi el 74% respecto a los $32.195 millones (US$35 millones) obtenidos en el primer trimestre de 2025. A pesar de esto, el monto administrado del encaje se incrementó un 16% al comparar marzo de 2026 con el mismo mes de 2025, alcanzando $2.166.366 millones (US$2.335 millones) al finalizar el trimestre.
Rentabilidad Real de los Multifondos por Tipo
Según las cifras consolidadas por la Superintendencia de Pensiones, la rentabilidad real promedio del sistema de AFP en el primer trimestre de 2026 fue la siguiente:
- Fondo tipo A (el más riesgoso): 0,07%
- Fondo tipo B: 0%
- Fondo tipo C: -0,04%
- Fondo tipo D: 0,26%
- Fondo tipo E (el más conservador): 0,66%
En contraste, los resultados del primer trimestre de 2025 fueron mixtos:
- Fondo A: -1,43%
- Fondo B: -0,69%
- Fondo C: 1,05%
- Fondo D: 1,88%
- Fondo E: 2,03%
Resultados Individuales por Administradora
A nivel individual, las siete AFP de la industria reportaron resultados variados. Mientras Provida, Modelo y Uno lograron aumentar sus ganancias, las demás AFP registraron una reducción en sus utilidades.
AFP con Reducción de Utilidades
Capital
La mayor baja la experimentó Capital, con un resultado 18% inferior en el primer trimestre de este año, totalizando utilidades por $23.141 millones (US$25 millones). Según su análisis razonado, esta disminución se explica por varios factores:
- Una menor rentabilidad en la inversión del encaje de $4.997 millones, debido a menores retornos de los fondos de pensiones.
- Un aumento en los gastos de personal de $2.654 millones.
- Incrementos en los gastos de administración de $687 millones.
Estos factores fueron parcialmente compensados por una disminución en los impuestos de $1.402 millones, en línea con los resultados del período, y por mayores ingresos por comisiones, que ascendieron a $2.408 millones.
Planvital
Planvital le siguió con una caída del 8,64%, acumulando ganancias por $13.861 millones (US$15 millones) a marzo.
Cuprum
En tercer lugar se ubicó Cuprum, con un retroceso del 6% en su resultado, sumando $20.138 millones (US$22 millones).
Habitat
Finalmente, Habitat registró una baja del 4% en sus ganancias, totalizando $32.011 millones (US$35 millones) a marzo.
AFP con Aumento de Utilidades
AFP Uno y Nuevos Afiliados
AFP Uno fue la que más incrementó sus utilidades en el primer trimestre, con un alza del 27,6%, alcanzando $4.393 millones (US$5 millones). Este crecimiento se debe a que Uno es la AFP que ganó la licitación de nuevos afiliados, lo que significa que todos los nuevos cotizantes del sistema son asignados a esta administradora. Esto resultó en un aumento del 24% en sus ingresos durante el primer trimestre, sumando $10.607 millones (US$11 millones).
Provida
Provida registró un incremento del 9% en sus ganancias, alcanzando $29.691 millones (US$32 millones) a marzo. Este aumento se logró a pesar de que Provida fue la única AFP que experimentó una disminución en sus ingresos por comisiones, con una caída del 1,35%, sumando $68.633 millones (US$74 millones) en este ítem.
Mitos y verdades de la rentabilidad de las AFP.
Según el análisis razonado de Provida, propiedad de Metlife, la variación se explica principalmente por una menor pérdida por deterioro neto de $8.871 millones. Sin embargo, esto fue compensado por una menor utilidad en la rentabilidad del encaje ($3.818 millones neto de impuestos), ingresos ordinarios inferiores ($937 millones), mayores otros gastos varios de operación ($679 millones), superiores gastos en depreciación y amortización ($399 millones) e inferiores resultados netos distintos de la operación ($262 millones).
Provida también reportó un gasto de personal inferior en $2.313 millones, totalizando $15.027 millones al cierre de marzo. Esta disminución se atribuye principalmente a menores bonificaciones y asignaciones al personal administrativo ($1.348 millones o 23,5%) y menores costos en sueldos y comisiones pagadas al personal de ventas ($960 millones o 15%), como resultado de una reducción en la dotación de personal administrativo y de ventas.
Licitación de Cartera de Nuevos Afiliados y Protección
Para proteger a los afiliados, la Superintendencia de Pensiones lleva a cabo cada dos años una licitación pública de la cartera de nuevos cotizantes que ingresan al sistema obligatorio de capitalización individual. En caso de que esta licitación sea declarada desierta, los nuevos afiliados serán asignados por la Superintendencia a la AFP que cobre la menor comisión a la fecha de ingreso al sistema.