Conocer cómo se invierten tus ahorros es clave para entender la rentabilidad de tus fondos y tomar decisiones informadas sobre tu futuro previsional. Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) gestionan estos recursos con el objetivo de generar rentabilidad a largo plazo para el pago de pensiones.
¿Qué son los Multifondos y cómo operan?
Los Multifondos son las alternativas de fondos que los afiliados pueden elegir para invertir sus aportes obligatorios y voluntarios en su AFP. El sistema previsional cuenta con cinco multifondos, los cuales se definen de acuerdo con su perfil de riesgo. Este perfil, a su vez, depende de los porcentajes de inversión que cada uno tiene en distintos tipos de instrumentos.
- Los fondos más arriesgados tienen la posibilidad de generar mayores retornos, pero también conllevan un mayor nivel de riesgo.
- Los fondos más conservadores ofrecen menos riesgo, pero probablemente menores rendimientos a largo plazo.
Principios Fundamentales de Inversión: La Diversificación
La gestión de los ahorros por parte de las AFP se basa en uno de los principios fundamentales de las finanzas: la diversificación. Una cartera de inversión se refiere al conjunto de activos financieros en los que se invierte el dinero de los cotizantes para financiar sus futuras pensiones. Estos activos pueden incluir acciones, bonos, instrumentos de deuda e inversiones inmobiliarias, entre otros.
Las AFP gestionan estas carteras de inversión diversificadas en nombre de los cotizantes, buscando generar rentabilidad a largo plazo para el pago de pensiones una vez que los trabajadores se jubilen.
Instrumentos de Inversión: Renta Fija y Renta Variable
Según sus características, los instrumentos financieros pueden clasificarse en dos grandes categorías:
- Renta Fija: En este tipo de inversión, se conoce desde el principio lo que se podría ganar en un determinado periodo de tiempo.
- Renta Variable: En esta modalidad, no se sabe cuánto se podría ganar en un tiempo determinado. La rentabilidad puede ser muy alta, baja o incluso se podrían registrar pérdidas. Tiende a un alto riesgo debido a que hay más variables en juego, como la coyuntura diaria del país a nivel político, social y económico.
Activos Alternativos: Una Nueva Frontera para la Rentabilidad
Los activos alternativos son instrumentos que complementan la inversión tradicional a través de mercados privados. Estas inversiones están pensadas para el largo plazo y se caracterizan por tener una menor liquidez (no es rápido convertirlos a dinero) y representar un riesgo mayor. A pesar de esto, en los últimos 10 años, este tipo de inversiones ha tenido una rentabilidad que corresponde a más del doble de la de los activos tradicionales.
Incorporación y Regulación de Activos Alternativos en las AFP
La integración de activos alternativos en el Régimen de Inversión de los Fondos de Pensiones es un paso significativo para mejorar la rentabilidad de los ahorros previsionales y, consecuentemente, las futuras pensiones de los afiliados.
Cambios Regulatorios y su Impacto
Una resolución, aprobada el 25 de octubre, incorporó los activos alternativos dentro del Régimen de Inversión de los Fondos de Pensiones. Esto tiene como objetivo permitir a las AFP alcanzar mejores rentabilidades a largo plazo.
A la fecha de la modificación, las AFP tenían un 2,5% del patrimonio en activos alternativos, incluyendo capital privado, deuda privada, inmobiliarias e infraestructura, con la mayoría de estas inversiones en fondos de capital privado. Esto se debe a que, antes de la modificación, los activos alternativos ocupaban un límite de activos restringidos, concentrando las inversiones en clases de activos con mayor rentabilidad esperada.
Requisitos y Tipos de Activos Alternativos Autorizados
Para invertir en activos alternativos, las AFP deben contar con políticas de inversión y de gestión de riesgos claras. Los Fondos de Pensiones pueden invertir en ciertos tipos de activos alternativos que cuenten con la aprobación de la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR). Entre los vehículos autorizados se encuentran:
- Vehículos para llevar a cabo inversión en activos de capital privado extranjeros, incluyendo activos de capital asociados a los sectores infraestructura e inmobiliario, entre otros. Estos incluyen limited partnerships (LP), limited liability companies (LLC) y otros vehículos de funcionamiento equivalente.
- Vehículos para llevar a cabo inversión en deuda privada extranjera.
Límites de Inversión
El Banco Central asignó límites máximos para la inversión en activos alternativos por parte de los Fondos de Pensiones:
- Fondo A: 10%
- Fondo B: 8%
- Fondo C: 6%
- Fondo D: 5%
- Fondo E: 5%
Esto significa que, por ejemplo, el fondo A puede tener como máximo un 10% de sus recursos invertidos en activos alternativos.
La Ley de Productividad de 2016
La Ley de Productividad, promulgada en octubre de 2016, estableció normas que buscan mejorar la rentabilidad de los ahorros previsionales. Estas permiten que los Fondos de Pensiones y el Fondo de Cesantía Solidario efectúen inversiones en obras de infraestructura y en el sector inmobiliario no habitacional. El objetivo final de estos cambios es que los afiliados obtengan una mayor pensión, fomentando una mayor diversificación de las inversiones y ampliando el universo de inversiones de largo plazo.
La Superintendencia de Pensiones publicó las normas que modifican los Regímenes de Inversión, permitiendo la inversión en activos alternativos por parte de los Fondos de Pensiones y del Fondo de Cesantía Solidario. Esta ley permite invertir de forma directa en una mayor variedad de activos con eventuales ahorros de costos.
Un punto porcentual más de rentabilidad durante toda la vida laboral de un afiliado puede aumentar en cerca de un 25% el monto que recibirá al momento del retiro. En el mercado nacional, por ejemplo, los Fondos de Pensiones podrán participar en la propiedad de sociedades concesionarias que construyen puertos, aeropuertos o autopistas, y también adquirir hoteles, centros comerciales o edificios de oficinas para arriendo, entre otros.
Decisiones Recientes del Banco Central de Chile
El Banco Central de Chile ha continuado ajustando el marco de inversión. El 15 de abril de [año sin especificar en texto], informó la decisión de aumentar los límites de inversión en activos alternativos para Fondos de Pensiones y fijó un nuevo límite para el Fondo de Cesantía Individual.
Adicionalmente, conforme a la Ley N°21.628 de octubre de 2023, que permite la inversión en activos alternativos por parte del Fondo de Cesantía Individual (CIC) y establece el rango para el límite máximo de inversión, el Banco fijó dicho límite en 3% del CIC a partir del 1 de mayo próximo (el cual no puede superar el 5% del fondo respectivo). Estos mercados en desarrollo se consideran con efectos acotados en los mercados financieros.
EP 64 - TODO lo que necesitas saber sobre LAS AFP - Paulina Yazigi / CON PERAS Y FINANZAS
Comisiones de Intermediación: Las "Comisiones Fantasmas"
Un tema relevante en la integración de activos alternativos en las carteras de los fondos de pensiones son las comisiones de intermediación, también conocidas como "comisiones ocultas" o "fantasmas". Estas son las comisiones que pagan las AFP por la gestión de activos, tanto en Chile como en el extranjero, con cargo a los ahorros totales de los fondos de pensiones.
Aunque fueron llamadas "fantasmas" durante un debate previsional, estas comisiones han sido publicadas trimestralmente por la Superintendencia de Pensiones. Sin embargo, si no se resuelven las dudas sobre quién debe pagarlas (si las AFP con patrimonio propio o los fondos), es probable que los fondos de pensiones no aumenten significativamente su exposición a todas las clases de activos alternativos incorporadas.
Inversión Responsable y Factores ASG
La Inversión Responsable implica una mirada de largo plazo para evaluar la sostenibilidad de las empresas en las que se invierte. Esto no solo se refiere a buenas prácticas, sino a una forma de hacer negocios perdurable en el tiempo.
Factores ASG (Ambientales, Sociales y de Gobernanza)
- Factores Ambientales (A): Relacionan la actividad de la empresa y/o vehículo de inversión con el medio ambiente.
- Factores Sociales (S): Relacionan la actividad de la empresa y/o vehículo de inversión con los distintos grupos de interés (empleados, clientes, comunidad).
- Factores de Gobernanza (G): Se refieren a la forma en que una empresa es dirigida y controlada, incluyendo estructuras de dirección, relaciones con accionistas y empleados, y derechos de los accionistas.
Las AFP, como ProVida AFP, reconocen que la relevancia de estos factores varía según la industria, geografía y empresa. En su Política de Inversión Responsable, se cuenta con una guía de factores específicos para el análisis ASG, considerando siempre la materialidad en la compañía o vehículo en el que se invierte. Esta política guía a las gerencias de inversiones, riesgos financieros y operaciones financieras para incorporar los factores ASG en el análisis, buscando un adecuado perfil de riesgo-retorno para los afiliados.
El análisis y la incorporación de los factores ASG están regulados por manuales y procedimientos aprobados por un Comité de Inversiones y Riesgos, conformado por el Gerente General, el Gerente de Inversiones y el Gerente de Riesgos.
Principios de Inversión Responsable (PRI)
Los seis Principios de Inversión Responsable, desarrollados por inversionistas y respaldados por la ONU, tienen como objetivo entender el impacto que las cuestiones ambientales, sociales y de gobierno corporativo tienen en las inversiones. Su fin es asesorar a los signatarios para integrar estos asuntos en sus decisiones sobre las inversiones y el ejercicio de la propiedad.
Fomento de Prácticas Sostenibles y Participación Accionaria
Un objetivo clave es fomentar, a través de políticas de relacionamiento y del ejercicio activo del derecho a voto, que las compañías y/o vehículos adopten prácticas sostenibles que mejoren su desempeño financiero y corporativo a mediano y largo plazo.
La Ley 3.500 establece la obligación de las Administradoras de Fondos de Pensiones de asistir a las juntas de accionistas, juntas de tenedores de bonos y asambleas de aportantes de los fondos de inversión en los que tengan una propiedad superior al 1%. Esta regulación asegura que las AFP participen en decisiones importantes que puedan afectar el valor de las inversiones realizadas en nombre de los afiliados. La transparencia y la divulgación de información son fundamentales para el mercado financiero.
El Acuerdo Verde
El Acuerdo Verde es un compromiso voluntario, de largo plazo y no vinculante, entre el sector financiero, el gobierno y los reguladores. Su objetivo es definir principios comunes y acciones específicas para sus integrantes, con el fin de facilitar la identificación y gestión de los riesgos y oportunidades asociados al cambio climático en la toma de decisiones por parte de las entidades signatarias.
Conceptos Clave en la Inversión de AFP
- Rentabilidad: Es la ganancia o pérdida que se obtiene de las inversiones realizadas en los Fondos de Pensiones. Puede ser positiva o negativa.
- Valor Cuota: Es la unidad mínima con la que se expresa el valor de cada fondo. Varía diariamente y determina la rentabilidad (positiva o negativa) de cada uno. La rentabilidad y el valor cuota son interdependientes: si aumenta la rentabilidad, aumenta el valor cuota, lo que significa que el valor de cada cuota de participación se elevó.
- Cartera de Inversión: Es el conjunto de activos financieros en los que se invierte el dinero de los cotizantes para financiar sus futuras pensiones.
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