El sistema de Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) en Chile ha enfrentado diversas situaciones complejas, desde inversiones volátiles en grandes empresas hasta desafíos operacionales durante crisis económicas y sanitarias. Esta situación ha puesto en el foco la gestión de los fondos y los mecanismos de protección ante escenarios de inestabilidad o eventual quiebra de alguna administradora.
El Impacto de Inversiones de Alto Riesgo: El Caso Latam Airlines
Participación de las AFP en Latam Airlines y su Desplome
En enero de 2020, las siete AFP que operan en Chile mantenían una significativa participación en Latam Airlines Group S.A., con un total de 105 millones de acciones. Estas inversiones equivalían a poco más de 900 millones de dólares (o 697 mil millones de pesos), representando el 17,3% de la propiedad de la mayor compañía aérea de América Latina, que en ese momento tenía un total de 606 millones de acciones en bolsa.
El precio de la acción de Latam se situaba en 6.593 pesos a fines de enero de 2020, antes de que la pandemia sanitaria impactara la industria del transporte aéreo. Sin embargo, en mayo del mismo año, solo cuatro meses después, la acción se había desplomado a 838 pesos, lo que representó una caída del 87% en su valor. Latam fue una de las primeras grandes empresas en solicitar auxilio financiero al gobierno al inicio de la emergencia sanitaria, cuando sus ejecutivos alertaron que la pandemia podría llevarlos a la quiebra.
Críticas y Retiro Progresivo de las AFP
La propiedad de las AFP chilenas en Latam ha sido objeto de críticas en numerosas ocasiones, principalmente porque los fondos de pensiones internacionales no suelen invertir en aerolíneas, percibidas como negocios de alto riesgo. Esta situación generó alarmas entre los gerentes de portafolios de las AFP, quienes comenzaron a reducir su exposición a las acciones de la aerolínea en marzo y abril de 2020, y en mayo decidieron retirar aproximadamente el 30% de su inversión en acciones de Latam.
A pesar de esta reducción, a fines de mayo de 2020, las AFP aún poseían 69,4 millones de acciones, equivalentes a casi el 70% de la cartera que mantenían cuatro meses antes. Esto convertía a los fondos de pensiones en propietarios del 11,4% de la aerolínea. Debido al desplome en el precio, este paquete accionario de los fondos de pensiones valía a fines de mayo 58 mil millones de pesos (unos 70,8 millones de dólares), una cifra considerablemente menor a los 457 mil millones de pesos (poco más de 592 millones de dólares) que valía en enero. En otras palabras, esas 69,4 millones de acciones ahora valían 399 mil millones de pesos menos que en enero, lo que significó un pésimo negocio para los casi 10 millones de afiliados de las AFP, quienes en esas semanas también enfrentaban la debacle del Covid-19.
La Situación Financiera Previa de Latam y el "Chapter Eleven"
Mayo de 2020, mes en que el Coronavirus causaba estragos en el rubro del transporte, fue también cuando los controladores de Latam decidieron acogerse al “Chapter Eleven” de la Ley de Quiebras estadounidense. Este mecanismo permite reorganizar las cuentas de una sociedad en situación de quiebra sin que sus propietarios pierdan el control.
Existía un relativo consenso entre analistas respecto a que la pandemia fue un "tiro de gracia" para Latam, una empresa que ya arrastraba una compleja situación financiera desde antes de la crisis sanitaria. Por ejemplo, en 2019, Latam tuvo ingresos por US$10.430 millones, un costo operacional de US$9.689 millones y un costo financiero de US$589 millones, resultando en una utilidad neta de US$152 millones. Este monto era irrisorio y no alcanzaba a cubrir los intereses de un pasivo reconocido por la compañía de US$9.913 millones, evidenciando problemas preexistentes a la pandemia.
Desde el año 2000, las AFP chilenas comenzaron a capitalizar fuertemente la compañía, cuyos dueños mayoritarios eran entonces las familias Cueto y Piñera Morel. Ese año, la participación accionaria de los fondos de pensiones era del 1,5% de la propiedad, creciendo hasta alcanzar un peak del 23,41% en 2019.
El Retiro de las AFP de Latam y la Situación de AFP Modelo
Posterior a la debacle de mayo de 2020, las AFP redujeron drásticamente su participación accionaria. Las primeras en desinvertir completamente fueron Habitat, Cuprum y PlanVital en junio de 2020. Seguidamente, en julio de ese año, se retiró AFP Modelo, y en diciembre, Capital. Provida y AFP Uno continuaron en la propiedad de Latam Airlines Group hasta bien entrado 2021. En septiembre de ese año, AFP Uno también había salido, quedando solo Provida con poco más de 8 millones de acciones. A pesar de la reducción, el precio de las acciones de Latam nunca se recuperó significativamente, y en septiembre de 2021 aún estaba 76% por debajo de su valor de enero de 2020, transando a 293 pesos en febrero de 2022.
En este contexto, AFP Modelo decidió no retirar dividendos "atendida la contingencia actual". Por otro lado, Habitat, la AFP que retiró mayor cantidad de utilidades, acordó repartir 80 mil millones de pesos en su junta ordinaria de accionistas, cuadruplicando los 20,6 mil millones retirados el año anterior.
Desafíos Operacionales y Legales de las AFP en Contexto de Crisis
La Complejidad del Primer Retiro de Fondos Previsionales
El exgerente general de la Asociación de AFP, Fernando Larraín, declaró en el marco de la demanda colectiva de Conadecus contra AFP Modelo por fallas en el primer retiro de fondos previsionales durante la pandemia. En su testimonio, destacó que uno de los mayores problemas para las AFP fue la necesidad de pagar en un plazo acotado.
Larraín explicó que las AFP debían identificar al solicitante, verificar que tuviera una cuenta bancaria para el depósito, un trabajo que "no lo puede hacer la AFP" y que requería una compleja articulación con los bancos, desde BancoEstado hasta Banco de Chile. Esta interacción fue "bastante compleja", ya que los bancos no estaban acostumbrados a recibir tal cantidad de solicitudes ni a la tarea de acreditar la titularidad de las cuentas personales.
Obstáculos con la Banca y Pagos
Hubo un caso particular con BancoEstado, donde la mayoría de las personas tiene cuenta, y la ley no era clara respecto a los cobros transaccionales por el retiro del 10%. BancoEstado tiene límites de transacciones y cobros posteriores, lo que impedía a los afiliados retirar la totalidad de un millón de pesos en efectivo de un cajero.
Otro problema se presentó si las personas deseaban los recursos en efectivo. Las AFP no son cajas pagadoras y deben hacerlo a través de terceros, como los bancos. Sin embargo, los bancos no tenían la liquidez necesaria para pagos masivos y, además, querían evitar aglomeraciones en sus sucursales debido al Covid-19. La normativa buscó evitar el pago en efectivo o a través de vales vista, lo que generó un proceso de alta complejidad para las personas.
Proceso Legislativo Excepcional y Acelerado
Fernando Larraín enfatizó que el primer retiro de fondos previsionales fue un proceso "excepcional", con un plazo breve que no permitió a la Superintendencia de Pensiones elaborar un marco normativo detallado. Las AFP tuvieron que coordinarse con entidades públicas como el Registro Civil, la Superintendencia de Pensiones, la Corporación Judicial y Carabineros en un proceso inédito y a contrarreloj.
Según Larraín, no se dimensionaron los problemas tecnológicos (cómo la persona acreditaría su identidad), los financieros (si se podía hacer en varios pagos), y el proceso legislativo fue muy rápido debido a la gran presión ciudadana por acceder a esos recursos. "Esto se hizo con una velocidad muy grande porque la presión pública que había era muy grande", afirmó, recordando que la votación del proyecto en la Cámara de Diputados fue seguida por televisión por las personas en sus casas, algo inusual. La legislación fue concebida como "extraordinaria" en su origen, y su premura no dio tiempo para una normativa técnica completa por parte de la Superintendencia de Pensiones.
Faltas y Acciones Legales Específicas contra AFP Modelo
Las AFP Capital, Cuprum, Modelo, PlanVital y Uno han sido multadas por la Dirección del Trabajo por incumplimientos en la ley de inclusión laboral. Las administradoras indicaron que fueron faltas menores a la regulación y que cuentan con programas de inclusión.
Adicionalmente, AFP Modelo ha enfrentado una demanda colectiva. Un tribunal de alzada determinó que la actuación de AFP Modelo "no permite usar, gozar y disponer de los dineros previsionales del actor". Se estableció que la AFP arbitrariamente descontó sumas de dinero de una cantidad mayor que nunca se le solicitó administrar, y menos aún aceptar cobros de comisiones, a pesar de solicitudes de desafiliación o desafectación. Por ello, se resolvió que AFP Modelo S.A. debía restituir los dineros a la cuenta de capitalización individual del afectado.
En otro incidente, en la banca estatal, no se tiene claro cómo un grupo de suplantadores abrió a nombre de tres gerentes de una administradora de fondos cuatro cuentas Rut, a las cuales pretendían transferir montos millonarios.
Mecanismos ante la Quiebra de una AFP
Salvaguarda de los Fondos de los Afiliados
En el caso de quiebra de una AFP, los recursos acumulados en las cuentas individuales de los afiliados están protegidos. Estos fondos son traspasados a las Administradoras que elijan los titulares de dichas cuentas dentro de un plazo de 90 días luego de declarada la quiebra.
Si los afiliados no eligen su nueva AFP en el plazo establecido por la normativa vigente, la Superintendencia de Pensiones efectúa la transferencia a otras Administradoras. Este proceso no tiene costo para los afiliados.
La Superintendencia, a través del liquidador, transfiere los saldos de las cuentas individuales a la Administradora que tenga domicilio u oficina en la localidad donde el trabajador preste sus servicios y a los mismos Tipos de Fondos en los cuales mantenía sus saldos. Si existen dos o más AFP que cumplan esta condición, el liquidador elegirá la AFP que haya obtenido la mayor rentabilidad en los dos años calendario anteriores a la disolución.
